4月21日，A股煤炭板块逆势走强。截至午盘，甘肃能化、兖矿能源涨超5%，晋控煤业、物产环能、华阳股份、陕西煤业等个股跟涨。

　　板块走强的背后，是动力煤价格在传统需求淡季中的韧性表现。截至4月上旬，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报761元/吨，周环比上涨7元/吨，同比上涨92元/吨。产地坑口价格同步上行，榆林、大同等地涨幅明显。

　　煤价逆季节性走强，背后是多重因素共振。

　　供给端，大秦线检修成为关键变量。据山西经济日报，自4月1日起，“中国重载第一路”大秦铁路开始为期30天的春季集中修施工，集中修期间，大秦铁路每天9时至12时全线列车停运。

　　需求端，当前电煤消耗呈现反季攀升态势。据中电联最新发布的《CECI指数分析周报》显示，4月10日至4月16日，纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比增长12.8%，同比增长12.4%，其中华东、南方、东北、华北区域环比分别增长18.6%、16.0%、14.2%和11.6%。

　　库存方面，今年淡季至今，产业链被动累库现象仍未出现。国盛证券指出，往年淡季期间，产业链库存自3月初起便开启被动累库，以应对旺季到来。而今年淡季已过半，被动累库现象仍未出现（主要受进口煤减量影响），以此类推，煤炭市场大概率以近3年同期最低库存步入旺季。虽然库存低并不意味煤价必涨，但低库存为旺季的煤炭市场提供了弹性。

　　对于煤炭板块后续走势，各大券商观点高度一致，普遍看好行业发展前景。

　　山西证券认为，目前大秦线检修去库及进口煤到岸成本高企支撑煤价，电厂日耗处于季节性低位，化工、钢厂等行业带动煤炭需求。美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。复苏期信号确认，煤炭PPI转正在即，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。

　　东方证券则认为，短期地缘局势缓和导致煤炭股价回调，但港口动力煤价格并未明显回落，在大秦线检修、电厂采购较好的背景下，港口煤价向下有较强支撑，行业基本面并不悲观，回调正是板块布局良机，优先看好焦煤板块的配置价值。

　　华福证券表示，当前正处在能源大变革时代，在先立后破的政策导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时代。双碳背景下产能控制严格、安监环保政策趋严、供给区域分化导致开采成本上升等因素，决定了煤炭供给弹性有限，而煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，供给偏刚性及成本上升将有效支撑煤价底部，煤企健康的资产报表和改善的分红比例，也让煤炭股具备较强的比较优势。