21世纪经济报道记者吴佳楠

　　4月21日，液冷龙头英维克股价一字跌停，报108.97元/股，总市值1065亿元。而在前一天交易日，该公司创出历史新高，盘中一度涨停，收盘大涨9.41%，总市值为1183亿元。

　　消息面上，4月20日晚间，该公司发布的一季报净利润大降超八成，引发市场一片哗然。

　　一季报显示，今年一季度公司实现营业收入11.75亿元，同比增长26.03%；归属于上市公司股东的净利润为865.76万元，同比下降81.97%；扣非净利润仅为539.29万元，同比下滑幅度高达87.10%。

　　对于利润骤降的原因，公司未在一季度财报中作出具体说明。

　　信用减值损失增长3倍

　　事实上，对于液冷等高技术企业，扩张期的“增收不增利”是行业通病，源于成本、费用与风险的多重挤压。但当市场预期高度一致、公司估值已处高位时，业绩的细微波动便会牵动敏感的神经，盈利与现金流这两项硬指标成为企业的试金石。

　　记者注意到，今年一季度，英维克财务费用大幅增长7761.24%至2006.38万元。对此，英维克解释称，主要系报告期汇兑收益下降以及利息支出增加所致。

　　与此同时，一季度公司信用减值损失由上年同期的752.69万元增加至3015.72万元，同比增长3倍，公司称，主要原因是应收账款计提坏账准备增加所致。

　　从现金流状况看，2026年一季度，英维克经营活动现金流净额为-3.86亿元，同比扩大126.25%。营收持续放量，现金流却连续告负且缺口扩大。英维克解释称，主要原因系供应商款项到期支付与员工薪酬增加所致。

　　有机构人士分析称，该公司为了加紧扩充产能，可能正在加大融资，从而导致利息支出增长，同时公司客户结构发生变化，海外大客户占比大幅提升，导致公司或拉长账期，使得应收账款余额增长，进而提升了坏账风险。

　　4月21日，英维克在投资者互动平台表示，公司的苏州基地已建成投产多年。中山和郑州基地分期分批建设并有序投产，在2026年还会有建成投产的部分。

　　华信咨询人工智能融合研究院院长唐汝林向21世纪经济报道记者表示，英维克处于扩张期，研发投入大幅增长，同时进入了海外供应链环节，需要大量备货，增加一定的财务费用，而公司的净利润下降也预示着液冷火热的市场有新的竞争者进来，竞争压力持续扩大，整个市场份额或受到一定冲击。

　　业绩能否持续？

　　受益于AI液冷概念的热捧，去年英维克大涨246%，今年至今上涨逾13%，可谓是大牛股。

　　公司产品结构丰富，覆盖多领域温控需求，主要涵盖机房温控节能产品、机柜温控节能产品、客车空调、轨道交通列车空调及服务和电子散热业务。

　　作为液冷解决方案供应商，英维克已通过英特尔至强6平台首位冷板液解决方案集成商认证，入选英伟达Blackwell平台40家核心基础设施提供商，UQDCDU产品列入英伟达MGX和英特尔生态系统，CDU已通过谷歌认证。

　　在英特尔、英伟达、谷歌等“大树”底下乘凉，英维克一季报业绩表现不尽人意，后续走势如何？

　　上述机构人士表示，公司一季度营收增长26%符合预期，毛利率同比持平，净利率大幅下降主要是公司进入战略性投入期所导致。由于液冷业务的爆发式增长，导致公司产能大幅扩张，以及大举备货等，导致费用端增长较大，若产能在未来几个季度顺利转化为液冷产品交付确认，利润或迎来反弹。

　　当日晚间，英维克同步披露2025年年报。数据显示，2025年，英维克实现营收60.68亿元，同比增长32.23%；净利润5.22亿元，同比增长15.30%；扣非净利润5.04亿元，同比增长17.22%。

　　Wind数据显示，最新共有10家机构对英维克2026年归母净利润一致预测值为11.1亿元，营业收入一致预测值为96.6亿元。

　　“总的来看，一季度处于传统AIDC订单开始修复和液冷订单暂未规模交付节点，一季度公司营收增速和毛利率均正常，费用体现了大客户扩张逻辑和产能的大幅扩张，我们判断随着二季度液冷产品的逐步交付，公司业绩或逐步迎来拐点。”有机构人士表示。

　　唐汝林表示，一季度的财务表现是阶段性的，如果后续二季度相关订单收入能顺利交付的话，对于收入和利润都会有所改善，在液冷行业利好的情况下，英维克今年的基本面修复仍要看二季度的表现。

　　不过，4月21日，英维克在投资者互动平台表示，公司没有计划对外披露与具体客户的合作信息。