在IPO审核趋严趋实的背景下，江苏建院营造股份有限公司（以下简称“建院股份”）的北交所上市之路正陷入实质性停滞。自2025年3月完成第二轮问询回复后，截至2026年4月，公司仍未进入上市委审议环节。而近期来自北交所的一纸警示函，更让这家拟上市企业前景蒙上阴影。

　　2026年4月上旬，北交所对建院股份及其多名董事、高管出具警示函，直指其在上市申报过程中存在信息披露违规。与此同时，作为保荐机构的东吴证券（601555）也因“未勤勉尽责”被同步警示，成为北交所近期集中点名的四家券商之一。

　　业绩增长背后，信披问题频遭问询

　　建院股份成立于1997年，主营岩土工程领域业务，包括地基基础、总承包、勘察设计及城市更新服务。2017年，东吴证券即推荐其挂牌新三板。2024年6月24日，公司再度在东吴证券保荐下递交北交所上市申请，两日后获受理。

　　从财务数据看，公司近年业绩表现尚可：2021年至2024年，营业收入分别为13.95亿元、12.02亿元、14.15亿元和14.81亿元，归母净利润分别为6085万元、5925万元、6486万元和8013万元。2025年全年，公司实现营业收入18.75亿元，同比增长26.63%，归母净利润8752万元，同比增长9.22%。

　　然而，业绩增长并未能掩盖信息披露方面的深层问题。北交所前期问询显示，建院股份在多个关键环节存在合规瑕疵：

　　收入确认：公司超九成业务采用产出法按履约进度确认收入，但2021年至2023年间长期存在各季度采用估算法确认收入的问题，部分进度确认单未能收回归档。2022年至2024年，客户盖章及签字单据对应收入占营业收入比例分别仅为34.86%、49.77%、50.40%。

　　研发投入归集：截至2023年末，公司近400名员工中四分之一被列为研发岗位，叠加早期采用两套口径统计研发支出，研发人员流动性较高，其合理性遭监管质疑。

　　关联方资金往来：控股股东禾硕投资与苏州道博、宏马建设等企业存在非经营性资金往来；实控人徐忠民、孙洋夫妇曾与客户苏州建设存在大额资金往来，被问询是否存在利益输送。

　　供应商信息披露：两家供应商因联系方式共用、地址相近，被问询是否受同一控制。

　　合规经营：报告期内多次受罚，包括2021年因夜间施工噪声污染被浙江嘉兴两次处罚，2023年因安全管理不到位、特种作业人员未持证被南京应急管理局罚款30万元。

　　尽管建院股份在两轮问询回复中逐一解释，但北交所监管函指出，其回复在证据支撑、逻辑完整性及信息披露准确性方面仍未达标，最终触发自律监管措施。

　　东吴证券：多次“未勤勉尽责”，再遭监管警示

　　作为建院股份的保荐机构，东吴证券与该公司合作渊源颇深，从2017年新三板挂牌到本次IPO，保荐代表人为曹飞、翟悦。然而，在强监管背景下，东吴证券的保荐执业质量正频频暴露问题。

　　2026年4月，北交所对东吴证券及相关人员因“未勤勉尽责”出具警示函。这是东吴证券近年来在投行业务中再次因执业质量问题被罚。2025年1月8日，东吴证券收到证监会2025年1号《行政处罚决定书》，因在国美通讯（600898）、紫鑫药业（002118）非公开发行股票项目中未勤勉尽责，相关文件存在虚假记载，合计被罚没超1500万元。

　　其中，紫鑫药业项目中，东吴证券未对“在地林下参”重大采购合同进行审慎核查；国美通讯项目中，未审慎核查发行募集文件的真实性、准确性，走访流于形式。接连处罚显示，其保荐执业质量存在系统性问题。

　　前景堪忧：上市停滞超一年，撤回风险上升

　　建院股份IPO进程已停滞超过一年，其间因财务报告过期四次被中止审核。业内人士指出，若企业在两轮问询后长期未安排上会，最终以撤回申请告终的可能性较大。

　　在注册制改革持续深化、监管对中介机构“看门人”责任不断强化的背景下，建院股份的内控与信披合规性，以及东吴证券能否真正“深刻反思并强化内控”，将直接决定其投行业务的未来走向。