日前，深圳菲亚兰德科技集团股份有限公司（以下简称菲亚兰德）正式向香港联合交易所递交主板上市申请。

　　作为中国最大的智能泳池设备供应商，这家深耕智能庭院设备超15年的企业，凭借智能泳池热泵、水泵等核心产品占据细分市场领先地位。然而，公司也面临海外收入占比过高、业绩波动、股权高度集中等多重挑战。

　　跨界创业打造智能庭院生态创始人夫妇持股超九成

　　菲亚兰德的创业历程，始于创始人陈波的跨界转型。

　　菲亚兰德成立于2004年，公司创始人陈波有着与众不同的创业经历。

　　陈波1998年毕业于南昌大学工业设计系。毕业之后，其先后在三家公司担任要职，但三家公司均已解散。其中，陈波曾在上海健菲贸易有限公司担任监事，该公司从事零售业务，于2021年解散。陈波还担任过广州恒贤置业有限公司监事，该公司从事房地产业务，并于2019年解散。而陈波还曾担任广州沐源洁具有限公司执行董事、法定代表人等要职，该公司从事批发业务，于2010年解散。

　　2004年，陈波创立菲亚兰德，正式跨界切入智能泳池设备赛道。

　　历经二十余年发展，菲亚兰德已从单一泳池设备制造商，成长为聚焦庭院垂直场景、构建一体化智能庭院生态系统的科技企业，依托“能源管理+智能+水处理”（EIW）产品矩阵，产品销往全球100多个国家和地区。

　　值得注意的是，招股书显示，在股权结构方面，公司呈现高度集中特征。IPO前，广州恒拓、陈波、姜辉（陈波的配偶）分别持有公司76.10%、16.97%、1.80%股份，而广州恒拓由陈波、姜辉夫妇分别持股80%、20%，二者合计控制公司94.87%股权，为绝对控股股东，核心决策权高度集中于创始人夫妇手中。

　　聚焦智能泳池设备主业超九成收入依赖海外市场

　　菲亚兰德是典型的细分赛道隐形冠军，按2024年收入计算，公司为中国最大智能泳池设备供应商，全球市场份额3.4%；其中智能泳池热泵全球市占率15.0%，位列中国厂商第一；智能泳池水泵全球市占率6.6%，同样位居中国厂商前列。

　　值得注意的是，受国内泳池普及度低、消费场景有限影响，菲亚兰德业务呈现高度海外依赖特征。2023至2025年，公司来自海外市场的收入占比分别高达99.1%、98.7%、99.0%，核心客户集中于欧洲、北美等别墅泳池普及度高的地区，主要通过分销商、ODM（原始设计制造商）及线上电商渠道实现销售。

　　这种业务结构也让公司面临多重外部风险。

　　菲亚兰德在招股书中表示，公司产品销往100多个国家及地区，主要包括欧洲、大洋洲、美洲、亚洲及非洲。由于足迹遍布全球，公司面临与跨境业务相关的法律、监管、政治、经济、商业及其他风险。

　　业绩波动剧烈高研发投入拖累盈利表现

　　2023至2025年，公司营收分别为4.88亿元、7.65亿元、10.17亿元，保持高速增长态势。但同期净利润分别为-1569.5万元、2419.1万元、-1.20亿元，2025年亏损规模较2023年大幅上升。同时，公司毛利率逐年下滑，从2023年36.9%降至2025年33.0%。

　　业绩大幅波动的背后，是多重因素的共同作用。为维持技术优势，公司持续加大研发投入，三年研发开支分别达到6485.9万元、9186万元、1.43亿元，占营收比重稳定在12%~14%，2025年研发投入同比大增56%。销售渠道扩张带来的高额成本同样不容忽视，2025年公司发力线上直销，销售及分销开支激增至2.16亿元，同比大增162%，成为拖累利润的核心因素。公司在招股书中表示，过往亏损主要受暂时性因素影响，相信不会影响业务长期可持续性。

　　此次港股IPO，菲亚兰德募集资金将聚焦核心战略方向，通过技术升级、市场拓展等，进一步巩固全球市场地位。在产品研发方面，募资将用于迭代智能泳池清洁机器人、智能割草机器人等现有产品线，同时推进庭院AI Agent（为庭院环境设计的智能代理系统）及智能庭院管理系统开发，持续强化技术壁垒；销售渠道拓展领域，资金将支持公司加大营销渠道拓展；战略投资与收购成为另一重要方向；部分资金将用于偿还银行借款；剩余募资则预留作为一般营运资金。

　　作为全球智能庭院设备赛道的中国龙头企业，菲亚兰德依托技术创新与全球化布局，具备细分市场竞争优势，但海外市场过度依赖、业绩波动、股权集中等问题，仍是其登陆港股后面临的核心考验。随着全球智能泳池设备市场持续扩容，公司能否通过IPO实现规模化发展、平衡盈利与增长，将成为资本市场关注的焦点。