“从我们一线人员接触的情况来看，去年下半年以来，海外投资者对中国市场的关注度大幅提升，今年以来境外资金的咨询和调研频次较去年同期翻倍。”一家百亿量化私募渠道人士李鸣（化名）表示。

　　李鸣道出了许多大型私募基金的共同感受。

　　近日，“中东主权基金投资中国量化机构”在业内引发轰动。记者调研了多家大型私募量化、主观多头和私募股权机构，在他们看来，外资的注意力率先到位，态度整体上较过去更加积极；资金观望与增配并存，一部分资金在持续研究和跟踪，一部分资金已经开始做实质性布局。

调研明显更活跃

　　吸引外资是不少大型私募近年来的战略。据了解，外资买入的决策流程长、尽调程序复杂，被投机构需要有长期稳定的业绩才能入池。但相对应的，如果外资认可一家机构的投资理念，则能形成稳定的投资力量，有望每年加码投资。并且，外资对投资机构的业绩考核要求相对宽松，长期下来达到一定年化回报要求即可。

　　从一线感受来看，某知名主观私募机构人士透露，今年前来调研的外资机构中出现了许多新面孔，包括一些中东资金以及北美的小型家族办公室，此前这些资金从未配置过中国资产。

　　专注于中国早期风险投资的大型VC机构人士刘阳（化名）也观察到，境外资金对中国资产的关注度较去年同期确实有所提升，咨询、专题交流和调研频次比前两年更活跃，热点集中在港股优质上市公司、中国科技与先进制造龙头，以及具备配置价值的中国债券资产上。

　　不过刘阳也表示，更准确地说，这轮变化主要是研究意愿回升，配置动作仍偏选择性，整体还没进入全面看多、大胆进攻的阶段。

　　但无论如何，注意力先行已是一个积极的信号。“至少关注度和情绪已经回升了。很多机构看来看去，依然觉得中国是比较好的投资市场。”一家大型美元私募股权投资人士对记者表示。

资金陆续加码

　　实际上，不止关注度已到位，真金白银的资金也已有一些流入。4月15日，Meridian & Saturn Capital（简称“MS Capital”）宣布，获得来自中东某主权财富基金的10亿美元中国股票交易授权，该主权财富基金表示，若业绩达标将追加投资。MS Capital是一家总部位于新加坡的量化投资公司，在中国市场向投资者提供指数增强等策略。值得关注的是，MS Capital网站介绍直接指向国内量化私募上海子午投资。

　　创投机构对“升温”的感受更加明显。4月以来，多家股权机构宣布完成新一轮募资或获得大额资金委托。4月15日，光合创投宣布完成新一期双币基金募资，其中第六期早期美元基金募资总额4.6亿美元，第三期人民币基金募资规模20亿元、首关已完成10亿元，两支新基金总规模折合人民币超过50亿元。其中美元基金LP构成多元，地域覆盖美国、欧洲、亚洲及中东地区。

　　蓝驰创投也于4月13日宣布完成第四期双币基金募集，总规模约5.6亿美元（折合人民币约39亿元）。其中美元基金出资人涵盖全球知名主权财富基金、保险机构、大型金融机构及老牌家族办公室，地域分布新增中东、东南亚、日本等地区。

存在现实考量

　　不过，外资并非无差别配置。从一线反馈来看，外资实际决策中存在许多需要考量的微观现实因素。

　　对于阻碍外资从“关注”转向“实质性增配”的主要因素，刘阳表示，并非是对中国市场的兴趣不够，而是内部决策门槛较高。投资委员会更关注三个问题：盈利兑现能否持续，估值修复是否有基本面支撑，退出和流动性是否足够明确。放到一级市场，这会进一步延伸到DPI表现、治理结构、跨境合规、币种安排和退出路径。

　　在抉择量化私募管理人方面，相比于阶段性收益，外资更看重对机构体系能力、组织稳定性和长期发展质量的综合判断。“外资在调研时核心关注四类问题：第一，策略本身的风险收益比是否具备长期吸引力，收益来源是否清晰，回撤和波动是否处于可理解、可接受的范围内；第二，政策环境和监管预期是否稳定；第三，机构自身的风控、合规和运营体系是否成熟，能否满足境外资金对治理能力和运营稳定性的要求；第四，核心团队是否稳定，人才梯队是否可持续，能否支撑策略长期迭代和机构持续发展。”李鸣表示。

　　在资产偏好上，刘阳观察到，当前最具吸引力的中国资产包含三类：一是具备全球竞争力的中国科技和先进制造龙头，如AI应用与基础设施、智能驾驶、机器人等；二是医疗健康，尤其是创新药和生物科技领域能够参与全球授权合作的中国资产；三是中国国债和高等级债券，在全球波动加大的背景下重新具备配置吸引力。这意味着资金会更集中于龙头、确定性、治理透明度和流动性都更好的标的，而非对中国资产做无差别覆盖。