4月21日晚间，王子新材（002735）发布2025年年度报告。财报显示，公司全年实现营业收入21.58亿元，同比增长8.46%，但归属于上市公司股东的净利润却大幅亏损1.58亿元，同比暴跌131.14%。扣除非经常性损益后的净利润更是亏损1.59亿元，同比下降148.17%。

　　公司目前主要涉足塑料包装业务、军工电子业务、薄膜电容业务以及其他业务。

　　历年财报显示，这是王子新材自2023年盈利6035万元后，连续第二年出现亏损，且亏损额显著扩大。

　　4月21日，王子新材还发布了2026年一季报，今年第一季度，公司实现营业收入5.27亿元，同比增长1.94%。归属于上市公司股东的净利润1008.3万元，同比增长19.80%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1008.34万元，同比增长30.51%。

　　业绩“冰火两重天”：收入增长难掩利润塌陷

　　年报反映，从收入结构看，王子新材三大主营业务表现分化：

　　塑料包装业务（传统主业）实现收入12.70亿元，同比增长9.17%，毛利率18.76%，保持稳定。

　　军工电子业务收入2.06亿元，同比下降7.81%，毛利率29.32%，仍为利润较高的板块。

　　薄膜电容业务（电子元器件）收入5.32亿元，同比增长17.22%，是增长最快的板块，但毛利率为-3.38%，较上年同期大幅下降16.51个百分点。

　　正是薄膜电容业务的“增收不增利”及巨额资产减值，成为拖累整体业绩的核心因素。

　　三大原因导致巨亏：商誉暴雷、毛利率转负、信用减值攀升

　　1.商誉减值集中爆发，吞噬利润超1亿元

　　年报显示，公司2025年计提资产减值损失高达1.25亿元，其中商誉减值损失达1.09亿元，主要针对武汉中电华瑞资产组全额计提商誉减值。该公司为王子新材此前收购的军工电子企业，因业绩不达预期及应收账款回收困难，商誉账面价值从期初的1.09亿元减记至零。

　　此外，公司还对固定资产计提减值147.7万元，对存货计提跌价准备1421万元。

　　2.薄膜电容业务陷入“越卖越亏”困境

　　公司重点发展的薄膜电容业务（由子公司宁波新容运营）2025年实现收入5.32亿元，同比增长17.22%，但营业成本却激增39.49%，导致该板块毛利率由正转负至-3.38%。子公司层面，宁波新容全年净亏损9045.5万元，严重拖累合并利润。

　　3.应收账款与信用风险持续发酵

　　截至2025年末，公司应收账款账面余额达11.34亿元，占资产总额的34.8%，坏账准备余额为8919.95万元。全年信用减值损失达1685.6万元，主要来自应收账款坏账计提。

　　特别值得注意的是，子公司中电华瑞原股东因未能完成应收账款回收承诺，需向公司补偿1.03亿元（附退回条件，不计入当期利润），反映出军工业务回款周期长、坏账风险高的隐患。

　　其他财务隐忧：现金流趋紧、负债结构恶化

　　年报还反映出该公司其他几项财务隐忧：

　　经营活动现金流勉强为正：2025年经营现金流净额为1740.5万元，虽较上年的-467万元有所改善，但与1.68亿元的净利润亏损形成巨大反差，盈利质量堪忧。

　　负债结构明显变化：公司新增长期借款1.40亿元，期末长期借款余额达1.40亿元（上年为0），同时短期借款仍维持在3.92亿元高位。一年内到期的非流动负债虽下降至1637万元，但整体有息负债规模上升。

　　母公司未分配利润为负：截至2025年末，母公司资产负债表中的未分配利润为-1.20亿元，已不具备现金分红条件。公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。