今日（4.20），港药连续第三日回调，港股通创新药ETF汇添富(159570)跌超1%，成交额快速突破11亿元，盘中大幅揽金2.3亿元，此前5日已累计净流入超32亿元！最新规模超304亿元（截至2026/4/20），全市场医药类ETF遥遥领先！

　　消息面上，礼来将以最高70亿美元收购Kelonia。美国制药巨头礼来当地时间周一宣布，已同意以最高70亿美元收购私营生物科技公司Kelonia Therapeutics，以获取其实验性癌症疗法，进一步强化其抗肿瘤药物管线。据悉，Kelonia的核心技术为iGPS，是一种基于改造过的慢病毒载体的in vivo（体内）CAR-T平台。

　　金斯瑞生物科技逆市涨近6%。其联营公司传奇生物旗下in vivo CAR-T项目LVIVO-TaVec100（CD19/CD20双靶点体内CAR-T生成制剂）已于2025年5月启动I期IIT临床试验，靶点设计上的双特异性策略更具差异化优势，可降低肿瘤细胞因单抗原丢失导致的免疫逃逸风险。业绩方面，截至2026年3月31日止季度，传奇生物CARVYKTI的初步销售额约为5.97亿美元。CARVYKTI是一款靶向BCMA的嵌合抗原受体T细胞（CAR-T）疗法，用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者。

　　除金斯瑞生物科技外，港股通创新药ETF汇添富(159570)标的指数热门股多数回调：康方生物、荣昌生物跌超2%，信达生物、再鼎医药、中国生物制药跌超1%，百济神州、三生制药、石药集团微跌。

　　【AACR 2026开幕，全球肿瘤前沿成果集中亮相！】

　　重要会议方面，AACR（美国癌症研究协会）2026年会于2026年4月17日至22日在美国加州圣地亚哥会议中心召开，主题为“Precision, Partnership, Purpose: Advancing Cancer Science to Save Lives Globally”。作为全球肿瘤领域最重要的年度学术会议之一，本届大会将设置100余场科学会议，并展示超过7,400篇摘要，覆盖肿瘤基础研究、转化研究、临床研究及患者倡导等多个方向。从中国企业参与情况看，会前公开信息显示，本届AACR将有超过100家中国药企参会，合计展示近400项研究成果。

　　（来源：国盛证券20260420《AACR 2026开幕，全球肿瘤前沿成果集中亮相》）

　　东方证券分析了国内公司的部分重点报告，认为其全球竞争力表现在以下几个方面：

　　1、新分子类型涌现，引领前沿研究。TCE、pan-KRAS/RAS、DAC（降解剂-抗体偶联药物）等新一代技术有望成为本届会议焦点。

　　a）TCE药物杀伤活性强、靶点特异性高，且对冷肿瘤效果突出。恒瑞医药、德琪医药、维立志博、复宏汉霖等多款TCE产品入选，彰显中国在下一代免疫治疗的全球引领力；

　　b）pan-KRAS/RAS 的突破有望解决“不可成药”难题。恒瑞医药SHR-RAS001和贝达药业BPI-585771两款pan-RAS药物入选LBA；

　　c）DAC在传统ADC的结构上融入了PROTAC药物的优点，由于近期MNC布局产生多笔交易引起产业关注，荣昌生物的DAC平台、石药集团的IKZF1/3 DAC和亚虹医药的GSPT1DAC将展示初步临床前数据。

　　2、新靶点快速突破。本届会议有大量来自中国的FIC（First-in-class）药物，例如：ITGB4ADC、ALPP/ALPPL2 ADC、SSTR2/DLL3双抗ADC、5T4 ADC、合成致死靶点等均有数据公布，中国药企在源头创新上已实现全球领跑。

　　3、产品出海，MNC加速推进。科伦博泰与默沙东合作的SKB410（Nectin-4ADC）在中美同步开展临床研究，针对该药物的生物标志物研究入选本次大会的LBA；翰森制药与GSK合作的2款ADC（B7-H3 ADC、B7-H4 ADC）均已进入临床三期，后者更是全球首个进入临床三期的同靶点药物。

　　4、AI赋能药物发现，引领创新。英矽智能等企业依托于AI技术，大幅提升临床前药物研发效率，本次会议上将展示多款由AI发现的小分子抑制剂的最新数据。

　　（来源：东方证券20260419《国产创新药全面突破，全球竞争力再上新台阶》）

　　【机构：中国大型药企具备估值重塑机遇】

　　招银国际认为，政策定位的跃升标志着医药行业从“战略性新兴产业”向“新兴支柱产业”转型，预示全链条政策红利将持续释放。同时，AI制药技术突破与中国创新药出海BD的爆发形成双重共振，预计行业基本面加速向好。

　　医药行业2025年度业绩统计显示，创新药继续引领增长。招银国际统计了197家已经公布2025年度业绩的A股及港股医药上市企业相关数据。行业整体增长平稳，197家医药上市公司2025年收入平均增长5.0%，净利润平均增长3.4%，经营现金流平均增长11.3%。然而，子行业的表现差异较大，其中，创新药维持高速增长势头。2025年，Biotech公司的平均收入增长28%。龙头Biotech企业进入持续盈利阶段，包括百济神州、信达生物、荣昌生物。近年来，龙头Pharma企业坚定转型创新研发，持续进行了多年的高强度研发投入，有望持续地产生差异化的研发管线，成为驱动中国创新药行业增长的头部力量。例如，恒瑞医药2025年研发投入（含资本化部分）高达87亿元、翰森制药的研发费用为34亿元、石药集团为58亿元、中国生物制药为59亿元。龙头Pharma公司的研发投入庞大且仍在持续增长，由此将带来丰富的研发管线布局，从而增强BD出海的竞争力。招银国际认为，目前投资人主要基于笼统的PE倍数给予中国Pharma估值，因此对于Pharma的管线价值是有显著低估的，中国大型Pharma公司具备系统性的管线价值重估机遇。

　　AACR后，关注ASCO重磅数据发布。招银国际预计今年ASCO将有多个重磅临床数据发布，但是由于会议日程尚未公布（4月21日将公布标题），以下数据发布是基于预期，与实际会议日程或有出入。

　　1）康方生物/Summit Therapeutics的伊沃西单抗有望发布Harmoni-6的interim OS数据，由于数据读出是事件驱动，尚不清楚具体的数据发布时间点，仅预测有可能在ASCO发布；

　　2）百济神州的CDK4抑制剂有望发布1期临床更新数据，由于此前发布的疗效数据尚未成熟，更新的数据有望确定该品种在全球近150亿美元CDK4/6抑制剂市场的竞争力；

　　3）信达生物IBI363的临床数据，可能公布后线NSCLC的更新数据；

　　4）科伦博泰Sac-TMT联合K药 vs K药在1L PD-L1阳性NSCLC的中国三期数据，此前公司已经宣布达到主要终点；

　　5）复宏汉霖的PD-L1 ADC在NSCLC的数据更新。

　　（来源：招银国际20260420《中国大型药企具备估值重塑机遇》）