上周，公募基金2026年一季报持续披露，从已公布的债券基金情况来看，纯债基金的季内运作压力并不小。体现在产品规模的变化方面，接近半数的纯债基金呈现净赎回的态势。基金经理普遍表达了季内债市投资的艰难，一方面，基本面对债市形成扰动；另一方面，海外事件影响也在扰动国内债市。整体来看，国内债市一季度的投资收益并不理想。

　　债基一季度运作难度大，不少呈现季内净赎回

　　随着一季报的披露，公募基金当中的稳健派代表——纯债基金陆续交出“成绩单”，虽然市场的投资预期已经下降，但产品规模此前相对稳定，不过，从一季报披露的纯债基金来看，目前已经有接近一半的产品呈现季内净赎回。

　　截至4月20日，中长期纯债基金当中已经有45只基金披露2026年第一季度报告（统计初始基金）。其中，有21只基金的季内申赎净额为负（统计总规模变动）。创金合信利泽纯债的季内申赎净额为-27.91亿份，是目前披露净赎回规模最大的中长期纯债基金。

　　在短债基金当中，华银鼎盛中短债的季内净赎回规模达到16.88亿份，是所有短债基金当中最多的一只。总体来看，短债基金当中，已经有13只基金披露一季度报告，其中，有6只单季申赎净额为负。

　　可见，投资人在一季度对债市的态度相对冷清，这也与债市的客观背景相关。基金经理普遍表示，季度内的债市受到来自多方面因素的影响。基金经理王淦参与管理的创金合信利泽纯债季报显示，该基金A份额净值增长率为0.56%，低于同期业绩比较基准收益率（0.82%）。

　　基金经理表示，基本面对债市仍然逆风。春节后最大的宏观变量是美伊战争，市场也在三月份交易由此带来的通胀上修复。目前基准预期是看局势缓和，尽管有反复但也确实朝这个趋势演绎，对于零散信息债市按噪音处理，已经有所脱敏。

　　对于后市的看法，基金经理在季报中指出，二季度随着供给放量，存贷差减小，资金淤积的情况会收敛。曲线极致化的陡峭不会一直持续，特别国债发行计划的利空落地后，曲线结构形态会有阶段性再平衡。

　　上周国内债券收益率下行，长端走强

　　上周（4.13-4.19），债市呈现收益率下行的整体态势，长端资产走强。不过，从基金的表现来看，短债基金的头部业绩产品明显好于长债基金。

　　具体来看，虽临近4月缴税大月，央行逆回购维持地量操作，但银行间市场资金面持续保持极度宽松，隔夜利率始终在1.35%附近，DR001稳定在1.3%关口以下，跨税期流动性无明显扰动。

　　现券方面，上周债市呈现全期限收益率下行、长端领涨的特征，收益率曲线持续走平，3至7年期品种收益率下行4bp左右，长端、超长端品种下行幅度更为显著，利率品种表现优于信用品种，期限利差持续收窄。

　　活跃券表现方面，10年国债收益率全周下行5.25bp至1.755%，10年国开债收益率下行7.45bp至1.862%，30年国债收益率下行5.7bp至2.247%，超长端品种交易热度持续走高。

　　在基金方面，中长期纯债基金当中，民生加银瑞夏一年定开上周净值增长率达到1.03%，是单周业绩最好的一只。短债基金方面，上周业绩最好的是东方红稳添利A，业绩达到0.21%。业绩均值方面，短债基金的业绩均值在上周录得0.05%，中长债基金录得0.13%。

　　对于债市，往后看，部分机构认为，短端债券收益率受持续宽松资金面支撑。诺安基金分析指出，在央行未主动收紧流动性背景下，大幅上行风险有限；长端债券收益率仍有宽松资金面、机构配置需求的支撑，但当前市场交易拥挤度已大幅上升，市场敏感度显著提升，叠加后续利率债供给边际回升、股市风险偏好波动等因素，收益率继续大幅下行空间有所收窄。

说明：上周公募债基头部业绩产品