财联社4月17日讯在年报披露完毕后，公募基金进入到一季报发布的节奏。目前，已有近50只债券基金率先发布了一季报。从部分季报所透露的投资策略来看，纯债基金一季度聚焦短端利率和信用债，并看好长端利率的修复。

　　混合债基在一季度受到冲击，但进入4月后迅速修复。已披露一季报的混合债基中，有产品一季度收益为负，但最新年度回报已升至7%。多只混合债基均在一季报中表示，美伊冲突带来的不确定性逐渐淡化，二季度权益市场的机会大于风险。

　　一季度纯债基聚焦短端和信用债

　　财联社据Choice数据统计，目前已有28只纯债基金（份额合并计）披露了一季度报告。

　　图：今年回报居前且已披露一季报的纯债基金

　　在已披露一季报的纯债基金中，金信民兴债券基金今年以来表现较好，A、C、E份额净值增长已近1.8%。

　　基金经理小组在季报中表示，一季度宏观经济数据对债券长端有扰动，但国内货币政策保持稳健偏宽松，银行间资金面维持充裕，资金价格波动幅度较往年更低。从债券各品类表现来看，中短端利率表现好于长端利率、信用债表现整体好于利率债，3年以内信用债配置需求较强，债票息收益有一定优势。因此，基金以信用债投资为主，精选中等期限信用债，赚取票息收益及信用债资本利得收益。

　　一季报显示，金信民兴债券基金配置了37.27%的中期票据以及18.26%的企业债，重仓券则以政金债和非银金融债为主。

　　图：金信民兴债券基金一季度重仓券

　　另外，浙商基金旗下的多只债基早早地披露了今年一季报，也都提到了一季度短端强于长端、信用债强于利率债的市场特征，以及通胀可能对债市的影响。

　　浙商聚盈纯债的基金经理小组认为，今年随着高息定期存款的持续到期，银行的负债成本继续下行，配置力量有望成为市场的稳定器。近期油价明显上涨引发通胀担忧，长端利率维持高位，不过猪肉价格也在快速回落，有望一定程度对冲油价的压力，通胀风险可控。叠加流动性宽松，长端利率有望走出修复行情。 进入4月后，长端利率确实回落，特别是30年国债收益率自高点下行超过10BP。

　　华银稳定收益基金经理董鎏洋在一季报中表示，短期输入性通胀对债市产生不利影响，中期看中国经济增长目标在4.5-5%，价格指标回升确定性强。另一方面，货币政策维持适度宽松，债市相对比价优势提升，长端期限利差处于历史中高位。预计长端利率将呈现区间震荡格局，在资金面维持稳定情况下，短期套息操作仍可持续。

　　混合债基淡化美伊冲突对权益市场的影响

　　混合债基方面，已有19只（份额合并计）公布了一季报。受美伊冲突导致全球大类资产动荡的影响，含权的混合债基在一季度表现一般，今年的中枢收益一度归零。但进入4月后，权益市场触底反弹，混合债基开始修复。

　　图：今年回报居前且已披露一季报的混合债基

　　在已披露一季报的混合债基中，融通增元债券A、C份额在一季度的回报为负，但目前已转正，今年以来回报超过7%。

　　基金经理小组在一季报中表示，无法回避中东战争对股票市场的影响，但投资的盈利预测不该建立在这种高度不确定的因素之上，核心关注点还是市场中的结构性产业趋势所带来的投资机会。行业层面基金力争进行均衡配置，对于产业趋势比较强的方向会进行超配，当前重点看好人工智能算力和电力等方向的机会。

　　一季报显示，融通增元债券基金权益仓位18.04%，重仓股以通信、电子行业热门股为主，债券配置以政策性金融债为主。

　　从已披露一季报观点的混合债基看，基金经理对美伊冲突的后续影响持理性偏乐观的态度。鹏扬添利增强的基金经理小组认为，中国资产虽然短期受地缘冲突影响，但依托较高的能源自给率、完备的工业制造体系和远离冲突中心，有望展现较强的抗冲击能力和全球资金避风港属性。

　　中欧鼎利债券基金一季度末的权益仓位为16.73%，基金经理小组表示，在经历3月份调整后，权益类资产的风险得到一定释放，且随着时间推移中东局势大概率会明朗化，对应不确定性下降。同时国内仍处于流动性宽裕阶段，宏观场景对权益类资产有利，因此预期二季度权益市场的机会大于风险。

　　可转债方面，部分混合债基提到了市场的高估值状态。中欧鼎利债券基金经理小组表示，基于转债资产处于高估值高价格状态，投资运作更重视节奏把握，在一季度高位区域降低了转债资产的配置比例。鹏扬添利增强的一季报也提到，在转债高估值的背景下，逐步降低转债仓位和持仓弹性，完成从高配到低配的切换。