明明（中信证券首席经济学家）

　　2026年一季度中国经济实现了良好开局，主要宏观指标增速回升，高质量发展取得新进展。根据国家统计局数据，2026年一季度中国国内生产总值为334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点，环比增长1.3%，标志着国民经济实现良好开局，为“十五五”开局之年奠定了坚实基础。从结构上来看，一季度内需对经济增长的贡献率更高，达到了84.7%，同比提高近30个百分点。

　　宏观经济整体回升，结构优化。生产供给增长加快，产业结构持续优化。一季度，农业生产形势较好，种植业增加值同比增长3.7%，粮食意向播种面积总体稳定。工业生产恢复势头强劲，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上年四季度加快1.1个百分点。新质生产力构建取得新成效，规模以上高技术制造业增加值同比增长12.5%，占比进一步提高。服务业增加值同比增长5.2%，继续发挥经济增长主引擎作用。三大产业的协同增长，特别是高技术制造业的突出表现，表明经济结构正在持续向优、发展动能持续向新。

　　投资止跌回稳，基建与制造业成为主要支撑。一季度全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.7%，较去年全年增速回升5.5个百分点。扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增长4.8%，显示出制造业和基建投资的支撑作用正在增强。这一转变主要得益于财政政策前置发力和“十五五”重大工程的集中开工。今年以来，新增专项债中用于项目建设的比例较去年明显回升，叠加去年10月投放的政策性金融工具效果于今年年初集中体现，带动广义基建投资同比增长8.9%，成为投资的核心引擎。

　　消费温和复苏，政策带动效应显现。一季度社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，增速较上年四季度加快0.7个百分点，消费主引擎作用稳步提升，从结构上来看电子产品、家用电器类商品在“以旧换新”政策带动下增速较快。服务消费更是表现亮眼，服务零售额同比增长5.5%，增速快于商品消费。

　　出口表现超预期，展现我国产业链强大韧性。一季度我国出口（以美元计）同比高增14.7%，超出市场预期，在中东局势阻碍航运的背景下，我国出口展现强大的韧性。贸易结构持续优化，机电产品出口占比达63.4%。对非洲、拉美等新兴市场出口成为新增长点，我国全产业链优势与跨境电商模式共同支撑了外贸的强劲表现。这在一定程度上对冲了地缘冲突等外部风险带来的冲击。

　　物价与就业总体稳定，微观主体活力有所修复。价格方面，一季度CPI同比上涨0.9%，涨幅比上年四季度扩大0.4个百分点，显示物价温和回升。PPI同比下降0.6%，但降幅比上年四季度收窄1.5个百分点，并且在3月份已实现同比转正，工业品价格平稳回升，1—2月份全国规模以上工业企业利润同比增长15.2%，微观主体活力得到修复，后续企业盈利空间有望持续改善。就业方面，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平，就业形势总体稳定。

　　展望下一阶段，财政政策将继续保持积极有为的基调，重点在于“靠前发力”和“提质增效”。一方面，政府债发行将更多靠前发力，以更好地支撑经济增长；另一方面，政策将重点支持“两重”建设项目以及大规模设备更新和消费品以旧换新，通过发行超长期特别国债和优化专项债用途更多向项目建设倾斜，实现投资的止跌回稳以及消费需求的持续回暖。同时，财政支出结构将进一步向民生以及科技领域倾斜，卫生健康、社会保障等支出有望继续保持高增速，以兜牢“三保”底线并促进社会公平。

　　货币政策适度宽松，降低融资成本。货币政策将延续“适度宽松”的总基调，加大逆周期和跨周期调节力度。央行明确将综合运用降准、降息等多种工具，保持流动性充裕，确保社会融资规模和货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配。政策重点将放在“降成本”和“优结构”，特别是新提出“降低融资中间费用”，旨在规范信贷市场行为，解决实体经济融资贵的问题。结构性货币政策工具将继续发力，引导资金流向科技创新、绿色发展、普惠小微等国家重点支持领域，扎实做好科技金融、绿色金融等“五篇大文章”。

　　产业政策方面，培育新质生产力，稳定楼市预期。产业政策的核心将围绕“新质生产力”展开，加速推进新型工业化。政策将继续加大对人工智能、低空经济、量子科技、航空航天等未来产业的支持力度，推动传统产业的高端化、智能化、绿色化转型。同时，今年以来在利好政策的推动下，楼市“小阳春”表现较好，一线城市3月房价环比增速由负转正。后续政策将着力稳定市场预期，通过因城施策优化限购限售政策、降低首付比例和房贷利率等方式，促进房地产市场止跌回稳，防范风险无序释放。此外，针对出口面临的地缘风险，将鼓励企业拓展“一带一路”及新兴市场，构建多元化的外贸体系。