美腾科技（688420）日前披露年报，公司去年净利润由盈转亏。

　　年报数据显示，公司2025年实现营业收入5.12亿元，同比下降6.35%；归属于上市公司股东的净利润为-594.55万元，同比减少114.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1501.45万元，同比减少169.54%；经营活动产生的现金流量净额为-1060.91万元。

　　财报提到，美腾科技主要从事智能装备、智能系统与仪器两大类核心产品的研发、设计、制造和销售。产品主要应用于煤炭、非煤矿业、再生资源三大领域。

　　由于受国内外宏观经济、能源结构转型及市场供需关系等多重因素影响，整个煤炭行业处于深度调整期，面对市场寒冬，美腾科技2025年营业收入下滑，毛利率较上年下降2.56个百分点，毛利润同比减少2,689.53万元。

　　同时，受煤炭行业下行及公司业务规模的持续扩大影响，应收账款余额持续增加，美腾科技以预期信用损失为基础，对应收账款等金融资产计提预期信用损失4,588.37万元。此外，公司其他收益（主要系政府补助）较上年同期减少1,586.23万元。

　　美腾科技表示，近几年煤炭行业处于下行周期，行业资本开支力度降低，影响了装备及技术升级换代的速度及效率。

　　由于智能干选行业历史毛利水平较高，相关主体都看好光电分选市场，据不完全统计，近年来，有将近20家公司先后进入该领域，目前煤炭及矿业智能干选业务市场竞争激烈，虽然美腾科技目前在煤矸分选行业保持了绝对的市场占有率，但产品售价及毛利率较前几年有较大幅度的下降。

　　同时，近些年来煤炭行业智能化业务市场萎缩，除行业周期下行的影响之外，前期建成的智能化系统的实际使用效果没有达到预期效果，导致智能化业务推广不及预期。

　　此外，公司的新产品研发近年投入规模较大，年均研发投入占营收的比例超过了10%，主要的新产品研发如动力电池回收业务、行业专有大模型业务、脱水产品（高压过滤机、超压缩叠袋压滤机）目前对公司利润没有形成明显的贡献，但新业务的发展进展良好。

　　美腾科技在财报中提示毛利率下滑风险，2025年，公司综合毛利率为37.24%，2024年度为39.79%，相较以往呈下降趋势，但基本趋于平稳。

　　从新产品发展规律看，竞争对手会通过低价、加大市场营销等方式参与竞争，随着市场竞争的不断加剧，公司主要产品TDS的售价下滑，公司如果不能同步控制产品成本，或成本控制能力下降，或主要产品销售数量和价格进一步下降，或新产品溢价能力不足，则公司未来主营业务毛利率存在进一步下降的风险。

　　与此同时，受煤炭行业周期性影响，近几年煤炭行业投资强度会变低，需求会下降。如果智能干选产品在分选精度、成本、稳定性、使用寿命等方面不能持续提升并体现出明显优势，可能导致公司市场拓展放缓。

　　过往财务数据显示，自2022年12月上市以来，美腾科技业绩就不断下滑，2023年及2024年公司净利润分别下滑40.39%及45.21%。