深圳商报·读创客户端记者李薇

　　4月17日晚间，聚飞光电（300303）披露2025年年度报告和2026年一季度业绩。2025年，该公司在营收总体增长近13%的情况下，却陷入“增收不增利”的尴尬境地，净利下降超10%。2026年第一季度，该公司进一步出现营、利双降，净利下降幅度接近28%。

　　年报季报均出现净利下滑

　　资料显示，聚飞光电主要从事光电产品的研发、生产和销售，产品涵盖LED照明、显示及相关应用领域。

　　从年报和季报的具体数据来看，2025年，该公司实现营业总收入34.49亿元，同比增长12.97%；归母净利润3.05亿元，同比下降10.20%；扣非净利润2.03亿元，同比下降16.43%；经营活动产生的现金流量净额为6.12亿元，同比增长90.70%。公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现1.2元（含税）。

　　2026年第一季度，该公司实现营业总收入7.45亿元，同比下降4.44%；归母净利润5110.19万元，同比下降27.68%；扣非净利润2654.21万元，同比下降48.69%；经营活动产生的现金流量净额为-7647.08万元，上年同期为1.55亿元。

　　历年财报反映，聚飞光电2023年和2024年的净利增长率分别达到22.27%和47.63%，因此，2025年其净利增长率为负（-10.20%），为近三年来首度下滑。

　　全球市占率提升，为何利润不增？

　　年报反映，报告期内，聚飞光电在核心业务上表现可圈可点。公司传统背光LED的龙头地位得到巩固，车用LED产品更是一举跻身全球车用LED厂商前十强。公司积极服务国际大客户，全球市场占有率稳步攀升，Mini LED背光及车用LED等核心产品在终端市场需求推动下稳健发展。

　　然而，在全球业务看似高歌猛进的同时，公司盈利能力却亮起了红灯。从公司财报中可以看出，其业绩下降的原因，可归纳为四大负面因素的叠加影响：

　　首先，原材料成本大幅上涨成为利润的“头号杀手”。报告指出，近年国际大宗商品市场价格波动加剧，特别是金、铝、铜等贵金属涨价显著，直接推高了公司的综合成本。财报数据印证了这一点：2025年，公司LED产品的营业成本同比大幅增长20.62%，远高于营业收入12.70%的增速，导致该业务毛利率从上年同期的27.63%下滑至22.54%，下降了5.09个百分点。

　　其次，国内市场竞争加剧，产品价格承压。随着国内“以旧换新”补贴政策效益减弱及海外局势动荡，整体市场需求收缩，国内外厂商纷纷采取激进的市场策略，导致产品销售单价面临下降风险，进一步压缩了利润空间。

　　第三，运营费用阶段性增加。报告期内，公司在建工程项目陆续完工及总部大厦启用，导致计提折旧及相关运营费用阶段性增加。财报显示，公司管理费用同比增长22.39%，显著高于营收增幅。

　　第四，人力成本与汇兑损失上升。为巩固优秀人才队伍，公司加大了人力资源投入。同时，随着境外销售份额的提升及汇率波动影响，汇兑损失显著增加。财务费用一项虽然整体为负，但主要由于利息支出减少，而细项数据显示，汇兑损益从2024年的-555.5万元（收益）变为2025年的929.8万元（损失），一进一出对利润造成超1400万元的负面影响。

　　现金流亮眼难掩其他财务隐忧

　　除了盈利能力下滑，聚飞光电的财报中还透露出其他几个值得关注的财务问题：

　　1.预付款项激增，资金占用风险上升。截至2025年末，公司预付款项从年初的204.86万元飙升至4137.96万元，增幅高达1919.90%。公司解释称，这主要是为锁定原材料价格波动而增加预付。虽然此举意在控制成本，但大规模预付款也占用了公司流动资金，并增加了供应商履约风险。

　　2.短期借款大幅增加，负债结构需关注。报告期末，公司短期借款余额为1.5亿元，较期初的6000万元大幅增长150%。尽管公司整体资产负债率处于可控范围（约39.7%），但短期借款的快速增加仍需关注其对公司流动性的影响。

　　3.资产减值损失持续高企。2025年，公司资产减值损失（主要为存货跌价和固定资产减值）达5820万元，连续两年处于高位（2024年为5423万元）。这表明公司在存货管理和部分固定资产的效率上面临挑战，产品更新换代快及价格下行压力正在侵蚀资产价值。

　　4.经营性现金流与净利润产生背离，但方向积极。一个值得注意的积极信号是，公司2025年经营活动产生的现金流量净额高达6.12亿元，同比暴增90.70%，远高于同期3.05亿元的净利润。公司解释称，这主要系收入增加及部分未到期票据贴现所致。强劲的经营现金流为公司抵御风险和未来投资提供了宝贵的“安全垫”。