近年来，“黄金”频频进入公众视野，价格波动频繁。面对频繁波动的黄金市场，投资者还能否进一步参与其中？又该如何在这风云突变的国际局势中，淘得“真金”？

　　日前，新京报贝壳财经举办“黄金主题贝壳财经会客厅”，就这些问题展开讨论。

　　菜百股份原料交易部经理、高级黄金投资分析师李洋表示，从去年开始，投资者对实物黄金的需求持续增长。在全球央行持续购金与地缘政治双重驱动下，黄金不再是单纯对抗通胀的工具，而是投资者应对信用货币体系不确定性的必要“压舱石”。他建议投资者在投资黄金时要分批买入、长期持有。

　　菜百股份原料交易部经理、高级黄金投资分析师李洋。

　　投资金需求首超饰品金三类投资者谁能“笑到最后”？

　　今年以来，黄金价格波动不断，李洋将黄金市场当前的波动形象地称为“猴市”。自1月底2月初金价创下5600元新高后，地缘政治因素接踵而至，市场交易逻辑从过去的货币属性主导，更多地转向了金融属性博弈。

　　在这种波动之下，黄金投资迎来了高峰。根据2025年中国黄金协会发布的数据，投资金消费需求达到约514吨，同比增长31%，投资金需求首年超过饰品金需求。

　　“从过去两年看，投资者对实物黄金的投资需求持续增长。”李洋表示，他发现中国投资者对黄金影响因素的认知水平正在显著提升，不少客户讲起黄金走势头头是道，十分专业。

　　根据李洋的观察，当前黄金投资者大致分为三类。第一类是长期持有型投资者，这部分客户采取每年定投或在心理价位分批买入的策略，买入后长期持有。从中长期角度看，这部分投资者的收益是最多的。

　　“第二类是灵活配置型投资者。他们长期关注大盘，在金价下跌时果断买入，利用价格波动进行阶段性配置。”李洋进一步表示，第三类则是短期投资者。这类投资者更多参与短期价格剧烈波动的博弈。今年的价格波动，也给了这部分投资者一些参与和赚钱的机会。

　　不过，李洋认为，黄金更应该是一个资产配置中的“压舱石”。“如果把时间周期拉长到5年、10年甚至20年，短期波动在长期持有的逻辑面前，影响将有所淡化。”

　　全球央行战术调整不改战略增持中长期看好黄金走势

　　近期，全球黄金购金的举措出现分歧。中国等国央行持续大批量购入黄金，但一些国家则选择减持黄金储备。这是否意味着黄金增持的逻辑有所变化？

　　李洋表示，过去三年全球央行年度净买入均在1000吨以上，全球央行黄金储备总计约36000吨。俄罗斯、土耳其、新加坡等国的短期减持，更多是出于战术性调整或特定财政需求，“从中长期看，未来这些国家可能还会继续增持。”

　　李洋进一步解释，全球央行增持黄金背后的逻辑在于黄金是唯一的非信用、非主权资产。当一国的信用风险或地缘政治风险上升时，本国货币汇率波动会急剧加大。而美元受限于地缘政治博弈，黄金的流通性和安全性优势愈发凸显。“从这个角度看，全球央行增持黄金，是战略层面的选择。”

　　李洋进一步拆解了影响黄金价格的核心因素。从长期看信用风险，美债的持续扩张是支撑金价长期走强的底层逻辑。从中期看货币政策，预计二季度美联储不会采取重大调整动作。短期的影响因素主要是地缘政治和突发事件，在这些干扰事件结束后，黄金市场将回归正常波动区间。

　　李洋表示，目前黄金市场逻辑还没有发生根本性改变。从中长期看，他依然看好未来金价走势。

　　建议投资者分批买入 10%底仓为宜

　　面对剧烈波动的市场，普通投资者该如何操作？

　　对于有一定了解的投资者，李洋表示，可以按照自己的心理价位，跌到什么程度就逐步买。

　　而对于不太了解黄金的普通投资者，建议采取分批买入的形式。整个行业基本认可的配置比例是10%左右的底仓。如投资者手中有100万元闲置资金，则可拿出10万块钱；当价格逐步下跌时，分3次或4次逐步配置，通过拉长时间将成本平均化。

　　此外，李洋介绍，作为上市公司，菜百股份在黄金交易和库存管理上采取了一套稳健的管理策略。菜百股份的主要产品分为两类：一是具有一些文化寓意、高工艺的饰品金；二是流动性更强的投资金。

　　针对投资金条，面对全国上百家门店持续增长的需求，菜百股份采取的是 “小批量、多批次”的采购模式。李洋介绍，公司通过银行租赁、套保等手段进行价格风险对冲。“菜百股份不会去追求价格急涨急跌的套利，更多是为客户提供好服务，确保价格的公允。”