财联社4月17日讯（记者林坚）券商2025年年报正在陆续披露中，同期举办的业绩说明会也给行业与市场带来不少增量信息。

　　在银河证券今天举办的业绩说明会上，针对市场高度关注的行业并购趋势、核心业务布局、市值管理及股东回报等核心问题，公司高管逐一作出回应。其中较为重要的一点，银河证券正在制定2026—2030年“十五五”战略规划，这为接下来五年的发展留下了关注的空间。

　　未直接回应合并意向

　　行业并购趋势是本次业绩说明会上投资者最先抛出的问题，足见其在当前市场的关注度之高。

　　尤其是中投旗下中金公司与银河证券近期多次出现高管调动的情况，叠加中金公司正在推进与信达证券、东兴证券的合并，市场对银河证券的并购动向高度敏感。

　　对此，银河证券高管层并未给出直接答案，而是系统分析了当前证券行业并购重组的趋势与积极影响。

　　公司表示，近年来，监管多次强调推动头部证券公司做优做强。在诸多政策背景下，证券行业整合成为趋势，由马太效应迈向主体整合新阶段。目前，券业并购重组呈现两条清晰主线：

　　一是以业务或区域互补为出发点推动版图完善，以实现更广阔的市场覆盖，扩大市场份额；

　　二是统一体系内推动股权整合以提升资金运营效率，增强整体竞争力。

　　头部券商强强联合以及中小券商之间的并购寻求跨越发展，亦是当前行业合并的重要趋势。随着行业并购重组案例逐渐增多，行业集中度有望随之提升，头尾部券商分化将进一步加剧。

　　行业“头部券商+中小特色券商”的格局逐渐明朗。公司认为，通过并购重组实现快速扩张，有利于证券公司整合资源、补足短板，实现区域或业务的补充，达成外延式发展。这将进一步推动证券行业供给侧改革，实现高质量发展，提高行业的国际竞争力，为建设金融强国打下坚实基础。

　　“各项总量指标创历史新高”

　　王晟用“各项总量指标创历史新高”总结公司2025年整体业绩表现。关于这一方面，财联社在此前发布的《银河证券新战略收官年，125亿净利创成立以来最高，各业务线细盘点》有过解读，公司2025年实现净利润125亿元，为成立以来最高水平。

　　股东回报方面，银河证券始终坚持以“投资者为本”的发展理念，牢固树立回报股东的意识。数据显示，公司近三年分红率均高于30%，最近三个会计年度现金分红比例达91.63%（含2025年末拟分配金额），与证券行业平均分红率不存在明显差距。

　　公司着力打造“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制，确保利润分配政策的连续性和稳定性。值得注意的是，自2024年起，公司已适当增加分红频次。王晟表示，公司将打造公司质量提升与股东回报增长相互促进的良性生态。

　　他在会上多次强调，未来将继续全力以赴做强主责主业，切实履行好上市公司和金融国企的责任和义务，持续回馈广大投资者。

　　业务结构如何？自营收入保持平稳增长

　　业务结构优化是银河证券三年战略规划的核心成果之一，轻资本业务的突破成为亮点。公司称，高度重视轻资本业务提质增效和高质量发展，持续加大战略投入和培育力度。2025年，银河证券轻资本收入突破百亿元，较上年占比实现有效提升。

　　其中，自营业务作为银河证券的传统优势业务，其后续发展规划受到投资者重点关注。王晟介绍，公司自营投资业务坚持服务国家战略、坚守风险底线，不断加强市场研判，持续调整和优化投资策略。

　　具体来看，一方面，公司结合市场研判及时动态调整仓位结构，严控资产风险底线，持续提升高流动性、低风险资产占比，债券资产为收益提供“压舱石”。另一方面，公司贯彻多策略、低风险的投资框架，加强大类资产配置，降低策略组合间的相关性，提高组合收益稳定性，使得持仓组合适用于各种不同市场环境。

　　据银河证券高管透露，在权益自营业务层面，公司坚持高股息投资作为压舱石，贡献相对稳定的收益基础。主动权益投资业务则坚持服务国家科技战略，抓住市场结构性高景气投资机会。整体而言，权益自营将继续坚持多策略、跨市场、多资产的发展战略。

　　值得一提的是，针对投资者提出的年报中公允价值变动损益为-19.5916亿元且亏损主要集中在第四季度的问题，银河证券作出明确解释。公司表示，公允价值变动损益和投资收益分别反映公司金融投资未实现和已实现的损益。2025年四季度公允价值变动损益和投资收益变动合计较三季度有所下降，主要是三季度市场大幅上涨，四季度市场运行稳定。

　　将打造财富投行、企业投行、资本投行

　　王晟在会上分享了公司接下来五年的主要工作安排思路。他表示，当前证券行业内部竞争加剧，头部券商通过资源整合和并购重组巩固优势、打造生态壁垒，人工智能催生新业态也带来外部挑战。目前，公司正在制定 2026-2030 年战略规划，开启全面建设一流投资银行新征程。

　　业务布局上，银河证券提到，公司将着力打造财富投行、企业投行、资本投行。公司将巩固财富管理、投资交易等业务优势，提高投资银行、资产管理、机构、研究、国际等业务市场地位，打造长期可持续的经营模式，形成更加均衡的业务结构。

　　投行业务方面，公司紧密围绕打造“企业家信任的投资银行专家”的关键业务战略推进工作。未来，公司将进一步纵深推进投行业务专业化改革，优化团队设置。

　　回应市值下跌问题

　　针对投资者提出的公司股价下跌，而业绩处于历史最好时期，估值接近历史低点的问题，公司党委副书记、副董事长、总裁、财务负责人薛军作出回应。薛军表示，公司高度重视市值管理工作。

　　一是持续优化信息披露机制，传递公司高质量发展的投资价值。公司始终将信息披露作为与资本市场、社会公众沟通的关键桥梁，在保证信披内容真实、准确、完整的基础上，以“可读、可视、可互动”的多维披露形式精准满足不同类型投资者的多元化需求。

　　二是强化投资者沟通。2025年，公司通过上交所“e互动”、投关电话、投关邮箱等及时回应中小投资者关切，通过出席券商策略会、接待分析师调研等多种方式与广大投资者进行持续深入的交流，提升机构投资者认同。

　　王晟亦强调，公司高度重视市值管理工作。未来，公司将继续全力以赴做强主责主业，努力通过良好的业绩表现、规范的公司治理、稳健的投资者回报，持续回馈广大投资者。