新华财经上海4月16日电（记者杨溢仁）步入2026年4月中旬，信用债市场延续前期强势格局，呈现收益率普遍下行、信用利差收窄、结构性机会凸显的特征。
尽管在宽松资金面、政策利好与旺盛配置需求的多重支撑下，市场热度不减。但也有不少业内人士提醒，供给放量、经济复苏预期及流动性边际收敛等潜在风险需要警惕。当前，信用债行情具备延续基础，投资应秉持控久期、守票息、精选个券的思路，在稳健中把握结构性机遇。
债市暖意渐浓收益率普降
近期，信用债市场表现亮眼，一级市场供给回升，二级市场收益率整体下行，信用利差收窄，行情延续强势。
据申万宏源证券提供的周度数据，4月6日至4月12日，普通信用债的合计发行规模为2750亿元，净融资761亿元，较上期（3月30日至4月5日）的2201亿元、559亿元双双回升。其中，产业债的发行规模为1774亿元，净融资851亿元。银行二永债亦恢复发行，涉及规模1100亿元，净融资1090亿元，为年内首度开闸。
再就收益率来看，多数品种利率下行，仅少数短端品种出现小幅波动。记者观察发现，当前信用债收益率曲线走出了“牛陡”形态，中短端收益率下行更为显著。截至4月12日，5年期AA、AA+等级中短期票据收益率较前一周分别下行了4.64BP、3.64BP；7年期AAA、AA+等级城投债的收益率亦分别下行了4.57BP、3.57BP。上周信用利差整体收窄，央企债的信用利差下行了9.8BP，AAA等级城投债的信用利差下行了3.77BP，市场风险偏好稳步回升。
“基于4月信用债市场供需两旺格局延续的判断，在增量需求支撑下，预计信用利差潜在的调整压力相对可控，有望延续低位震荡走势。”一位机构交易员向记者表示。
中央国债登记结算有限责任公司提供的数据显示，截至4月15日收盘，银行间信用债市场收益率依旧不改波动下探走势。举例来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限稳定在1.47%附近，3年期收益率行至1.72%，5年期收益率稳定在1.85%一线。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期稳定在6.68%的水平。
多重利好共振支撑行情走强
值得一提的是，近期信用债市场的强势表现，主要得益于政策、资金面、供需格局等多重利好共振。
首先，政策面持续释放的积极信号“功不可没”。一方面，10万亿元地方债务置换政策落地，有效缓释了城投主体的债务风险，改善了地方财政现金流，增强了投资者对信用债尤其是城投债的布局信心。“化债政策降低了城投债违约风险，为信用债市场提供了重要支撑。”前述交易员称，“另一方面，上交所公司债券续发行、ABS扩募试点新规推行，叠加发行流程简化，以及市场流动性的提升，多因素共振增强了信用债对机构投资者的吸引力。”
甬兴证券固收首席分析师郑嘉伟亦表示，前述政策显著提升了债市流动性，降低了企业融资成本，有助于推动债券市场从“增量扩张”向“存量优化”转型，能鼓励企业通过低成本续发盘活存量债务，缓解再融资压力。
其次，资金面维持宽松，配置需求旺盛为近期信用债市场走强营造了良好的环境。来自申万宏源证券的研究观点指出，“宽货币+宽财政+稳信用”的政策组合，叠加理财扩容、摊余债基开放、保险资金投资需求增加，形成了强劲的配置力量。
财达证券的相关负责人同时指出，眼下信用债市场呈现出了“资产荒”的格局，需求旺盛而供给相对有限，将推动收益率继续下行。
再者，经济复苏温和，股债“跷跷板”效应弱化为近期行情开展再添了“一把火”。财制造业PMI仍处荣枯线下方，基本面利好债市表现。同时，股市波动对债市走势的负反馈在持续减弱，资金持续流入固收市场，将进一步支撑信用债行情的演绎。
风险尚需警惕策略稳健为先
综上，鉴于短期内信用债市场有望维持强势，则目前包括申万宏源证券在内的多家机构认为，4月信用债市场的需求旺盛，调整压力可控，聚焦配置布局，可遵循“控久期、择机进取”策略，重点关注3年期左右的信用债，适度参与3年至5年期的二永债波段机会；城投债可在3年期以内进行适度下沉，产业债以套息为主。
华源证券方面建议，可优先配置3年期以内的AAA/AA+等级中短票、优质城投债与银行二永债，上述品种的利差具有修复价值。
当然，身处多空交织的大环境中，“对于信用债市场，各机构不可掉以轻心，需警惕潜在风险发酵的可能，投资需兼顾风险防控与机会把握。”上述交易员直言，“其一，是警惕供给冲击风险。4 月为信用债的传统供给高峰，二永债集中发行或带来短期流动性压力。”
申万宏源证券方面亦提示，虽供给压力难成冲击，但需警惕供给放量引发的估值波动。
其二，关注流动性边际收敛风险。当前资金面极度宽松，未来若经济复苏超预期，那么央行很可能温和收紧流动性，而这将压缩信用债的套息空间。
其三，是来自信用分化的风险。毕竟，当前各行业与区域资质的分化仍在加剧，弱资质城投债、产能过剩行业及部分民营房企债存在信用风险隐患。
由此，长江证券方面建议，后续布局应秉持“控久期，守票息”的核心思路，负债端稳定的机构可适度拉久期至3年至5年；负债敏感型机构应以中短久期高等级票息打底，严控流动性风险。
中信建投证券方面建议，未来于信用债择券可聚焦高端制造、新能源等新质生产力相关产业，规避弱资质区域与过剩行业个券。
