2025年财报中的“反差”数据，让老牌男装七匹狼（002029.SZ）备受瞩目。数据显示，2025年七匹狼实现营业收入30.04亿元，同比下滑4.35%；归母净利润3.33亿元，同比增长16.91%。

　　但归母净利润增长中，主要来源则是非经常性损益，年内，公司非经常性损益为3.23亿元，约占七匹狼全年归母净利润的97%。若剔除该部分，公司2025年的扣非归母净利润仅余961万元，同比下滑86.91%。七匹狼历年财报显示，自2021—2025年，七匹狼服装主业利润分别为2.25亿元、1.05亿元、1.88亿元、0.73亿元、961万元。

　　二者相对比，凸显出七匹狼的主营业务发展薄弱。《中国经营报》记者注意到，早在2015年，七匹狼就在原经营范围的基础上，增加了“对制造业、批发和零售业的投资”，10年后，这部分业务的收益已经远超其主业。

　　服装外衣下的“投资公司”

　　上市公司七匹狼的控股股东为福建七匹狼集团有限公司（以下简称“七匹狼集团”），实控人为周永伟、周少雄、周少明三兄弟。而七匹狼集团旗下的七匹狼控股集团股份有限公司（以下简称“七匹狼控股”）则更显“三兄弟”的投资功力。

　　在七匹狼控股的官网上，有着创业投资案例，其投资对象涉及贵州董酒、八马茶叶、江小白、同程旅行、门牙饰品、宁德时代、欣旺达等企业。此外，还投资了机器人、AI、生物医药等热门赛道。

　　公开信息显示，周永伟早年曾担任中国银行晋江支行金井办事处副主任，擅长资本运作和投资判断，长期主导七匹狼集团的金融投资、酒店地产等业务；周少雄全面管理整个七匹狼集团，在他的主导下，企业逐步完善投资布局，实现实业与投资的协同发展；周少明担任上市公司七匹狼董事长，主要负责公司财务和运营管理，为投资决策提供坚实的财务支撑。

　　创始人独到的投资眼光，也影响到了上市公司七匹狼。财报数据显示，2025年七匹狼非金融企业持有金融资产和金融负责产生的损益为3.74亿元，主要为理财产品、股票的公允价值变动损益及投资收益。

　　细分来看，投资收益为8541.6万元，公允值变动损益为3.04亿元，两者合计占利润总额的比例超过95%。

　　财报披露，截至2025年年末，七匹狼持有境内外股票等交易性金融资产账面价值约17.57亿元。持仓证券包括腾讯控股、中国平安、中国移动、阿里巴巴、宁德时代、中国海洋石油等。其中8只重仓标的实现正收益，合计投资收益达3.69亿元。其中，仅腾讯控股就为其贡献了约1.17亿元盈利。

　　实际上，服装企业对外投资，并不是七匹狼的专属。以雅戈尔为例，该公司早年就以“服装+地产+投资”三轮驱动闻名，主业之外，1997年雅戈尔投资宁波银行，成为原始股东；1999年，雅戈尔斥资3.2亿元，投资发起成立中信证券股份有限公司，以9.61%股权占比，成为中信证券的第二大股东；此后，雅戈尔一度参与苏宁电器、东方电气等数十家上市公司的定向增发，并投资多个PE（私募股权投资）项目。

　　显然，雅戈尔的对外投资更像是长期的战略投资，与七匹狼集团类似。而上市公司七匹狼，则更侧重财务投资。

　　不过，也有投资者对这样的投资分配提出了不满，问道：为何一级市场的标的全部由集团公司来进行投资，而上市公司七匹狼只是在二级市场试水？对此，七匹狼方面回应称：“公司围绕时尚消费搭建时尚平台，公司在一级市场关注的标的更多集中在相关领域，二级市场投资仅是在公司资金闲置时提高资金收益率的尝试，公司的主业及投资仍将立足于时尚消费行业。”

　　记者注意到，对于七匹狼的投资情况及“实业+投资”模式，外界有不同的评价。

　　苏商银行特约研究员付一夫告诉记者，从服装行业发展规律来看，传统男装企业采用“实业+投资”双轮驱动，短期具备一定可行性，但长期极易陷入主业空心化困境。对七匹狼而言，投资收益确实起到了平滑业绩、补充现金流的作用，也为企业转型提供了资金缓冲，这一点对同类传统服饰企业具有借鉴意义。

　　“但该模式隐含显著结构性风险：一是投资收益占比过高，持续挤压主业研发、产品与渠道投入，导致核心竞争力持续退化；二是盈利结构严重依赖二级市场波动，抗风险能力极弱；三是管理层精力与资源错配，逐渐丧失对服装主业的深耕动力。总体而言，”实业为本、投资为辅“才具备可持续性，本末倒置只会加速品牌边缘化。”付一夫表示。

　　独立鞋服行业评论人士马岗认为，“实业+投资”是企业转型中常见的选择之一，难度很大。投资本身也是一门专业，很多企业对投资风险认识不够，不过，选择投资作为业务之一，也在一定程度上意味着企业已经建立起体系化的投资管理、风险控制的团队和相关能力。

　　主业迷失？

　　记者注意到，在投资者互动平台上，有投资者提出问题：“主营业务扣掉财务利息收入已经不赚钱了，何不把服装品牌卖了，专业搞金融投资。”

　　对此，七匹狼方面回应称：“为了提升资金使用效率，公司采用‘固收替代’策略，综合考虑所处行业、经营稳定性、股息分配稳定性及配置时股价等因素配置了一些股票。在日常经营的过程中，公司仍然将聚焦主业，持续推进”七匹狼“商业模式改革，并着力整合时尚消费行业的优秀资源，搭建时尚消费投资平台。”

　　实际上，投资者的疑问是基于七匹狼的主业表现。2025年财报显示，七匹狼旗下外套、毛衫、裤子、西服产品的销售收入均出现了下滑，其中西服产品的销售额下滑24.51%，毛衫产品同比下滑17.35%。只有T恤产品实现了增长，但增幅只有0.39%。

　　从渠道上来看，2025年七匹狼线上收入10.63亿元，同比下降7.36%；线下收入19.4亿元，同比下降2.62%。截至2025年年底，七匹狼门店总数为1706家，较上年减少98家，虽然平均店效略有提升，但整体门店规模持续收缩。

　　此外，其曾斥巨资收购的法国轻奢品牌Karl Lagerfeld大中华区业务表现也不如人意，2025年净亏损0.66亿元，较上年同期扩大142.48%，此外，还计提了0.83亿元的无形资产减值损失。

　　对于七匹狼的业绩表现，马岗认为，从产品策划、营销形象上看，七匹狼亦在资源上投入较少，导致品牌影响力下滑。从消费趋势来看，当下消费者更崇尚运动和健康类消费，体育用品鞋服企业普遍业绩好于正装、时尚鞋类企业。加之整体消费复苏并不明显，很多休闲时尚类服装企业业绩并不理想，七匹狼亦不例外。

　　不过要承认的是，行业整体增速正在放缓。根据中国服装协会、国家统计局《2025年纺织服装行业运行情况》，中国男装行业已进入低速调整期，消费需求承压、行业集中度偏低、竞争格局高度分散。

　　对于七匹狼而言，其在财报中也提到了相应风险与挑战：服装行业整体增速放缓，线上流量成本持续走高，线下门店客流与运营压力增大，消费需求迭代快速。国际品牌下沉与新兴品牌分流进一步加剧市场竞争，品牌转型与差异化突围难度提升，对企业全链路运营管理能力提出更高要求。

　　在此背景下，七匹狼提出2026年继续深化“夹克专家”品牌定位，线下推进渠道升级，包括布局多元店态、夹克奥莱渠道建设等。此外，升级供应链系统，继续巩固“Karl Lagerfeld”品牌定位等。

　　不过，马岗对记者表示，“夹克专家”是七匹狼过去在市场竞争中形成的，但这是否符合年轻人的消费喜好，值得思考。

　　对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜建议，在行业分散、竞争激烈的格局下，七匹狼主业复苏的关键突破口在于重新定义“夹克”的场景价值，而非固守品类定位。具体而言，应突破传统商务夹克的单一形象，围绕“轻商务”“通勤”“户外休闲”等新兴场景开发产品矩阵，将“夹克专家”升级为“男士外套解决方案提供商”。同时，加速关闭低效直营店，发展加盟与联营模式，将存货风险转移，聚焦品牌运营与产品设计核心能力。此外，必须果断瘦身金融资产，将资源重新配置于数字化供应链建设与DTC渠道改造，重建主业造血功能。

　　对于未来的战略定位、品牌建设等问题，记者向七匹狼方面发送采访提供，但截至发稿尚未收到回复。