2026年4月15日，莎莎国际（00178.HK）发布正面盈利预告，预计截至2026年3月31日止年度，公司归母净利润约1.9亿—2.05亿港元，同比大幅增长147%～166%，创下近年最佳盈利表现。

　　在美妆集合店业态普遍承压、线下租金高企、电商与本土品牌双重挤压的行业背景下，取得这份亮眼成绩单背后，是这家拥有近50年历史的美妆连锁巨头，从中国内地线下全线撤退，聚焦港澳核心市场、深耕线上渠道、加码东南亚的结果。

　　莎莎国际用一年时间证明：对传统美妆零售而言，有时“做减法”比“做规模”更能兑现价值。

　　关掉内地最后18家店，成为莎莎国际预盈的关键一步。莎莎国际与内地线下市场的告别，并非仓促之举，而是长达数年的收缩终局。

　　早在2022财年，莎莎在内地门店数量尚有77家，此后逐年下滑。2025财年，公司加速关店节奏，年内关闭14间门店，并于2025年6月披露：6月30日前关闭内地剩余18家线下门店。关店成本方面，莎莎估算并计提相应的遣散费用1722.4万港元，提前终止租赁赔偿费用301万港元，以及设备减值等其他支出981.5万港元。

　　关店的背后，是内地线下业务长期“失血”的现实。2024/2025财年，莎莎中国内地市场营收5.21亿港元，同比下滑10.5%，其中线下渠道仅占19.7%，线上占比高达80.3%，线下门店客流锐减、租金高企、单店效率低下，已完全无法形成规模效应，持续拖累集团盈利。

　　与之形成对照的是集团整体业绩压力：2025财年莎莎总营收39.42亿港元，同比下滑9.7%；归母净利润仅7697.3万港元，同比暴跌64.8%，内地线下门店经营不善成为最主要的亏损源之一。

　　随着内地线下门店清零，莎莎的财务结构迅速优化：刚性租金与人工成本大幅下降、低效资产出清、亏损业务止血，叠加港澳市场客流与客单回升、线上运营效率提升，共同推动2026财年盈利实现翻倍式增长。公司在公告中明确指出，终止内地线下业务深耕线上、相关亏损大幅收窄并转亏为盈，是本次盈利暴增的核心原因之一。

　　毋庸置疑的是，莎莎国际用一份暴涨的财报证明传统连锁零售的出路，不在于死守线下规模，而在于顺应消费趋势，果断出清低效资产，重构高效的盈利模型。

　　而港澳复苏、线上提效叠加东南亚扩张，“三驾马车”驱动公司成功实现盈利反弹。

　　莎莎国际的增长逻辑变得更聚焦：稳住基本盘、做强线上、开拓增量市场。

　　其一，港澳核心市场显著回暖。作为营收支柱（2025财年占比75.9%），港澳市场在访港客流恢复、消费信心回升带动下，同店销售、交易笔数、客单价及件单价均实现同比明显增长，有效拉动集团整体营收与毛利回升。

　　其二，线上业务成为稳定器。在内地，莎莎保留小程序、电商平台等线上渠道，2025财年内地线上营收4.18亿港元，占地区总营收超八成，占集团总线上营收近六成；集团层面持续优化数字化运营，直播带货、私域运营带动线上盈利快速增长，成为不依赖重资产的高毛利板块。

　　其三，东南亚市场打开新空间。在收缩内地线下的同时，莎莎加大对马来西亚、新加坡等东南亚市场投入，2025财年东南亚线下销售额同比增长15.4%，门店网络稳步扩张，成为继港澳之后的第二增长曲线，对冲单一市场风险。

　　财务数据印证了战略成效：2025财年下半年起，莎莎盈利已出现明显反弹，2026财年全年延续强势，不仅抹平了上一财年的大幅下滑，更让这家美妆连锁重回良性增长轨道。

　　而莎莎的关店不是撤退，更被业界解读为是传统美妆零售的“效率革命”。

　　莎莎国际“关店—止血—反弹”的路径，折射出美妆连锁行业的深刻变革，规模不再等于竞争力，效率与盈利才是核心。

　　过去二十年，莎莎依托跨境美妆价差、一站式集合店模式在内地快速扩张，成为一代人的“美妆购物地标”。但随着电商普及、免税渠道扩容、本土美妆品牌崛起、线下租金与人力成本高企，传统线下集合店的优势快速消解，重资产、低周转、高费用模式难以为继。

　　不止莎莎，近年来丝芙兰等国际美妆连锁均在收缩低效门店、转向“小而美”与数字化；大批区域性美妆集合店更面临闭店潮。行业已从“跑马圈地”进入精耕细作阶段：关闭亏损店、聚焦高产出门店、提升线上占比、优化供应链与毛利结构，成为共同选择。

　　对莎莎而言，关闭内地线下并非放弃内地市场，而是从“重资产直营”转向“轻资产运营”，保留线上零售、探索批发合作，以更低成本触达消费者，把资源集中到回报率更高的核心业务上。

　　不过从长期看，其增长仍面临多重考验：港澳市场复苏持续性、线上流量成本上升、东南亚市场拓展进度、本土美妆与跨境电商的持续竞争，都将影响盈利韧性。