深圳商报·读创客户端记者李薇

　　4月21日晚间，亿联网络（300628）披露2025年年度报告。2025年，公司实现营业总收入60.33亿元，同比增长7.33%；归母净利润26.01亿元，同比下降1.78%；扣非净利润24.25亿元，同比下降0.39%；经营活动产生的现金流量净额为18.32亿元，同比下降26.97%。公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现13元（含税）。

　　资料显示，亿联网络始终聚焦深耕企业通信领域，高度专注自身核心竞争力建设，以产品创新、技术创新作为持续发展的源动力。

　　营收增长难掩盈利颓势

　　财报显示，2025年亿联网络实现营业收入60.33亿元，同比增长7.33%。然而，公司的盈利能力并未随规模扩张而提升，整体净利率由上一年的47.11%下滑至43.11%。更值得关注的是，构成公司收入支柱的三大产品线毛利率罕见地出现了集体下滑。

　　桌面通信终端（营收占比49.25%）：作为公司最成熟的业务，该板块收入同比下降3.59%至29.71亿元，毛利率下降2.57个百分点至64.98%。公司在报告中解释，这是面对成熟市场环境下的自然结果。

　　会议产品（营收占比40.36%）：作为增长引擎，该业务收入同比增长21.95%至24.35亿元，表现亮眼。但其毛利率同样未能幸免，同比下降1.16个百分点至64.51%。

　　云办公终端（营收占比10.13%）：收入同比增长15.99%至6.11亿元，但毛利率下降1.94个百分点至51.33%。

　　成本端的压力是毛利率下滑的直接推手。报告期内，公司营业成本同比增长13.93%，远超7.33%的收入增速。其中，会议产品和云办公终端的成本增幅分别高达26.08%和20.80%，显著侵蚀了毛利空间。

　　汇率波动“吞噬”利润，财务费用激增近九成

　　除了成本端的压力，外汇市场的剧烈波动成为侵蚀公司净利润的另一只“看不见的手”。

　　作为一家海外收入占比超过90%的企业，亿联网络的出口业务主要采用美元结算。2025年，人民币对美元的汇率波动给公司带来了显著负面影响。财报显示，公司财务费用项目下的“汇兑损益”发生了较大变化，从2024年的大额收益（-6389万元，即收益6389万元）转变为2025年的小幅收益（-29.5万元，即收益29.5万元）。这一变化导致公司整体财务费用从2024年的-6724万元（净收益）急剧攀升至2025年的-815.9万元（净收益大幅减少），同比变动幅度高达87.87%。简单计算，仅汇兑一项，相较上年就减少了超过6000万元的利润贡献。

　　经营现金流骤降27%，存货与应收账款高企暗藏风险

　　尽管净利润下滑幅度不大，但公司的现金流状况发出了更强烈的预警信号。2025年，亿联网络经营活动产生的现金流量净额为18.32亿元，同比大幅下降26.97%，这与同期仅1.78%的净利润降幅形成鲜明对比。

　　现金流吃紧的背后，是公司资产负债表上两个项目的急剧膨胀：

　　存货激增：期末存货账面价值高达14.63亿元，较期初的8.13亿元增长了79.96%。公司解释称，主要是“为应对海外产能及原材料市场价格变化增加备货所致”。然而，过高的存货水平不仅占用了大量资金，也增加了跌价风险。报告期内，公司计提的存货跌价损失已达2288.5万元。

　　应收账款飙升：期末应收账款余额为15.47亿元，较期初的9.22亿元增长了67.8%。公司同样归因于“应对海外产能及结算模式不同”。应收账款的快速增加意味着公司回款速度变慢，对下游经销商的议价能力或有所减弱，同时也加大了坏账风险。当期信用减值损失也因此由正转负，录得1066万元的损失。