4月17日，菲亚兰德向港交所主板递交上市申请。公司主要产品为智能泳池设备和智能草坪设备（主要为智能割草机器人）。

　　菲亚兰德在国内占据行业龙头地位，按2024年收入计算，公司是我国最大的智能泳池设备供应商，全球市场份额为3.4%。

　　上市申请材料显示，公司近年来业绩波动明显，2025年由盈转亏，同时伴随毛利率持续下滑等问题。值得注意的是，公司股权结构高度集中，创始人陈波、姜辉夫妇合计控制公司94.87%股权。

2025年由盈转亏

　　上市申请材料显示，菲亚兰德是一家专注庭院垂直场景、致力于构建一体化智能庭院生态系统的科技企业。

　　公司主要专注于泳池相关应用，同时逐步拓展至草坪板块。2025年，公司智能泳池设备收入占比达98.2%，且以能源管理产品为主。能源管理产品、智能机器人产品、水处理系统收入占比分别为80.9%、10.2%、7.1%，智能割草机器人收入占比仅0.1%。

　　具体而言，能源管理产品主要为智能泳池热泵、智能泳池水泵；智能机器人产品为智能泳池清洁机器人、智能冲浪器；水处理系统产品为智能盐氯机、智能砂缸。

　　2023年—2025年，公司营收分别为4.88亿元、7.65亿元、10.17亿元，保持逐年增长；净利润则呈现剧烈波动，分别为-1569.5万元、2419.1万元、-1.20亿元，2025年由盈转亏，且亏损规模较2023年大幅扩大。

　　公司亏损扩大与其销售费用高企息息相关。2023年—2025年，公司销售及分销开支持续增加，分别为5872.8万元、8243.9万元、2.16亿元，占当期收入比例分别为12%、10.8%、21.2%，占比大幅提升。

　　受销售费用高企等因素影响，公司经营性现金流走弱。2023年—2025年，公司经营活动所得现金净额分别为2070.6万元、9123.2万元、-1.43亿元，2025年首次由正转负，现金流承压明显。

海外市场依赖度极高

　　菲亚兰德采用自有品牌与ODM（原始设计制造商，俗称“贴牌代工”）并行的销售模式，自有品牌聚焦长期品牌价值，ODM作为补充渠道。

　　销售结构方面，公司自有品牌收入占比持续提升。自有品牌销售占比从2023年的37.3%提升至2025年的51.3%，ODM销售占比从62.7%降至48.7%，2025年自有品牌收入占比首次超过ODM。

　　渠道层面，截至2025年末，公司通过超1000家境内外分销商销售自有品牌产品。需要注意的是，分销模式存在固有风险，包括终端市场需求反馈不足、分销商之间的价格竞争、跨区域渠道冲突以及统一品牌和销售政策管理困难等。

　　海外市场依赖度极高是公司另一显著特征。2023年—2025年，公司来自海外客户的收入占比分别为99.1%、98.7%、99%，产品销往全球100多个国家和地区，主要包括欧洲、大洋洲、美洲、亚洲及非洲。

　　业内人士分析称，极高的海外收入占比，使公司直面跨境贸易政策变动、地缘政治冲突、海外监管合规等风险，贸易摩擦、地区局势不稳定等因素，均可能扰乱供应链，影响物流与终端需求，对业务经营造成重大不利影响。

毛利率持续下滑

　　从市场竞争格局看，全球智能泳池设备市场高度分散，其特点是主要地区的卖家众多，国际参与者在多个地区进行竞争。上市申请材料显示，2024年，按收入计算，我国五大智能泳池设备制造商占市场份额约12.3%。

　　菲亚兰德以微弱优势占据行业龙头位置。按2024年收入计算，公司为我国最大智能泳池设备供应商，全球市场份额为3.4%，紧随其后的竞争对手市场份额为3.1%，差距较小，这也意味着公司面临较为激烈的市场竞争。

　　在竞争压力下，近年来公司毛利率有所下滑。2023年—2025年，公司毛利率分别为36.9%、36.1%、33%，逐年走低。公司表示，2025年毛利率下降主要由于智能泳池清洁机器人毛利率下降，公司于2025年对现有产品线进行定价调整，以配合新产品系列的推出。

　　从定价看，近年来，公司持续下调智能泳池设备价格。2023年—2025年，公司智能泳池设备单台平均价格分别为5355.6元、5070元、4458.9元，下降幅度为16.74%。

　　与此同时，公司存货规模有所攀升，存货周转效率下降。2023年—2025年末，公司存货分别为8140万元、1.48亿元、3.16亿元；存货周转天数分别为90天、94天、134天。