4月16日晚间，德石股份（301158）公布2025年年报和2026年一季报，2025年，公司实现营业总收入7.21亿元，同比增长8.08%；归母净利润1.17亿元，同比增长17.55%；扣非净利润1.11亿元，同比增长14.40%；经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，同比下降24.31%。

　　2026年一季报指出，因市场需求变化，钻具租赁收入及装备类产品收入有所下降。公司营业总收入为9745.95万元，较去年同报告期营业总收入减少1887.18万元，较去年同期下降16.22%。归母净利润为597.37万元，较去年同报告期归母净利润减少1231.82万元，较去年同期下降67.34%。经营活动现金净流入为-6897.86万元，较去年同报告期经营活动现金净流入减少5809.34万元。

　　2026年一季度，在财务方面，公司的总资产为18.65亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为14.01亿元。公司在报告期内经历了营业收入的减少，主要受到市场环境影响。同时，公司的经营活动产生的现金流量净额为-6898万元，显示出现金流出压力的加大。整体来看，公司的各项业务面临一定的挑战，需进一步关注市场动态。

　　公司主要从事石油科技领域的业务，涵盖钻具租赁和装备类产品的销售。

　　与2024年相比，盈利质量指标出现下滑

　　根据2025年年报数据，2025年德石股份看似交出了一份稳健的增长答卷，然而，与2024年相比，公司的盈利质量指标出现下滑。2025年公司整体毛利率为33.81%，较2024年的35.07%下降了1.26个百分点。这一趋势在核心产品线中尤为明显：

　　钻具产品作为公司的第一大收入来源（占比34.15%），其毛利率从2024年的46.61%下滑至44.30%，减少了2.31个百分点。

　　租赁及维修业务收入大幅增长38.56%，成为业绩增长的主要引擎，但其毛利率却从2025年的33.50%下降至27.81%，降幅高达5.69个百分点。这表明该高增长业务的成本增速（增长50.41%）远超收入增速，盈利效率亟待改善。

　　唯一的亮点在于“装备产品”，通过“以技术创新和成本控制创造产品优势”，其毛利率逆势提升4.32个百分点至33.41%，但该业务收入同比大幅下降28.80%，显示出其市场拓展面临严峻挑战。

　　“增收”代价不菲：费用激增侵蚀利润

　　在营收增长的背后，公司各项费用也呈现出快速膨胀的态势，对净利润空间形成了挤压。

　　2025年，公司研发费用同比增长34.23%至2807.75万元。公司在年报中强调了对“耐高温200螺杆钻具”、“超耐磨高压压裂软管”等项目的投入，这符合其向高端、智能化转型的战略，但短期内加大了成本负担。

　　管理费用同比增长16.86%至5723.30万元。主要系职工薪酬增长17.89%，以及折旧与摊销费用激增51.45%所致。

　　销售费用同比增长13.76%至6204.56万元。其中，为开拓国际市场而投入的展会、投标费增长了14.18%，租赁及仓储费更是大增42.23%。

　　三项费用的增速均显著超过了8.08%的营收增速，显示出公司为了维持增长和布局未来，正在付出更高的成本。

　　现金流警讯：经营净额骤降，投资支出激增

　　年报中最值得关注的信号来自现金流。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，同比大幅下降24.31%。公司解释称，主要系“购买商品、接受劳务支付的现金较去年同期增加所致”。

　　与此同时，投资活动产生的现金流量净额为-1.82亿元，负值较2024年扩大137.41%。公司表示，这主要是利用暂时闲置资金购买理财产品所致。这引发了一个值得思考的问题：在主营业务的造血能力有所减弱的同时，将大量资金投入理财，而非聚焦于核心技术研发或产能扩张，是否符合公司长期发展战略？

　　此外，由于海外业务扩张，公司面临的汇兑风险也显著增加。财务费用中的汇兑损失大幅增加，导致财务费用从2024年的-396.02万元（即净收益）变为2025年的-57.21万元（虽仍为收益，但同比减少85.55%），汇率波动对利润的侵蚀效应开始显现。