近日，特步国际（1368.HK）公布了2025年度报告。2025年，特步国际持续经营业务收入141.511亿元，较2024年的135.772亿元同比增长 4.2%。2025年普通股股权持有人应占溢利13.716亿元，较2024年的12.384亿元同比增长10.8%，创历史新高，净利率9.1%提升至9.7%。

　　特步国际控股有限公司是一家主要从事体育用品，包括鞋履、服装和配饰的设计、研发、制造、销售、营销及品牌管理业务的公司。该公司通过三个部门开展业务。大众运动部门代表品牌为“特步”。时尚运动部门代表品牌为“盖世威”及“帕拉丁”。专业运动部门代表品牌为“索康尼”及“迈乐”。

　　营收方面，大众运动分部收入微增1.5%至125.151亿元，受益于线上电商渠道表现亮眼，收入占比超三分之一，鞋履平均售价上涨、服装销量提升。专业运动分部收入大幅增长30.8%至16.36亿元，索康尼品牌同店双位数增长、服装销售放量，线上渠道持续增长，带动整体收入提升。

　　净利也明显上涨的原因是收入规模稳步扩张，专业运动分部毛利大幅增长 27.0%。另外成本管控有效，一般及行政开支同比下降，企业分部经营亏损大幅收窄77.1%。

　　但值得注意的是，整体毛利率从2024年的43.2%降至2025年的42.8%，下滑0.4个百分点；大众运动分部毛利率41.2%，同比下降0.6个百分点，专业运动分部毛利率55.5%，同比下降1.7个百分点，主要因实体零售补贴折扣增加、服装占比提升拉低整体毛利。

　　另外，公司营运资金周转效率下降，经营现金流有所减少。整体营运资金周转天数从87天增至110天，增加23天；存货周转天数从68天增至77天，增加9天，存货积压风险上升。2025年经营活动现金流量净额9.524 亿元，较2024年的12.281亿元同比减少22.4%，主要受营运资金周转放缓、存货及应收款项占用资金增加影响。

　　与亮眼的业绩不甚相同的是，特步国际的股价在近一年内下跌约30%，2026年以来下跌约15%。2025年8月，特步国际股价达到了近期高点6.64港元/股，随后波动走跌至今。截至4月17日发稿时，特步国际股价报4.54港元/股，跌0.44%，总市值为127.40亿港元。

　　来源：读创财经