21世纪经济报道记者吴佳楠深圳报道
当AI芯片的功耗突破千瓦大关，传统风冷技术正在触及物理极限，液冷成为必选项。
日前，谷歌宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗，新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，要求100%采用液冷散热方案。英伟达方面，GB200 NVL72单机架热设计功耗已高达130-140kW，远超风冷每机柜的散热极限。
这一变化正在重塑全球数据中心散热产业格局。摩根大通报告显示，受英伟达及云服务商部署定制AI芯片的需求推动，2026年全球AI服务器液冷系统市场规模预计将从2025年的89亿美元飙升至170亿美元以上。
在这场散热革命中，国产液冷供应链正迎来前所未有的结构性机遇。国产液冷供应商正持续迭代升级产品，加速切入北美算力服务器供应链，包括鼎通科技、飞荣达、领益智造、飞龙股份、锦富技术等多家公司披露订单饱满。
A股市场对这一趋势反应迅速，进入4月以来，液冷服务器指数（8841247.WI）涨13.98%，4月17日早盘，思泉新材（301489.SZ）、银邦股份（300337.SZ）、英维克（002837.SZ）、同飞股份（300990.SZ）、高澜股份（300499.SZ）等液冷龙头企业涨幅靠前。
切入海外供应链
AI算力的持续扩张正以指数级推高芯片功耗。
英伟达H100/H200单芯片设计功耗已高达700W，GB200系统功耗也已高达2700W，而GB200 NVL72机架的热设计功耗达到130—140kW/柜，但传统风冷的散热极限约为20—40kW/柜。
针对即将问世的Rubin芯片，基于Kyber架构的VR300功耗预计达3600W，散热已成制约算力释放的核心瓶颈，液冷方案成为必然选择已近在眼前。目前英伟达已布局两相冷板液冷与浸没式相结合的耦合方案，以应对Rubin芯片的超高功耗场景。
另一科技巨头谷歌的液冷需求同样不容小觑。东方证券测算，随着谷歌TPU在2026年迎来出货量及液冷渗透率双升，预计谷歌对液冷系统部件的需求将大幅增长，预计2026年谷歌服务器液冷市场规模约为180亿元左右，较2025年大幅提升。
与英伟达不同，谷歌的液冷供应链模式为中国厂商打开了直接通道。谷歌为保障自有数据中心的安全、稳定、可靠，其将直接与液冷系统及部件供应商对接并进行认证测试，通过认证测试后，谷歌液冷系统供应商将作为一级供应商直接向谷歌配套产品，并向谷歌指定的部件供应商采购液冷系统部件。
东方证券研报认为，从示范供应商到量产供应商需要考虑产能准备、成本控制、产品一致性等因素，目前谷歌仍在选择量产供应商过程中，预计后续仍将有更多国产供应商通过谷歌审核认证，切入谷歌液冷供应链体系。
除谷歌、英伟达之外，其它海外ASIC、GPU供应商的下一代产品中，液冷也很大比例是部署的优选项，包括META MTIA T、AWS TRN3、微软MAIA 200、AMD MI400X等。
东吴证券认为，国内厂商正加速导入液冷供应链，有望受益于英伟达供应链开放带来的增量机遇，GB300阶段允许ODM自选供应商后，外围生态空间显著扩大。国产头部厂商产品持续迭代升级，叠加终端CSP对性价比的重视，国内液冷供应商正加速切入北美算力服务器供应链，有望在高速增长的市场中抢占可观份额。
目前，A股液冷龙头企业正加速在全球供应链中卡位。英维克已通过英特尔至强6平台首位冷板液解决方案集成商认证，入选英伟达Blackwell平台40家核心基础设施提供商，UQDCDU产品列入英伟达MGX和英特尔生态系统，CDU已通过谷歌认证，
高澜股份是英伟达GB300液冷模组核心认证供应商，同时已通过谷歌供应商审厂进入短名单并获得小批量试产订单。曙光数创（920808.BJ）在东南亚地区已落地多个液冷项目，在北美地区，公司通过合作伙伴供应液冷关键部件，当前处于研发打样测试阶段。
“英维克能获得谷歌、英伟达、Meta以及英特尔的认可，就在于企业的技术和产品质量是过硬的，如果质量不行，这些巨头不可能认可我们。”英维克IDC产品总监黄华镜向21世纪经济报道记者表示，随着边缘算力的商业化进展带来散热需求爆发，液冷成为行业发展的必然趋势，在这当中，国内液冷设备厂商在海外突围的强项还在于供应链体系支撑下的非标定制，能实现快速交付。
“目前整个国产液冷产业链的优势就在于交付能力，国内市场可以很好托起海外的市场需求，提升客户的交付数量。”申菱环境数据中心高级架构师孙地告诉21世纪经济报道记者，公司除了具备生产制造设备的能力，还具备现场的施工交付以及后期运维为一体的综合能力，尤其是在工程交付上，有专门的施工交付的技术团队和管理团队可以高效支撑项目，现在两个月内就可以完成设备的安装测试直接给到客户。
东方证券研报认为，除了英维克外，同飞股份、申菱环境（301018.SZ）、高澜股份等也已实现液冷全栈解决方案落地交付并积极布局海外市场，液冷零部件层面国内供应商也取得长足进步，如银轮股份、飞龙股份等。
“国内厂商在液冷板、CDU、快接头、Manifold、冷却液等核心环节均有布局，后续有望陆续切入海外液冷供应链。”东方证券分析师表示。
订单与业绩双丰收
液冷持续的需求爆发已传导至二级市场。2026年以来，液冷服务器板块持续走强。Wind数据显示，液冷服务器指数（8841247.WI）今年以来涨14.29%。
4月17日，液冷板块持续上涨，截至发稿，思泉新材涨幅超5%；飞龙股份、银邦股份、同飞股份等纷纷领涨。申菱环境年内涨幅显著，涨93.37%，高澜股份年内涨36.73%，英维克总市值超千亿元。
机构调研热情同步升温，A股市场近50只液冷产业链概念股中，今年以来中航光电获得120余家机构调研，鼎通科技、华峰铝业、银轮股份等9股均获得10家以上机构调研。
在需求激增之下，多家液冷设备供应商企业不断扩充产能，不少公司表示已有液冷相关的订单或处于产能饱和状态。
“公司112G及224G产品二季度需求持续上升，当前订单较此前更为饱和，客户已要求公司在二季度增设产线，推进扩产准备工作。”鼎通科技（688668.SH）在近期的机构调研表示，当前小批量交付的订单数量较多，公司目前第二条液冷产线正在筹备中，第三、四条产线计划于今年6月启动建设。
飞荣达（300602.SZ）表示，公司液冷领域相关业务及在手订单正在有序开展及交付中，现有产能可满足当前订单及市场需求，公司也会根据市场反应和客户需求积极设定产能。
锦富技术控股子公司特定液冷板部件相关产品订单逐步增加中。锦富技术在去年12月公司的产能就已经全线排满，完成新一轮的扩产，并已实现冷板及配套品类千万级别规模出货，预计在2025年底投产后，今年订单量级会有提升。
“可以看到今年行业液冷产品产量将变得更多。”孙地表示，今年头部客户的液冷部署相比去年基本上翻了5倍到6倍，去年应该只有七八百MW，今年至少是3个GW级的突增体量。
在订单与产能扩张的同时，从已披露2025年业绩的液冷概念股看，不少公司迎来业绩增长。
银轮股份2025年全年营收156.78亿元，同比增长23.43%；归母净利润9.57亿元，同比增长22.17%。曙光数创2025年营业收入同比增长74.29%，公司称，这主要在于新一代C8000产品逐步落地部署以及冷板液冷行业渗透率提升，当年浸没液冷产品和冷板液冷产品分别同比增加370.58%和40.01%。已披露业绩预告公司中，高澜股份、飞荣达、申菱环境、中石科技2025年业绩有望实现增长。
