新华财经北京4月13日电（王柘）上周（4月13日至4月17日）央行7天期逆回购操作继续维持“地量”，市场流动性充裕，DR001持续运行在1.22%附近。宽松资金面推动债市收益率破位下行，曲线整体走低约5BP，10年期国债收益率创1.755%的年内新低。叠加特别国债发行计划落地，供给担忧释放，超长端同步修复，30年期债主力合约创年内新高。
本周将迎来2026年首批超长期特别国债发行，关注后续供给节奏及资金面宽松格局能否持续。
行情回顾
2026年4月17日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较4月10日分别变动-5BP、-3.53BP、-3.44BP、-5.38BP、-5.39BP、-5.05BP、-5.55BP、-2.8BP。
具体来看，周一，周末美伊谈判未达成协议，股市低开，尾盘发布3月金融数据不及预期，债市全天偏暖运行，超长债领涨，10年期国债260005收益率下行1.95BP至1.788%。周二，盘初收益率延续下行，近午间公布进出口数据不及预期，多头情绪升温，收益率加速下行，午后权益强势走高，收益率涨幅有所收敛，260005收益率下行0.8BP至1.78%。周三、周四，资金面维持宽松支撑中短债收益率下行，长端受特别国债发行安排即将落地扰动陷入震荡调整，260005收益率下跌0.6BP至1.774%。周五，长债收益率破位下行，尾盘特别国债发行计划公布后略有回升，260005收益率下跌1.4BP至1.76%，低点触及1.755%，全周累计下跌4.75BP。30年期国债260002收益率全周累计下跌4.7BP，报2.258%，周五盘中低点触及2.247%。
国债期货全面上涨，长端品种创年内新高。30年期主力合约全周上涨0.95%，10年期主力合约上涨0.43%，5年期主力合约上涨0.27%，2年期主力合约上涨0.09%。
中证转债指数周线两连涨，全周上涨2.16%，收于515.79，成交量增长近三成。
一级市场
上周利率债合计发行62只、4914.45亿元，其中国债4只、2322.50亿元，政策性银行债20只、1120亿元，地方债38只、1471.95亿元。
据已披露公告，本周（2026年4月20日至4月24日）利率债计划发行59只、6726.82亿元，其中国债5只、4090亿元，政策性银行债4只、220亿元，地方债50只、2416.82亿元。
财政部4月17日公布2026年超长期特别国债发行安排，首批特别国债将于4月24日启动发行，包括340亿元20年期和850亿元30年期。
海外债市
美债市场上周跟随地缘局势反复走势跌宕，10年期美债收益率全周下跌约7BP，报4.25%；2年期美债收益率跌约9BP，报3.71%。其余期限方面，中短债收益率多数下跌9-10BP，超长债收益率跌幅较小，为3-4BP。
美国和伊朗双方代表团4月11日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行谈判，谈判于12日上午结束，双方未达成任何协议。全周市场情绪围绕美伊第二轮谈判可能以及霍尔木兹海峡封锁局势变化而波动。
伊朗方面17日宣布，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，在停火期间，伊朗对所有商船开放霍尔木兹海峡。但18日则再度宣布，由于美国违背停火承诺，仍对伊朗实施海上封锁，伊朗已恢复对霍尔木兹海峡通航的管控。
国际油价期间剧烈震荡，通胀担忧令市场几乎百分百确定美联储将于4月维持利率不变。德意志银行最新预计，美联储2026年将维持利率不变，理由是中东战争引发的石油驱动的通胀风险、颇具韧性的经济增长以及紧张的劳动力市场使得该央行几乎没有降息空间。此前，该行曾预计，美联储将在9月降息。
纽约联邦储备银行主席约翰·威廉姆斯16日表示，中东战争已经推动了通胀上升，并且正在看到供应链中断的初步迹象。战争可能对美国经济造成巨大的供给冲击。如果冲突持续时间更长，这一过程可能会推高通胀并抑制经济增长。威廉姆斯预计2026年由于能源价格影响，通胀将达到2.75%-3%。但他同时认为，潜在通胀正朝着正确方向发展，长期通胀预期依然稳固，并预计通胀将在2027年回归2%的目标；预计2026年GDP增长率为2%-2.5%；预计就业市场基本稳定，但出现一些放缓迹象，预计失业率将保持在4.25%-4.5%之间。
面对战争带来的重大风险和不确定性，威廉姆斯重申，美联储的政策处于良好位置以平衡风险。他强调，美联储的利率控制系统运作良好，当前的政策框架足以应对当前复杂的经济环境。
美国财政部公布2026年2月国际资本流动报告（TIC）显示，主要海外投资者2月持有美债规模环比增加1977亿美元，升至9.49万亿美元的历史高位。前二十位主要持有国家／地区中，仅有包括中国大陆在内的五家小幅下调了美债仓位。
美国最大“债主”日本连续两个月增仓，持有美债规模2月增加140亿美元至1.24亿美元的新高。英国2月净买入166亿美元，仓位升至8973亿美元的6个月高位。
美国劳工统计局数据显示，2026年3月美国最终需求生产者价格指数（PPI）经季节调整后环比上涨0.5%，与2月持平；未经调整同比上涨4.0%，为2023年2月以来最大12个月涨幅，显著高于前值3.4%。剔除食品、能源、贸易服务的核心PPI环比上涨0.2%，较前两月0.5%的增速明显放缓；同比上涨3.6%，为2025年11月以来新高。
公开市场
央行公开市场周一至周五分别开展5亿元、10亿元、5亿元、5亿元、5亿元7天期逆回购操作，周三开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作，周五开展2000亿元国库现金定存操作。
周二至周五分别有5亿元、5亿元、5亿元、20亿元7天期逆回购到期，周三有6000亿元买断式逆回购到期，周四有700亿元国库现金定存到期。
资金面均衡宽松，资金价格维持低位，DR007运行在1.2-1.42%区间，DR001维持在1.22%附近。
本周央行公开市场周一至周五分别有5亿元、10亿元、5亿元、5亿元、5亿元7天期逆回购到期。
要闻回顾
·国家统计局发布数据显示，初步核算，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116135亿元，增长4.9%；第三产业增加值206117亿元，增长5.2%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。
·一季度，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，比上年四季度加快0.7个百分点。3月份，社会消费品零售总额同比增长1.7%，环比增长0.14%。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上年四季度加快1.1个百分点。3月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.28%。
·海关总署发布数据显示，2026年一季度，我国货物贸易进出口总值11.84万亿元，历史同期首次超过11万亿元，同比增速15%，创近5年最高。
·中国人民银行发布2026年一季度金融统计数据报告显示，一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元。一季度人民币贷款增加8.6万亿元；人民币存款增加13.73万亿元。3月末，广义货币（M2)余额353.86万亿元，同比增长8.5%。社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%。
·国家发展改革委副主任王昌林4月17日在国新办新闻发布会上表示，推动今年7550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕。
机构观点
申万宏源：一季度信贷总量整体弱于市场预期，呈现出“旺季不旺、居民端偏弱、企业端相对平稳”的特征。其核心原因在于，居民部门加杠杆的意愿仍然不足；相较之下，企业部门整体融资规模处于季节性高位，企业端贷款较稳健，居民端偏弱，这跟企业资产负债表修复领先于居民有关。往后看，二季度信贷总量仍难明显走强，但信贷偏弱并不必然对应经济明显下行，经济基本面也未必会因此显著转弱。当前更值得关注的是，“资金利率和负债流”成为了主导债市交易的核心矛盾，本质上仍然是“看资金和负债做债”。如果资金面持续宽松，压缩利差的逻辑仍可延续，机会集中在长债和超长债，10年以内期限空间不大。
国海证券：这次的特别国债发行计划较去年发行期数更少，但是30年的单券规模更高（850亿元），而去年第一期30年国债的发行量只有710亿元。这只个券后续成为活跃券的概率较高，交易盘可能也会买入新券+借贷做空260002。考虑到260002的余额只有1220亿元，后续很有可能会走弱。当前债市10年以下曲线较为陡峭，10年整体风险不大，存单利率下行以及银行配置盘买入也打开了10年国债的下行空间，资金暂未看到收敛迹象，虽然我们持续推荐10年国开，但在通胀交易暂告一段落后30年国债表现也不会太差。
西部证券：特别国债发行计划落地，对债市影响偏中性。当前资金面延续宽松，央行地量逆回购下DR001仍处1.2%-1.25%低位；同时，一季度外需强信贷弱，基本面、资金面对债市均为利好。且从金融时报表态来看，央行或有意延续维持资金面宽松状态，市场做多情绪或将延续，但短端目前定价较为充分，曲线将继续走平。
