日前，高新兴（SZ300098，前收盘价5.47元，市值95.06亿元）发布2025年年报，公司实现营业收入19.89亿元，同比增长40.39%；但归属于上市公司股东的净利润亏损3230.94万元，虽较上年同期亏损2.37亿元有所收窄，扣非净利润仍亏损5880.12万元，上年同期亏损3.03亿元。这一“营收大增但持续亏损”的背离表现，让投资者对其盈利质量产生疑虑。
值得注意的是，自2022年以来，高新兴归母净利润连续4年亏损，累计亏损额约6.44亿元。自2019年以来，公司经营业绩持续大幅下滑。2019年至2025年，公司扣非净利润持续亏损，累计亏损约31.97亿元。与此同时，公司2025年度拟不进行任何形式利润分配，这已是自2019年以来连续第7年“零分红”。上市以来累计分红仅1.81亿元，而募集资金高达38.89亿元，分红募资比低至4.65%，股东回报能力堪忧。
现金流状况与应收账款风险更令人警惕。截至2025年末，公司应收账款高达15.15亿元，占总资产比例30.09%；应收票据及应收账款合计16.14亿元，占当年营业收入比例高达81.15%，意味着公司大部分收入仅为“纸面富贵”。流动负债达18.80亿元，而货币资金仅4.18亿元，资金链紧绷程度可见一斑。2025年公司计提资产减值准备6899.71万元，账面仍存1.47亿元商誉，未来减值风险犹存。
笔者认为，面对“增收不增利”的结构性困境，高新兴亟需采取系统性措施破局。首先，公司应将应收账款清收置于战略优先级，建立专项催收机制，压缩回款周期，降低持续计提减值对利润的侵蚀，避免“规模越大、亏损越多”的恶性循环。其次，需优化车载电子业务的投入产出效率，在保持技术迭代的同时，严控存储等原材料成本上涨对毛利率的挤压，提升存量业务的自我造血能力。此外，应审慎评估商誉资产质量，提前防范减值冲击，同时寻求战略投资者或产业资本合作，改善资本结构与融资环境。
