“今天的大会很热闹。大会开始前几天，好几个项目方和潜在合作伙伴就给我发微信，希望能在会上交流。”一村淞灵投资合伙人张晨在4月19日举行的，由上海国投、上海科创金融研究院、上海天使会主办的2026天使投资大会上对上海证券报记者说。

　　会场内，整个场馆座无虚席，参会者认真聆听；会场外，人们忙着交换名片、热切交流……天使投资的热度明显升温。IT桔子最新数据显示，2026年一季度，早期阶段融资占整体融资数量的72.8%，意味着机构愿意在更早的节点下注，以换取未来的超额收益。尤其是在AI与机器人赛道，天使轮项目占比显著高于历史均值，显示技术范式变革催生了大量新团队与新机会。

　　那么，如何更准确地投到一个好项目？与会嘉宾的共识是：投大赛道、投优秀团队、投国家政策鼓励的方向。

　　投早期产业比投早期企业更重要

　　“作为一家早期机构，投早期的产业比投早期的公司更重要。投资机构要践行的是‘投新、投难、投缺’。”小苗朗程资本创始主管合伙人李彧对上海证券报记者表示。

　　在李彧看来，当前投资传统产业或成熟新兴产业中的早期企业，已经难以颠覆现有产业格局。因此，早期机构更应看重赛道的想象空间，而非单纯投资早期企业。

　　“新兴产业或者未来产业中的早期企业需要有非常强的判断力：一是对贝塔的判断——即这个赛道是否容易诞生高市值、快速成长的企业；二是企业自身素质就是阿尔法；三是行业整合后的格局。”李彧说。

　　中科创星创始合伙人米磊从更长周期的视角分析。他表示，从工业革命以来的康波周期看，每60年会出现一次大的技术长波周期，推动经济从复苏走向繁荣。上一轮以集成电路为核心的信息化革命已接近尾声，摩尔定律节奏放缓，全球经济面临挑战。当前，随着AI技术的加速成熟，新一轮科技革命已进入快速成长期。

　　4月初，极佳视界完成近15亿元B1轮融资；就在3月，该公司刚完成近10亿元Pre-B轮融资。短短一个月内融资25亿元，估值超百亿元。华民投作为极佳视界天使轮投资方，在该企业估值1亿元时参与投资，目前该企业估值已逾百亿元。

　　华民投创始合伙人崔斌对上海证券报记者表示，其投资策略并非聚焦于某一垂直细分领域，而是致力于捕捉行业结构性变革机遇及产业爆发临界点。在人工智能产业高速发展的背景下，由数字AI向物理AI演进已成为确定性趋势。自斯坦福大学李飞飞提出World Model（世界模型）概念后，团队即着手在中国筛选具备对标潜力的企业与创始团队。

　　崔斌表示，极佳视界创始团队具备清华大学背景，且创始人曾任地平线技术总监一职。自动驾驶被视为World Model最早落地的应用场景，原因在于车辆在物理空间运行过程中需持续进行环境数据交互，而创始人在相关领域具有深厚技术积淀。

　　“早期投资的核心就是投未来、投早期、投大赛道，同时要看主流赛道、政策导向、国际竞争态势，以及团队是否有足够能力支撑大赛道的发展与竞争。”崔斌说。

　　投后赋能：“本质就是共同创业”

　　多名受访投资人对记者表示，投后赋能是项目能否成功的重要因素之一。

　　“天使投资一个项目，往往要伴随它5年、7年甚至更长时间，本质就是共同创业。”和利资本总裁孔令国说。他以被投企业沐曦股份为例，几乎所有合伙人层级的人员都帮忙解决其发展过程中遇到的问题——与EDA公司谈价格，与晶圆厂谈产能、代工等。

　　沐曦股份创始人陈维良从创业者角度印证了投后赋能的价值。他表示，公司所处行业的供应链极其复杂和艰难，股东在供应链上给予了很大支持，包括工具链、封测等，股东资源和生态对沐曦起到了很大作用。“通过股东链接上下游产业链，沐曦与这些企业之间天然形成了信任关系，非常有利于业务推进。”他说。

　　投资机构如何做好投后赋能？李彧表示，聚焦早期的投后赋能，主要是三个方面：

　　第一，找钱。投资后不代表资金就足够了，还要持续融资。很多项目会有投资机构主动关注，投资机构也会为企业对接资源，但更重要的是创业团队自身要有技术突破和商业模式的探索进展。

　　第二，找人。帮助团队引入产业界人才。

　　第三，贴近客户。在投资生态和LP（有限合伙人）资源中，帮助创业企业寻找市场应用机会。“从0到1”完成产品验证后，“从1到10”则需要更多客户给予机会来完善迭代产品。如果任由企业慢慢摸索，周期会拉得很长，一些好的技术过几年可能就不再领先了。

　　退出渠道畅通将反哺早期投资

　　一直以来，“退出”始终是创投圈的一个核心问题。

　　4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，从发行上市、融资并购、投资交易、持续监管等维度推出系统性改革举措。在业内人士看来，创投循环正在加速。

　　退出端的数据也在验证市场的回暖。

　　LP投顾最新报告显示，2025年全年VC/PE机构减持退出总金额回升至1087.57亿元，较2024年激增137.67%，减持退出笔数达到2225笔，同比增长86.82%。科创板和创业板合计贡献了近八成的减持退出金额，退出呈现明显的高科技主导特征，资金高度集中于半导体、高端制造、生物医药等核心战略领域。

　　崔斌表示，创业板第四套标准与科创板形成有效呼应，增加了对上市企业的包容度。“如果没有二级市场的激励机制，就不会激发一级市场的投资热情。当亏损企业、高科技企业尚未完全形成商业闭环时，资本闭环的可能性已经出现，这极大地激发了一级市场的投资热情。”崔斌说。

　　在张晨看来，该政策能促使投资人敢于投资创新。“过去判断一家企业是否值得投资，不仅要看技术门槛、商业模式，可能还会盯着它能否盈利。创业板改革后，创投机构敢于出手投向产业前景广阔、具有长期价值的企业。”