【大河财立方记者王宁宁】近日，深圳菲亚兰德科技集团股份有限公司（简称菲亚兰德）向港交所递交上市申请，冲击“泳池机器人第一股”。
招股书显示，2025年公司营收突破10亿元，净利润却由盈转亏，98%收入依赖泳池设备，被寄予厚望的割草机器人收入贡献仅0.1%。
单一场景的深度聚焦，叠加品牌转型期的“烧钱”投入，身后还有望圆科技等同赛道竞争者。这家国内最大的智能泳池设备供应商的IPO之路，能否走通？
“泳池机器人行业前景广阔但并非坦途。”4月21日，苏商银行特约研究员武泽伟告诉大河财立方记者，头部品牌应聚焦少数核心区域，通过本土化运营降低获客成本，同时从流量采买思维转向深耕品牌价值。
营收破10亿元，但2025年由盈转亏
菲亚兰德成立于2004年，聚焦庭院垂直应用场景，公司产品包括智能泳池热泵、智能泳池清洁机器人以及割草机器人等。
日前，菲亚兰德向港交所递交上市申请，冲刺“泳池机器人第一股”。根据公司招股书，按2024年收入计，菲亚兰德是我国最大的智能泳池设备供应商，全球市场份额为3.4%。
规模做大了，赚钱能力如何？招股书显示，菲亚兰德营收逐年增长，净利润却在2025年出现下滑。
具体来看，2023年至2025年，菲亚兰德营收分别为4.88亿元、7.65亿元、10.17亿元；年内利润分别为-1569.5万元、2419.1万元、-1.20亿元。对于亏损情况，菲亚兰德表示，主要是由于公司进军新市场，拓展销售网络、加大营销及研发投入力度。
2024年，公司经营活动所得现金净额为9123.2万元，到了2025年，公司营收虽同比增长33.1%，但现金流净额转为亏损1.43亿元。
与此同时，2025年，公司存货较2024年的1.48亿元增至3.16亿元，存货周转天数从2024年的94日增至134日。为抢占市场份额，公司加大了备货和研发投入，但在销售端或许出现了卖不动或回款难等情况。
记者注意到，此次菲亚兰德香港IPO募资金额，若顺利上市将拟分配至三方面：升级现有产业线、拓展销售渠道以及潜在收购或战略投资，从而扩大公司市场份额。
泳池设备贡献98%收入，“第二增长曲线”还在路上
募资计划投向“拓展新赛道”与“寻求收购”，不过菲亚兰德目前的营收几乎全靠泳池设备。而且近三年，菲亚兰德约99%的收入均来自海外。
招股书数据显示，2025年菲亚兰德的智能泳池设备收入占比高达98.2%，被当作公司“第二增长曲线”发展的智能割草机器人，同期收入贡献仅为0.1%。
这种近乎“单腿走路”的收入结构，反映出公司对单一场景的依赖风险。
这让公司核心产品盈利出现承压。例如，2025年公司智能泳池热泵的收入同比增长18.8%至6.42亿元，销量由2024年的6.9万台增至2025年8.57万台；但由于该产品平均售价从7838元降至7493元，产品毛利率微降至39%。
2025年，菲亚兰德整体毛利率从2024年的36.1%下滑至33%。其中，智能机器人产品线毛利率从2024年的20.6%降至2025年的3.3%。
对此，菲亚兰德在招股书中解释称，2025年为配合新系列产品的上市节奏，应对激烈市场竞争，公司对现有产品线进行策略性价格调整。
“以价换量”策略确实带动了公司销量增长，但也压缩了产品利润空间。当核心产品以降价抢市场，新业务暂未形成规模，公司将如何应对？大河财立方记者向菲亚兰德发送采访提纲，截至发稿，暂未获得回复。
从“代工之王”到品牌出海，泳池机器人企业的“烧钱”阵痛
从全球智能泳池设备市场的竞争格局来看，行业高度分散，主要地区的卖家众多。
按2024年收入计，菲亚兰德以微弱优势占据行业龙头位置，仅比紧随其后的竞争对手市场份额高0.3%，差距较小，说明公司面临较为激烈的市场竞争。
除了调整产品结构，菲亚兰德还在进行自有品牌转型，目前初见成效。
此前，公司采用自有品牌和ODM（贴牌代工）两种销售模式，2023年销售占比分别为37.3%、62.7%；2025年销售占比变为51.3%、48.7%，公司自有品牌销售额首次超过ODM销售。
品牌占比的提升，意味着公司正从“代工出海”转向“品牌出海”。转型面临的阵痛很清晰，2025年菲亚兰德销售费用增至2.16亿元，直接导致公司由盈转亏。
无独有偶，2025年9月，天津望圆智能科技股份有限公司向港交所递交上市申请，冲刺“泳池机器人第一股”。从其递交的招股书来看，公司在经历类似的阵痛期。公司品牌销售占比从2022年的6.0%增至2025年上半年的86.4%，销售费用从2022年的1007.4万元增至2025年上半年的1.38亿元。
品牌建设期都在“烧钱”，似乎成了泳池机器人赛道从代工走向自主品牌绕不开的选择。不同的是，在产品结构上，望圆科技持续丰富泳池清洁机器人，并引入AI技术，菲亚兰德试图拓展割草机器人这一新赛道。
武泽伟告诉记者，随着欧美庭院经济成熟和劳动力成本上升，泳池清洁机器人从可选消费品向刚需工具演进，叠加AI路径规划、水质管理等技术升级，产品渗透率仍有提升空间，但该赛道竞争趋于白热化，企业应避免陷入同质化价格战。
针对头部泳池清洁机器人从代工转向自主品牌，武泽伟认为，企业应利用代工积累的供应链能力，推出差异化或高性价比产品，同时探索软件订阅、耗材复购等增值服务，将单次硬件销售转化为持续收入，平衡前期的品牌投入。
