美业龙头美丽田园交出了一份“亮眼”的财报。
近日，美丽田园医疗健康产业有限公司（02373.HK，以下简称“美丽田园”）发布2025年业绩报告。2025年，美丽田园总收入30亿元，同比增长16.7%；经调净利润攀升至3.8亿元，同比增长41.0%。更值得关注的是公司显现的“现金牛属性”。截至2025年底，集团现金及类现金项目金额合计高达25.9亿元，同比增长41.6%。
如果进一步将时间线拉长，2023年至2025年，美丽田园营业收入由21.5亿元跃升至30亿元，收入增速接近40%。在整个行业面临消费结构调整的大环境下，美丽田园能够穿越周期，上市以来连续3年保持高速业绩增长，这绝非偶然。
美丽田园“亮眼”业绩的背后，究竟隐藏着怎样的增长密码？答案藏在三个维度中：传统美容服务的价值深挖；消费医疗业务拉高毛利率构建盈利护城河；补强型并购整合战略升维想象空间。
传统美容的“存量金矿”怎么挖？
2023年上市当年，美丽田园经调净利润为2.41亿元，到2025年，这一数字飙升至3.81亿元，较2023年大幅增长58%。利润的增长要求企业关注两个指标：开源与节流。
开源主要是通过业务增长带动利润绝对值提升。具体到美与健康行业，主要是经营人的逻辑。
不同于传统美容院“一锤子买卖”的短视逻辑，美丽田园用耗时33年打磨出的“客户价值成长系统”，构建了覆盖客户全生命周期的服务闭环。
2025年，集团美容和保健服务收入16.6亿元，同比增长14.9%。直营活跃会员增至14.6万名，同比增长11.8%，直营活跃会员年均消费金额9738元，同比提升320元。
这一增长，首先是获客端的高效突破。私域方面，通过个性化精准推送与会员老带新机制，2025年为集团贡献了45%的新会员；公域方面，集团聚焦高端商业持续拓展门店，并深化与商业地产的多元合作。今年2月份，集团与华润万象生活签订会员互通协议，打通高端会员体系、实现权益双向流动。
获客高效之后，更关键的是“留得住”。通过精细化客户运营体系，美丽田园构建起覆盖推广、获客、转化、会员留存、价值提升、复购、裂变的全链路运营闭环，直营活跃会员次年留存率高达81%。
那么，为什么会员不仅留得住，还越买越多？核心在于集团对客户全生命周期的深度经营。集团通过高端美容服务门店和高端智能美养服务门店获得优质客户，建立品牌忠诚度并发现客户深度需求，进而通过提供医疗美容以及亚健康医疗服务，满足客户从基础美容到医疗健康的一站式升级需求。客户的生命周期被拉长，消费场景从“单点”拓展为“立体”，自然带来年均消费的持续提升。
节流则关乎利润率的提升。一方面，收入规模的持续扩张带动规模效应充分释放，不仅有效摊薄了租金成本，同时供应链优化进一步降低耗材支出。另一方面，美丽田园延续全球精选和专研策略，扩大与国际和国内优质供应链厂商的合作，以更优价格让客户享受高品质产品与服务；同时通过共研创新强化供应链自主可控能力。
消费医疗成业绩增长爆发式引擎
存量竞争时代，如何保持可持续增长是美业经营者的核心命题。如果说生活美容是稳固基本盘的基石，那么消费医疗则是美丽田园增长的爆发引擎，也是其业务版图中最具溢价能力的板块。
2025年，美丽田园消费医疗板块（含医美及亚健康）收入达13.4亿元，占集团总收入比例提升至44.8%，成为拉动增长的核心动力。
有业内人士对《证券日报》记者表示，在行业迈入“选品时代”的背景下，美丽田园没有随波逐流，而是选择了“专研”这一高壁垒赛道，通过美丽田园商业系统实现了业务的结构性优化。
具体来看，在医疗美容领域，秀可儿医美聚焦“专研抗衰”赛道，通过超过150位的专家团队，申请超150个专利技术，构建了“专家+专研”的技术护城河。2025年，秀可儿医美活跃会员年均消费高达2.8万元，同比增加490元。
在亚健康医疗板块，研源医疗的表现堪称“黑马”。2025年，研源医疗收入3.3亿元，同比增长62.2%；客流量3.7万人次，同比增长35.7%，活跃会员人数同比增长37.9%；毛利率高达64.3%，同比提升6.1个百分点；活跃会员年平均消费28032元，同比增加6287元。
2025年，研源医疗的成功在于它精准捕捉到了市场在功能医学与女性健康管理领域“未被满足的需求”。通过功能医学和女性特护服务，研源医疗不仅填补了市场空白，更通过AI模型的引入，将经验医学转化为“千人千面”的精准医疗。
美丽田园CFO周敏在业绩会上提到，整体收入结构持续向高毛利的消费医疗业务倾斜，进一步带动了集团整体盈利能力的提升。消费医疗板块的强势增长带动美丽田园2025年经调整净利率创下12.7%新高，同比增加2.2个百分点。
并购整合从规模叠加到协同赋能
中国美与健康市场有着万亿元级规模，可以说是长坡厚雪。根据沙利文2025年研究报告，中国美容服务市场规模达4850亿元，其中经济最发达的20个城市贡献了40%的份额，仅北上广深就占20%。这片沃土之上，蕴藏着无限的发展可能。
在内生“造血”基础上，并购不仅是规模的扩张，更是价值创造的过程——通过收购优质标的，注入成熟的管理体系和运营标准，实现被收购企业的价值倍增。美丽田园的并购路径，正呈现出类似的逻辑。
2024年，集团完成对中国美容行业市占率第二大品牌奈瑞儿的收购。2025年，美丽田园以12.5亿元收购行业第三大品牌思妍丽100%股权。随着思妍丽的并表，美丽田园麾下三大品牌齐聚，门店网络突破700家，覆盖中国20个高线城市。这不仅是规模的叠加，更是行业集中度提升的标志性事件。
2025年，奈瑞儿单店收入提升至810万元、经调净利率提升至10.5%，印证了美丽田园的并购整合能力。2026年3月份，集团举办“寻找100位美业同行者”战略投资暨行业赋能发布会，宣布将聚焦中国20个高线城市的美与健康服务机构，诚邀更多行业伙伴融入美丽田园生态体系，实现共生共赢。
“美丽田园业绩增长主要得益于并购带来的规模效应，以及整合后形成的协同效应。随着产品线日益丰富，公司已从产品与服务供应商，转型为一站式健康美容解决方案提供商，未来有望在客户运营层面释放更大价值。”要客研究院院长、奢侈品研究专家周婷对《证券日报》记者表示。
纵观美丽田园的增长路径，其正在构筑一串独特的“业绩增长密码”：以客户全生命周期经营实现内生增长，以消费医疗业务优化收入结构，以并购整合扩大版图并释放协同效应。而这串密码的威力，或许才刚刚显现。
