近日，证监会发布《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》（简称《办法》）及配套实施公告，面向社会公开征求意见。作为《中华人民共和国期货和衍生品法》施行后的行业基础性监管规定，《办法》围绕“强监管、防风险、促高质量发展”的总体思路，对期货公司经营管理、业务发展及子公司定位进行了系统性调整。

　　多位业内人士在接受期货日报记者采访时表示，此次修订将构建起与上位法精准衔接、与行业高质量发展相适配的现代化监管体系，推动期货行业“聚焦主业”，倒逼期货公司完善治理、强化风控、提升专业能力，引导期货母子公司在新的监管框架下形成差异化协同。

　　两大业务实行行政许可管理

　　本次修订最突出的变化，是将原本由风险管理子公司通过中国期货业协会备案开展的期货做市交易、衍生品交易业务，全面收归期货公司本部，实行证监会行政许可管理。谈及上述新规对期货公司经营的实际影响，浙商期货稽核部负责人任志华告诉记者，随着后续子公司核心业务回归母公司，期货公司将成为真正的业务运营主体，直接经营经纪、咨询、做市、衍生品、资管五大核心业务，将有助于期货公司利用自身信用和资本实力做大做强，创造新的利润增长点。

　　同时，任志华也表示，做市交易和衍生品业务属于高风险、高专业性业务，对公司的风险计量、压力测试、系统安全、操作风险管理能力将提出更高要求。“这些业务、资金、席位、会计等岗位必须与经纪业务严格分离，且不得外包核心环节，这意味着期货公司需建立自主的核心交易团队和风控体系。”他说。

　　在具体业务经营环节，方正中期期货首席风险官田冰告诉期货日报记者，《办法》还提出了多项有关期货公司合规经营的细化要求，旨在健全公司治理，值得行业重点关注。

　　她表示，首先是营销宣传归口统一管理，新规延续互联网营销监管思路，明确营销材料统一审核的要求，从源头规范线上展业与客户推介行为，压实期货公司合规管控主体责任；其次是手续费信息全面透明披露，通过细化手续费公示披露要求，推动期货公司公平对待客户，遏制行业恶性竞争；再次是信息技术监管体系全面升级，新规将监管从具体操作规范升级至顶层治理，要求健全信息技术治理体系、完善管理制度，落实年度专项审计，推动 IT 管理融入公司治理核心；最后是衔接反洗钱要求，强化受益所有人穿透管理，新规将期货公司及主要股东的受益所有人纳入统一管理，提升股权透明度，防范股权乱象与非法资金通道。

　　重新定位期货公司风险管理子公司

　　此外，《办法》还明确期货公司对分支机构需实行“五个统一”，包括统一结算、风管、资金、财务及核算，同时不得合资、合作、承包经营。任志华补充说，这就要求总部也必须进一步压实对分支机构的管理责任，实行强管控。

　　而随着做市、衍生品等核心业务收归母公司，期货公司风险管理子公司的角色和定位也将发生根本性转变。

　　任志华认为，在新规之下，风险管理子公司的角色被严格限定，仅能从事经金融监管部门批准的金融业务或证监会认可的其他业务，且境内不得再设孙公司，这将助力解决行业过去存在的“母公司空心化、子公司风险积聚”的结构性问题。

　　“在新的监管框架下，子公司定位转为专业服务于现货业务孵化平台。通过深耕期现服务，专注于仓单服务、基差贸易、合作套保等重资产、低风险的现货相关业务，结合现货交割、仓储物流等环节的把控能力，与母公司主营的金融业务形成互补。”上期资本场外负责人刘家豪表示，新规并非削弱子公司价值，而是提高子公司在现货端的比较优势，实现了金融归母公司、现货与辅助服务归子公司的明确分工。

　　在刘家豪看来，未来行业将形成“母公司做强、子公司做专”的新业态。其中，母公司负责获客与对冲，子公司完成交付与服务，形成服务实体经济“最后一公里”的闭环。子公司深耕产业所积累的客户资源，可转化为母公司金融交易业务的客户；母公司强大的研究和产品设计能力，也能为子公司的现货客户提供增值服务，提升客户黏性与单客价值。同时，母子公司共同建立统一的全面风险管理体系，也有助于期货市场更加平稳运行。

　　公司转型存在三方面压力

　　上述受访人士普遍认为，未来，期货公司将聚焦金融持牌业务，子公司则将深耕现货产业服务，这种分工将推动期货行业从过去的“子公司扩张”转向专业化、差异化的发展新阶段。

　　值得注意的是，在未来转型过程中，期货公司也将面临现实挑战。任志华表示，期货公司主要存在三方面压力：一是资本补充压力巨大，许多中小公司需一次性增资至5亿元甚至10亿元，寻找有实力且符合监管要求的股东是巨大挑战；二是业务平移的技术与操作风险，18个月内完成团队、策略、头寸从子公司向母公司的平稳转移，涉及法律主体变更、合约更替等复杂操作，新旧规则并行期容易产生合规盲点；三是内控与合规体系的再造压力，现有内控流程、授权体系、IT系统需重构，投入巨大。