贵州茅台2025年业绩承压，营收与净利润均出现上市以来罕见的同比下滑。

　　贵州茅台(600519)4月16日晚间披露2025年年度报告，2025年营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；净利润823.2亿元，同比下降4.53%；基本每股收益65.66元。公司拟向全体股东每股派发现金红利27.993元（含税），合计派现约350.33亿元。

　　其中，第四季度净利润176.93亿元，环比下降7%，远低于分析师一致预测的256.24亿元。经营活动产生的现金流量净额降幅更为突出，由2024年的924.64亿元大幅收缩至615.22亿元，同比下降33.46%。

　　值得一提的是，贵州茅台自2001年上市以来，无论是营收还是净利润无任何一年负增长。因此，2025年是贵州茅台上市以来首次出现营收、净利双双下滑。

　　对于营收小幅下滑，公司表示，主要是酱香系列酒产品结构调整影响。

　　分产品看，2025年，茅台酒实现营业收入1465亿元，同比增长0.39%；毛利率93.53%，较上年减少0.53个百分点。其他系列酒实现营业收入222.75亿元，同比减少9.76%；毛利率76.11%，较上年减少3.76个百分点。

　　贵州茅台净利率已连续三年下滑，2022年至2025年净利率分别为52.68%、52.49%、52.27%、50.53%。

　　在成本端，2025年公司营业成本为148.92亿元，同比增长8%，主要是缘于销售费用的增加。销售费用为72.53亿元，上年为56.39亿元，同比大增28.62%。

　　2025年茅台酒基酒设计产能为46,395.00吨，同比新增基酒产能1,800.00吨，新增产能于2025年10月投产，由于茅台酒的生产工艺特点，将在2026年释放；2025年系列酒基酒设计产能为59,400.00吨，同比新增基酒产能6,940.00吨，新增产能于2025年12月投产，由于系列酒的生产工艺特点，将在2026年释放。

　　贵州茅台表示，公司稳步推进“全面向C”战略，通过推动场景、客群、服务“三个转型”与产品端、渠道端、终端“三端变革”，茅台酒、系列酒及国际化三大板块协同发力，不断提振市场信心，有效稳住了市场基本盘。

　　贵州茅台3月31日公告，自2026年3月31日起，将飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶、自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。

　　茅台上一次调整飞天茅台出厂价是在2023年11月，而最近一次调整市场零售价，则是在2018年1月，至今已相隔8年。