A股“刀剪第一股”张小泉（301055.SZ）大股东重整迎来阶段性进展。公司近日公告，其持股5%以上股东杭州张小泉集团有限公司（简称“张小泉集团”）的重整投资人确定，杭州富阳瀚朋启琛自有资金投资合伙企业（有限合伙）（简称“瀚朋启琛”）经公开遴选，成为中选投资人。

　　一边是大股东债务缠身，所持股份屡遭司法冻结；另一边是公司基本面逐步回暖，二级市场股价出现异动。在表象之下，老字号企业张小泉将如何借势重塑未来？

　　大股东重整投资人落定

　　前述张小泉集团重整投资人确定，源于其母公司富春控股集团有限公司（简称“富春控股集团”）及其关联公司的合并重整程序。张小泉集团原为上市公司张小泉的控股股东，曾持有张小泉7600万股股份、持股比例为48.72%。但早在2025年4月，其所持股份的99.90%已质押、所持全部股份均被冻结、轮候冻结，且部分股份已进入司法拍卖环节。2025年7月，法院裁定对富春控股集团、富泉投资、张小泉集团等69家公司进行实质合并重整，此事在资本市场引发广泛关注。

　　目前，张小泉处于无控股股东、无实际控制人状态。张小泉集团直接持有张小泉4404.37万股、28.23%股份（剔除回购股份后占比29.09%），是张小泉的第一大股东。最新公告显示，截至4月17日，张小泉集团所持股份的70.32%仍处于累计被司法再冻结状态，合计占剔除回购股份后公司总股本的20.45%。

　　而此次确定的张小泉集团重整投资人瀚朋启琛，天眼查显示，其成立于2025年2月，系国有独资，业务涵盖股权投资和资产管理。股权穿透后，其实际控制人为杭州市富阳区财政局（杭州市富阳区国资委）。其执行事务合伙人为苏州东通信息产业发展有限公司，该公司法定代表人蒋学明是掌控多家境内外上市公司的资深资本运作人士。目前，蒋学明是科创板上市公司东芯股份（688110.SH）、港股东吴水泥（00695.HK）的实际控制人。本月早些时候，蒋学明旗下公司斥资约3.84亿元入股休闲零食连锁品牌来伊份（603777.SH），新晋成为其持股10%的重要股东。

　　公告提示，目前正式重整投资协议尚未签署，后续流程存在一定不确定性。同时明确，本次重整仅针对股东层面，不会对上市公司张小泉的日常经营、财务状况及业务开展构成重大影响，公司将持续聚焦主业运营，保障经营稳健，并严格按照监管要求披露后续进展。

　　净利润三连降后触底回暖

　　张小泉于2021年9月登陆深交所创业板，是中国刀剪行业首家上市公司，拥有家喻户晓的中华老字号“张小泉”品牌。上市之初公司业绩迎来巅峰，当年实现营业收入7.60亿元，归母净利润达7873.28万元，创下历史最佳盈利水平。

　　此后，张小泉陷入增收不增利困境，2022年至2024年归母净利润遭遇“三连降”，盈利水平持续走低。2024年，公司营业收入突破9亿元，但归母净利润已降至2504.33万元。

　　从经营结构看，以刀剪具为核心产品的主业具备较强韧性。2024年，该品类实现营收6.54亿元，占主营业务的比重达72.03%，同比增长16.53%，毛利率达36.58%。但是，公司销售费用持续高企，2021年至2024年从1.17亿元增至1.69亿元；净利率从2021年的10.36%降至2024年的3.47%，盈利效率显著下滑。值得注意的是，尽管利润波动，公司经营活动产生的现金流量净额连续多年保持在亿元级规模，资产负债率维持在30%左右。

　　进入2025年，张小泉的业绩拐点出现。三季报显示，2025年前三季度，公司实现营业收入7.26亿元，同比增长14.11%；实现归母净利润3797.60万元，已超2024年全年水平，同比增长120.78%。根据业绩预告，公司预计2025年度归母净利润为4800万元至6800万元，同比增长幅度预计在91.67%至171.53%之间；扣非净利润为4600万元至6600万元，同比增长幅度预计在98.16%至184.32%之间。公司称，业绩变动原因系公司生产经营取得一定成效，实现营业收入和净利润双增长。按照计划，张小泉将于4月28日正式披露2025年年报。

　　二级市场上，公司股价在4月9日、10日、13日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达31.71%，触发异常波动标准。市场似乎对国资入局、业绩修复等预期持续升温。