深圳商报·读创客户端记者李薇

　　4月19日，祥生医疗（688358）公布2025年年报，报告期内公司营业收入为4.36亿元，同比下降7.0%；归母净利润为1.16亿元，同比下降17.1%；扣非归母净利润为1.03亿元，同比下降18.9%；经营现金流净额为1.07亿元，同比下降23.8%。

　　资料显示，祥生医疗主要从事超声医学影像设备及配件的研发、制造和销售，同时为国内外医疗机构、科研机构、战略合作伙伴等提供优质的产品和专业的技术开发服务。

　　祥生医疗一直被视为国产医疗器械出海的标杆企业。报告期内，公司境外收入占主营业务收入比例高达惊人的90.96%，产品远销全球100多个国家和地区。然而，高度全球化布局在带来市场空间的同时，也使其暴露在剧烈的汇率波动风险之下。

　　公司财务数据显示，2025年财务费用中的“汇兑净损失”一项从2024年的-1048.06万元（收益）急剧恶化至594.68万元（损失），一正一反之间，对利润的负面拖累超过1600万元。公司也在财报中明确承认，“受汇率波动导致的汇兑损失影响，短期利润有所承压”。

　　换言之，若扣除汇兑损失的巨大冲击，公司主业盈利能力或许不会出现如此显著的下滑。

　　报告期内，祥生医疗研发投入达7448.96万元，占营业收入比重高达17.09%，持续处于行业高位。公司在AI超声、高端探头、全系产品通过欧盟MDR认证等方面取得了显著成果，并推出了SonoAI系统和CHISON Pilot智能平台。

　　然而，高强度的研发投入并未立即转化为销售增长。2025年，公司核心产品“超声医学影像设备”的销售收入同比下降8.55%。

　　同时，公司2025年主营业务毛利率为59.09%，同比上升0.15个百分点，看似盈利能力有所增强。但深入分析可以发现，这主要得益于高毛利的“配件及其他”业务（毛利率65.27%，收入增长22.77%）占比提升，而核心的超声医学影像设备毛利率实则从57.89%微降至57.80%。

　　此外，财报还揭示了另外两个值得警惕的财务风险信号：

　　1.应收账款激增，回款压力加大。截至2025年末，公司应收账款净额达1.89亿元，较上年末的1.62亿元增长了16.7%，显著高于营收变动幅度。公司也在风险提示中承认，“应收账款净额较上年度呈上升趋势”，若客户财务状况发生不利变化，将面临坏账风险。

　　2.存货持续攀升，跌价风险增加。公司期末存货账面净值达1.29亿元，同样呈上升趋势。同时，报告期内计提的资产减值损失（主要为存货跌价损失）为431.45万元，虽较上年略有下降，但库存商品余额从6424.8万元大幅增至8181.1万元，显示出产成品积压风险正在累积。