一边是经营现金流连续三年“失血”，净利润在去年三季度断崖式下滑；另一边却是实控人携手多家股东密集减持，股价止步不前。面对此情此景，武汉天源(301127)抛出一份堪称“豪赌”的定增预案——计划募集不超过16亿元资金，继续押注水处理和垃圾焚烧发电项目。

　　来源：公司公告

　　预案显示，武汉天源于4月21日召开第六届董事会第二十八次会议，审议通过了这份高达16亿元的向特定对象发行A股股票预案。本次发行对象为不超过35名符合中国证监会规定条件的特定投资者，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，发行数量不超过本次发行前公司总股本的30%。

　　本次发行募集资金总额不超过16亿元，扣除发行费用后，将投向五个方向：南宁水质净化厂及配套管网项目（拟投入4.15亿元）、楚雄州楚北片区垃圾焚烧发电厂项目（拟投入2.30亿元）、岑溪市生活垃圾焚烧发电项目（拟投入2.65亿元）、株洲市南部生活垃圾焚烧发电厂项目（拟投入3.30亿元），以及偿还银行借款（3.60亿元）。

　　武汉天源表示，本次募投项目旨在把握环保行业发展机遇，巩固环境综合治理业务优势。公告提到，随着“无废城市”建设逐步深化，垃圾焚烧处理需求日益突出，国家政策明确要求加快补齐各区域焚烧处理设施短板。同时，公司也将利用3.60亿元偿还银行借款，以降低资产负债率。

　　记者注意到，在定增募资的背后，武汉天源此前的多个募投项目却在2025年遭遇了延期。据公告显示2025年12月19日，武汉天源披露赫章县生活垃圾焚烧发电项目、长葛市城北污水处理厂及配套污水管网工程项目、获嘉县生活垃圾焚烧发电建设项目、怀化市北部生活垃圾焚烧发电厂工程项目的预计达到可使用状态日期均从2025年12月31日延期至2026年8月30日。此外，孟州市污泥与固体废物资源化利用项目也延期至2026年9月30日。

　　值得关注的是，在此次定增预案披露的同日，武汉天源董事会还审议通过了另一项决议：将此前向不特定对象发行可转换公司债券募集资金投资项目“建水县第二自来水厂及配套管网工程项目”达到预定可使用状态日期延长至2026年12月31日。

　　最新业绩方面，这家上市仅4年的公司在2025年第三季度交出了一份“双降”的成绩单。根据武汉天源2025年三季报，公司去年第三季度单季实现营业收入3.20亿元，同比减少23.39%；归属于上市公司股东的净利润仅为714.62万元，同比锐减89.39%；扣除非经常性损益后的净利润为637.5万元，同比暴跌90.20%。

　　从累计数据看，公司前三季度整体表现同样不容乐观。2025年1-9月，公司实现营业收入11.62亿元，同比下降5.21%；归母净利润1.38亿元，同比下降26.48%。与此同时，公司的经营活动现金流量净额持续为负，2025年前三季度净流出2.5亿元。

　　武汉天源此次定增的背景，是公司资产负债结构正处于高度紧绷状态。截至2025年9月30日，公司总资产为91.70亿元，总负债为56.66亿元，合并口径资产负债率已达到61.79%。其中，长期借款高达37.10亿元，较上年末激增127.98%。

　　在现金流量方面，武汉天源在预案中自陈：2023年、2024年和2025年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-10,416.39万元、-28,426.58万元和-24,951.73万元，连续为负。公司解释称，这主要系部分重点项目业主结算付款进度滞后于建设投入、客户回款周期有所延长以及业务发展导致营运资金占用上升。

　　武汉天源此次定增募资款项中，其中明确用于偿还银行借款的3.6亿元，也直接指向了公司高负债和现金流紧绷的现状。预案中坦言，偿还借款是为了降低公司负债水平、合理控制有息债务规模，减少财务费用支出。

　　在基本面承压的同时，武汉天源还遭遇了来自实控人及重要股东的减持压力。

　　2026年2月27日晚间，武汉天源公告称，实际控制人黄昭玮的一致行动人武汉天源优势创业投资合伙企业（有限合伙）计划减持公司股份合计不超过1296.85万股，占剔除回购专用证券账户中股份数量后总股本的1.93%。若按计划上限减持，天源优势的持股比例将从2.42%降至0.49%。

　　此外，持股2.01%的股东康佳集团拟减持不超过660.24万股；持股2.44%的股东红塔创新亦在同一时期计划减持不超过660.24万股。值得注意的是，康佳集团与公司持股5%以上股东资产深圳的实际控制人均为中国华润，合计持有公司股份约7958.40万股，约占公司总股本的12.05%。

　　二级市场上，截至4月22日记者发稿时间，武汉天源报15.65元/股，总市值105.5亿元。近一年来公司股价涨幅仅为2%，近乎原地踏步。