【大河财立方消息】4月17日，中信证券发布研报称，2025年公募基金实现净利润2.6万亿元，创历史新高，呈现“全品类盈利、权益主导、结构分化”特点；费率改革对基金公司管理费的边际影响或已消退，管理人马太效应持续强化，头部基金公司凭借规模扩张与多元业务发展对冲费率压力；券商与管理人重新签订的代销协议推升了尾佣占比；机构配置转向指数化投资，主动权益基金的超额回归带动了机构对其配置偏好的提升，员工自购规模10年增6.5倍，与持有人的利益绑定机制全面落地。

　　随着2025年底《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的落地，公募基金的三阶段费率改革已全面实施。2025年国内公募基金的合计管理费和托管费分别为1311.1亿元和291.6亿元，同比增长5.1%和5.5%，扭转了过去3年下行的态势，值得注意的是，加权管理费率和托管费率保持相对稳定，费率改革对基金管理人的边际影响趋于消退。此外，在过去3年的费率改革背景下，头部基金公司凭借规模扩张与多元业务发展对冲费率压力，而中小机构依赖单一公募管理费，盈利空间被挤压，行业 “强者恒强” 格局或进一步强化。