新华财经北京4月20日电中金公司大宗商品团队最新研报指出，随着过去两周美伊谈判释放乐观信号，之前流动性与增长属性受到较大冲击的有色等品种对地缘冲突的敏感性也开始有所下降，风险偏好回升，铜、铝等有色金属宏观层面压制因素释放，价格回归供需驱动。随着“金三银四”传统旺季复苏，铜、铝下游开工率逐步回升且整体好于去年同期。

　　而地缘冲突带来的供应链不确定性对产业链的影响或刚刚开始。直接供给方面，目前，中东电解铝产能受直接军事打击形成的实质性损伤已不可逆，地区氧化铝原料进口受阻，叠加霍尔木兹海峡通航不畅带来的能源全球供应问题，导致欧美地区电解铝或存在边际减产，全球电解铝供应端下行风险扩大；原料供给方面，硫磺作为有色、化工等多个下游的关键原料，当前全球硫磺贸易受限和硫酸供应短缺或进一步影响非洲、印尼等地的湿法铜、镍、钴冶炼生产运营，供应端的扰动和下游合意库存水平面临重估；此外，燃料短缺问题或在矿山开发和矿石运输环节产生广泛影响，建议关注澳洲、南美、非洲等主要矿产国的阶段性停产和季节性供需错配问题。

　　该团队预计后续供给风险和成本抬升或成为有色市场的主要关注点，叠加需求端韧性，维持对有色金属偏乐观的判断。