新三板公司湖北睿信汽车电器股份有限公司（874181）（以下简称“睿信电器”）正冲击北交所IPO，记者注意到，睿信电器在报告期内（2022年至2025年上半年，下同）业绩波动明显，其在2025年全年的营业收入尚未回升至2022年的水平。而与此同时，公司的应收账款账面价值在2025年上半年末已超过资产总额的三成。
睿信电器近年来的应付票据和应付账款总共占到公司负债总额的九成以上，这让公司业绩免去了有息负债的拖累。值得一提的是，睿信电器的关联方在公司应付账款中扮演着重要的收款方角色，但睿信电器对相关企业的关联方身份认定，在招股书和2025年年报中却出现了差异。
自2023年以来，睿信电器在报告期内的境外销售收入占比始终保持在九成以上。因此，汇率成为公司业绩表现的重要影响因素。自去年4月以来，美元对人民币汇率走出了一波下行趋势，为睿信电器的盈利表现带来一阵“逆风”。
报告期内业绩波动明显，2025年全年营收不及2022年水平
睿信电器主要从事车用起动机、发电机及零部件的研发、生产及销售。
招股书显示，报告期内，睿信电器的营业收入分别为3.67亿元、2.69亿元、4.00亿元和1.98亿元，归母净利润分别为5732.76万元、3999.81万元、6152.13万元和3962.03万元。
睿信电器在招股书中预测，公司2025年度实现营业收入3.68亿元—3.91亿元，较上年变动幅度为-7.08%—-2.26%；归母净利润为6300.18万元—6683.96万元，较上年增长2.21%—8.44%；扣非后归母净利润为5955.98万元—6339.76万元，较上年变动幅度为-1.49%—4.86%。
不过，睿信电器在今年3月份披露的2025年年报显示，其在2025年实现营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别为3.63亿元、6043.84万元和5604.08万元，分别同比下降9.28%、1.76%和7.31%。
可见，在2022年至2025年期间，睿信电器的业绩表现并不稳定。尤其是在2025年，睿信电器的营业收入尚未回升至2022年的水平。
值得一提的是，睿信电器截至2025年上半年末的应收账款账面价值高达1.17亿元，占到公司资产总额的33.63%。而在这样的情况下，睿信电器在报告期内的利息费用仅在2022年度拥有105.54万元，其它期间则为0，其利息收入倒是从2022年的18.38万元，逐年/期上升至了2025年上半年的163.71万元。
记者注意到，没有有息负债的睿信电器，主要是依靠应付票据和应付账款来解决公司的融资需求问题。2024年末，睿信电器的应付票据和应付账款分别为4571.00万元和6366.31万元，总共占到公司负债总额1.19亿元的91.71%；2025年上半年末，睿信电器的应付票据和应付账款总共占负债总额的比例依然保持在九成以上。
睿信电器在报告期内存在大量关联采购，但对关联方认定存在出入
睿信电器的应付账款主要为应付原材料的货款以及劳务费等，应付票据主要系开给供应商的银行承兑汇票。
值得一提的是，睿信电器在报告期内对关联方的采购金额分别为2804.59万元、1886.89万元、2498.15万元和1028.56万元，占公司总采购额的9.72%、9.39%、8.36%和7.24%。其中，荆州市启悦汽车零部件有限公司（以下简称荆州启悦）和荆州福仕达汽车电器有限公司（以下简称荆州福仕达）是睿信电器最主要的关联交易对象，在2025年上半年对两家公司的采购金额就分别达559.37万元和401.99万元。荆州启悦在报告期内还一直是睿信电器的前五大供应商之一。
关联方在睿信电器的应付账款中也扮演了重要了角色。截至2025年上半年末，睿信电器对关联方的应付账款达746.44万元，占到总共应付账款6056.28万元的12.33%。荆州启悦甚至还是睿信电器应付账款的第一大收款方。
不过，在2025年年报中，睿信电器又未将荆州启悦和荆州福仕达列为关联方，与该两家公司的交易也未列入关联交易之中。那么，为何睿信电器在招股书和2025年年报中对荆州启悦和荆州福仕达的关联方认定存在差异呢？
记者还注意到，去年12月，睿信电器在股转系统还将公司2024年年报、2025年半年报以及公开转让说明书均进行了更正。
报告期内毛利率不断提升汇率成为重要影响因素
2022年至2025年上半年三年一期，睿信电器的毛利率分别为21.46%、25.35%、25.37%和28.16%，逐年/期上升。
具体来看，睿信电器表示，公司起动机毛利率从2022年的22.09%提升至了2023年的26.40%，主要是因为美元兑人民币汇率上涨，原材料采购价格下降，以及毛利率较低的境外客户收入占比下降所致；公司起动机产品毛利率从2024年的24.99%又提升至了2025年上半年的29.9%，这主要系公司开发的新客户产品毛利率较高所致。
与此同时，睿信电器的发电机毛利率从2022年的17.57%提升至2023年的21.60%，同样主要是美元兑人民币汇率上涨，以及原材料采购价格下降等原因所致；公司发电机毛利率在2024年进一步提升至25.73%，主要是因为当年开发的新客户毛利率较高，随着收入规模大幅增长带来议价能力提升，美元兑人民币汇率上涨，以及毛利率较高产品收入占比提升。
报告期内，睿信电器境外销售收入占同期营业收入的比例分别为79.27%、95.09%、94.72%和95.51%，且境外销售主要通过美元进行结算。
值得一提的是，根据中国人民银行官网，美元兑人民币汇率从2025年4月的阶段性高点7.21左右，呈单边下行趋势，下降至目前的6.86左右，跌幅超6%。这对睿信电器今年以来净利润表现是否构成较大挑战呢？
而睿信电器在招股书中披露，假定其他因素不变，在人民币汇率升值3%的情况下，公司在2024年和2025年上半年的利润总额将分别下降16.37%和12.50%。
事实上，睿信电器境内销售收入的毛利率从2022年的25.15%，下降至了2023年至2025年上半年的22%左右；而其境外销售收入的毛利率则从2022年的20.33%，逐年/期提升至了2025年上半年的28.42%。
对于本文提出的疑问，《每日经济新闻》记者于4月20日向睿信电器发去采访函，但截至发稿时间，尚未收到回复。
