消费日报网讯（记者刘锦桃）4月15日，方正证券发布保险行业2026年一季度业绩前瞻研究报告。报告预计，在低利率环境下客户储蓄需求持续旺盛、头部险企银保渠道拓展加深等因素推动下，主要上市险企一季度寿险新业务价值将延续双位数增长态势，平均同比增速约为19.4%。但由于同期资本市场震荡及去年利润基数较高，归母净利润增速预计出现明显分化。

　　人身险低利率驱动增长

　　研究报告显示，从寿险新业务价值同比增速的预测来看，各公司表现差异明显。其中，人保寿险预计以34.2%的增速位居第一；中国人寿预计增长31.3%，排名第二；中国平安预计增长19.8%；中国太保预计增长14.6%；新华保险预计增长13.8%；友邦保险预计增长11.4%。

　　报告分析指出，低利率环境下居民对长期稳健收益类保险产品的配置需求持续走强，同时头部险企在银保渠道的深度拓展也贡献了重要增量，共同推动保费收入保持高增长。不过，短期内新业务价值率可能存在震荡压力。

　　北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆在接受本报采访时指出：此次预测寿险新业务价值延续双位数增长的核心驱动力在于低利率环境下居民对具备确定性特征的保险保障需求持续旺盛，叠加头部险企在银保渠道的拓展不断加深以及产品竞争力的显著提升。“至于增长的可持续性，考虑到当前宏观经济环境与客户资产配置偏好的根本性转变，行业保费整体延续高增的逻辑依然坚实，但短期内受渠道转型及产品结构调整影响，新业务价值率可能会出现一定震荡，因此未来的价值增长将更多依赖于险企在产品创新与渠道效率上的精细化运营能力。”

　　杨帆也指出，归母净利润增速出现显著分化的根本原因在于一季度资本市场的震荡拖累了险企的投资收益表现，而各家公司由于资产配置结构、权益资产敞口以及历史投资基数的不同，对市场波动的敏感度存在巨大差异。今年一季度沪深300和恒生指数表现均不及去年同期，在这种权益市场大幅波动的背景下，投资盘子中权益类资产占比或浮盈基数不同的险企，其净利润受冲击的程度自然会产生从微降1.8%到大幅下滑35.6%的明显分化。

　　财产险成本率保持低位

　　在财产险方面，车险与非车险种的保费增速出现分化。2026年1至2月，财险公司整体保费收入为3314亿元，同比增长3.5%。报告预计，随着购车补贴等政策落地、非车险种“报行合一”及风险治理影响逐步结束，整体保费增速有望回暖。

　　在综合成本率方面，主要财险公司预计均保持健康水平。中国财险与中国人保的综合成本率预测值为94.7%，表现最优；平安财险为96.8%；太保财险为97.3%。灾害影响有限、各险种“报行合一”落地、信用保证保险等风险业务持续出清、新能源车险费率系数优化调整等因素共同作用下，上市险企综合成本率有望同比保持稳定并维持在低位。

　　杨帆认为，财险行业整体展现出极具韧性的承保盈利能力，COR能够保持在94.7%这样的优良低位，是多重积极因素共同影响的结果。这主要得益于年内灾害天气影响的相对有限，以及行业深层次改革红利的释放，包括各险种“报行合一”政策的全面落地压降了费用率，信保等高风险业务治理的逐渐出清，加上新能源车险定价系数的优化调整有效控制了赔付成本，这些结构性改善有效对冲了车险与非车险增速分化的压力，夯实了头部财险公司长期可持续盈利的基本盘。

　　报告显示，受一季度权益市场震荡影响，沪深300指数和恒生指数分别下跌3.9%和3.3%，表现不及上年同期。叠加去年同期利润基数较高，上市险企归母净利润普遍承压。预测数据显示：中国太保净利润同比仅下滑1.8%，表现最为稳健；中国平安下滑8.2%；中国财险下滑15.5%；中国人保下滑28.1%；中国人寿下滑35.6%。

　　与利润端不同，净资产预计实现稳健增长。一季度十年期国债收益率小幅下行约3.02个基点，整体保持在1.80%左右，仍高于当前分红险定价利率的1.75%。红利指数的较好表现对净资产形成支撑。

　　杨帆分析称，利润端承压与净资产长期可持续增长的背离，本质上是险企资产负债表在不同市场变量下的差异化反映。尽管一季度权益市场震荡导致当期利润表大幅承压，但同期红利指数的较好表现对净资产起到了关键的托底作用，更为核心的是，当前10年期国债收益率虽有小幅下行，但整体保持在1.80%左右的水平，依然高于当前分红险1.75%的定价利率，这种利差环境的相对稳定使得险企的准备金计提未受实质性影响，从而在利润受短期市场波动冲击时，依然保障了净资产底盘的长期可持续增长。