4月21日晚间，晶科科技发布公告，回复上交所问询函，详解算力中心投资的合理性、必要性等。

　　此前4月16日，晶科科技公告称，公司与中卫市政府签署投资协议，就宁夏中卫1GW算力中心项目达成合作意向，项目计划总投资约245亿元。当晚，上交所火速发函问询。

　　截至4月21日收盘，晶科科技股价连续三个交易日下跌，报6.35元/股，总市值227亿元。

　　为何要建？

　　晶科科技在回复中提到，电力市场化改革持续深化，公司单一发电业务盈利稳定性面临系统性挑战；下游稳定负荷稀缺，自建算力中心是锁定绿电消纳、对冲电价波动的最优路径；国家数据中心枢纽节点具有稀缺性，优质资源正被快速抢占，公司若不及时布局将错失战略机遇。

　　在投资合理性方面，晶科科技表示，算力中心项目在项目备案、能评审批、土地及电力接入等前期申报与审批环节，与公司长期从事的新能源电站投资流程高度相似，公司在电站开发过程中积累的政府对接、行政审批、项目报批经验可有效迁移至算力项目中，有效提升审批效率、降低时间和沟通成本。因此，公司本次投资算力中心并非从零开始的跨界摸索，而是在既有能力圈内的自然延伸，项目前期推进效率与确定性具备充分保障。

　　同时，中卫数据中心集群是国家“东数西算”工程的重要枢纽节点，具备气候干燥、年均气温较低等天然优势，有利于降低数据中心PUE值、节约运营成本。中卫市人民政府承诺将本项目纳入中卫市重点招商引资项目，积极协调能评审批、电力接入、土地办理等前期手续，并提供“六通一平”等基础配套支持。

　　规模有多大？

　　晶科科技表示，根据目前对项目的初步规划，项目计划总投资约245亿元，规划建设数据中心机房楼、共享中心、动力楼及配套生产用房、变电站等，IT总功率为1000MW。

　　本项目计划分为三期建设。其中，项目一期计划投资约100亿元，占地约320亩，IT功率400MW，规划建设算力中心及变电站等相关配套设施，建设周期为2026年至2027年；项目二期计划投资约60亿元，IT功率300MW，建设周期为2027年底前；项目三期计划投资约85亿元，IT功率300MW，建设周期为2028年底前。

　　公司将基于项目一期的推进及完成情况，包括但不限于项目申报、主管部门核准批、土地落实、项目投资成本、客户签约情况、实际出租率、实际融资成本、客户回款情况、电费成本情况等因素，综合评估判断是否推进项目二期及项目三期的建设以及推进节奏。

　　需要注意的是，经初步评估一期400MW项目投资回报率为6.6％~7.4%，投资回收期为11.8~13.2年。

　　资金从哪来？

　　晶科科技表示，项目资金筹措拟采用资本金+商业银行贷款模式，资本金比例为20％~30%，融资比例70％~80%。如按照70%杠杆融资，公司持股51%的情况下测算，项目一期公司资本金出资需15亿元，项目融资共70亿元，对应公司按持股比例需承担的授信需求约36亿元。

　　对于项目一期36亿元商业银行融资的可行性，晶科科技称，可通过项目贷款、银团贷款、债券融资等多元化合规渠道筹措资金，融资渠道通畅、可行性较高，资金来源具备可靠保障。

　　若后续合资方案不能顺利落地，公司需100%自行投资项目一期的情况下，则项目一期需投入资本金30亿元、申请商业银行贷款70亿元，公司亦具备完成该投资的能力，但预计将给公司带来一定的阶段性资本开支与运营管理压力。

　　截至2025年三季度末，晶科科技货币资金余额为53.94亿元，扣除维持日常运营的最低安全资金32.10亿元后，剩余货币资金约21.84亿元。资产负债率为61％。同时，公司目前新借入的短期借款及长期借款利率处于行业内较低水平，综合资金成本控制在3%以内。

　　晶科科技称，项目一期对公司总资产和总负债的影响，基于简化测算口径进行测算：公司持股100%情况下，预计资产负债率将达到67.1％；若持股51%并取得项目公司控制权的情况下，预计资产负债率将达到65.2%，对财务结构的影响更为有限。