中经记者慈玉鹏北京报道
普益标准数据显示，截至2026年一季度末，理财市场规模降至约31.36万亿元。
同时，3月新发行理财产品业绩比较基准走势分化。其中，开放式产品平均业绩比较基准为1.70%，延续下行趋势；封闭式产品平均业绩比较基准为2.37%，环比小幅上升。
《中国经营报》记者采访了解到，此轮规模调整主要是因为传统季节性因素、市场波动等影响。为提升产品收益率，理财公司应适度提高权益仓位、强化指数投资，在保障基础回报的同时，拓宽收益来源。
一季度规模压缩近2万亿元
据普益标准数据，截至2026年一季度末，理财市场规模降至约31.36万亿元，低于2025年年末的33.29万亿元。
总体来看，一季度理财市场规模下降由多因素叠加导致。长三角科技产业金融研究联盟秘书长陆岷峰告诉记者，从公开的市场信息来看，首先是因为季节性因素与产品到期承接。通常情况下的每年一季度，尤其是春节前后，一般是居民和企业流动性需求的高峰期。部分理财产品在此期间集中到期后，资金并未完全等量回流至理财市场，部分转向了存款、货币市场基金等其他短期流动性管理工具，以应对节日开支或保持更高的资金灵活性。
其次，市场波动导致的资产端再平衡亦是影响因素。陆岷峰表示，当前，理财产品的净值化转型已全面完成，产品净值与底层资产价格波动紧密挂钩。若季内债券、非标等资产市场经历一定幅度的波动调整，理财产品净值可能出现回撤或增长放缓。这会导致两方面影响：一是部分风险偏好较低的投资者可能选择赎回，实现“落袋为安”或转向更稳健的产品；二是新资金流入的吸引力可能暂时减弱。投资者行为的这种调整直接影响了存量规模。
普益标准研究员何瀚文告诉记者，理财市场规模减少，从原因看，一是《理财公司监管评级暂行办法》释放明确的“重质量、提能力、控风险”导向，行业发展逻辑已从“规模导向”回归至主动管理能力与风险管理能力提升。二是在海量定存到期面临再配置的环境下，部分中小银行上调利率，公募基金、保险等非银机构也积极竞争，对理财资金形成一定分流效应。三是每个季度末是银行的传统业绩考核时点，部分理财资金回流母行，形成“回表”效应。四是近期地缘政治因素引发大类资产出现调整，股市回调导致部分理财产品净值出现回撤，市场规模阶段性下降。
某地方银行人士表示，当前财富管理市场呈现多元化竞争格局，公募基金、保险资管产品、券商集合计划等均在争夺同一客户群体的资金。理财公司在特定产品策略（如“固收+”）上的优势面临挑战。此外，行业持续优化产品结构，压降部分不合规或复杂度高的存量产品，也导致总规模在统计上有所回落。这种收缩从本质上来说，是行业向更规范、更健康的方向发展。
从未来走势看，中信证券（600030.SH）发布研报显示，3月在季末考核压力之下表内存款虹吸理财资金，但综合往年3—4月的发展趋势，预计4月理财规模将出现明显增长。此外，3月下旬央行公开市场净投放，资金面紧平衡得到缓解，国债收益率快速回落，再加上理财收益率回暖，预计4月理财规模涨幅大概率超过季末回落额。
值得注意的是，普益标准数据显示，2026年3月全市场新发理财产品环比增加942款，理财公司新发产品占比达78.25%。
对此，陆岷峰表示，年初通常是居民进行全年财富规划的重要时点，投资者在经过年初的市场观察和资金安排后，配置需求在3月份集中释放。理财公司为捕捉这一“开门红”后的持续性需求，加大了产品供给力度。
何瀚文认为，银行理财市场发行回暖的背后是理财公司积极调整策略、顺应市场变化的结果。开年以来出现理财产品因募资不足而发行失败的情况，同时春节假期导致产品发行节奏滞后。基于此，理财公司不断加强产品创设，塑造差异化竞争力，提高投资者对于产品净值波动的认知与接受程度，最终促成产品发行回暖。
收益走势分化
普益标准数据显示，全市场3月共新发2965款产品，其中封闭式产品占比75.99%（2253款），开放式产品占比24.01%（712款）。
收益方面，3月开放式新发产品平均业绩比较基准为1.70%，环比下降0.16个百分点，延续下行趋势；封闭式新发产品平均业绩比较基准为2.37%，环比小幅上升0.01个百分点，整体保持相对稳定。这种收益分化本质上反映了利率下行周期中流动性溢价与期限错配能力的差异。
何瀚文表示，开放式产品与封闭式产品业绩比较基准走势分化，主要是由投资者风险偏好变化所致。在地缘风险与市场波动加剧的背景下，投资者对安全性与流动性的诉求提升，对封闭式产品而言，需要上调业绩比较基准提供流动性补偿，提高投资吸引力；而开放式产品配置则向高流动性、短期资产倾斜，其较低的底层资产收益率也同步反映在产品业绩比较基准层面。
针对开放式产品业绩基准下行，陆岷峰告诉记者，开放式产品，尤其是现金管理类和每日每月定期开放的净值型产品，其投资组合需保持高流动性以应对随时可能的赎回。其资产端通常大量配置货币市场工具、高等级短期债券等流动性好但收益率相对较低的资产。在当前市场利率中枢整体处于相对低位或平稳的环境下，这类资产的收益率吸引力有限，进而拉低了其业绩比较基准。基准的下调，实质上是理财公司基于可投底层资产的预期收益，对投资者进行的更审慎、更贴合实际的前瞻性指引。
上述地方银行人士表示，封闭式产品业绩比较基准相对稳定或微升，主要因为封闭式产品在封闭期内无流动性压力，管理人可进行更长期的资产配置，例如投资期限更长、票息更高的信用债，或通过非标资产、权益类资产增强等策略来增厚收益。在当前“资产荒”背景下，能够通过期限溢价、信用挖掘或策略增厚来获取相对更高收益的资产，其定价和预期回报相对更有支撑。因此，为吸引偏好稳定长期回报的投资者，封闭式产品的业绩比较基准得以保持平稳或根据具体资产配置策略小幅上调，这反映了对封闭期所能获取的流动性溢价和策略溢价的定价。
值得注意的是，2026年一季度，华夏理财、浦银理财、招银理财等多家理财公司发布公告称，新发行理财产品不成立，主要原因在于募集总金额未达下限。
何瀚文建议，未来理财产品发行应注意以下几点：一是更短投资期限或申赎机制相对灵活的理财产品供给有望提升，以匹配投资者对于资金流动性的需求；二是实现多元资产配置的产品将更能满足市场对风险平衡的诉求；三是更具创新性、独特性的产品有望受到投资者持续关注。
在提升收益率方面，何瀚文建议，一是通过多资产、多策略进行协同配置，在保障基础回报的同时，拓宽收益来源；二是适度提高权益仓位，通过打新、定增等方式积极布局权益资产；三是强化指数投资，通过自研指数与跟踪指数等方式，以长期投资获取耐心溢价。
陆岷峰表示，机构应深化资产挖掘与组合管理能力，单纯依赖市场“贝塔”的红利期已过，收益提升将更依赖于管理人的主动管理“阿尔法”能力。这包括对信用债的深度信评与个券挖掘能力、对可转债之类衍生工具的定价与交易能力、对权益资产的行业与个股研究能力等。同时，应强化产品设计与负债端管理。通过发行更多封闭期合理、有定期分红机制的产品，稳定负债端，以支持长期限、高收益资产的配置，获取“期限溢价”。优化业绩报酬计提模式，更好地实现管理人与投资者的利益绑定与共赢。此外，拥抱金融科技赋能。利用大数据、人工智能等技术优化投研决策（如智能信评、量化模型）、提升风险管理效率（如动态风险监测、压力测试）和改善客户体验（如个性化报告、智能客服），从运营和风控端降本增效，间接为投资者创造价值。
