4月22日，A股市场整体呈现震荡上行格局，创业板指领涨，收涨1.73%，恒生指数跌超1%，港股通创新药ETF汇添富（159570）随板块小幅回调，收跌0.72%。但资金面依旧火热，近6日该ETF累计净流入近39亿元！截至4月21日，最新规模超307亿元，全市场医药类ETF领先！

　　截至港股收盘，港股通创新药ETF汇添富(159570)标的指数权重股涨跌分化：康方生物、翰森制药逆势收涨超1%；其余多数权重股小幅回调，其中石药集团、再鼎医药跌超2%，信达生物、百济神州、三生制药跌超1%。

　　消息面上，礼来宣布了今年第二次有关体内CAR-T的收购，32.5亿美元的预付现金收购Kelonia Therapeutics。Kelonia是一家慢病毒载体递送专业公司，核心项目是一款靶向BCMA的体内CAR-T疗法KLN-1010，已于去年公布了1期临床试验的部分数据，在针对复发/难治性多发性骨髓瘤中，首批接受评估的4名患者中，微小残留病阴性反应率达到100%。据公告，此次交易总价值高达70亿美元。

　　【会议端：AACR中国药企集体亮剑密集数据周期开启行情】

　　AACR 2026年会：4月17日至22日在美国圣地亚哥召开的2026年AACR年会，作为全球规模最大、影响力最权威的肿瘤学术盛会，成为中国创新药实力的集中展示舞台。本次大会中国药企参与度创历史新高，共有104家中国企业携250余款创新药、近400项前沿研究成果亮相，覆盖ADC药物、核药、细胞治疗、mRNA、蛋白降解剂等全球前沿技术方向。

　　其中ADC药物成为绝对主战场，92款国产ADC产品亮相，占大会ADC总量的36%，靶点覆盖HER2、TROP2、Claudin18.2、CDH17、Nectin-4、B7-H3等热门方向。技术迭代方面，双抗ADC、多载荷/双毒素ADC、下一代链接子技术等成为焦点，部分产品展示出克服耐药或提升疗效与安全性的优异数据。

　　东方证券指出，中国药企已不再局限于“fast-follow”模式，多款产品展现出全球首创（FIC）或全球最佳（BIC）潜力。恒瑞医药的多款TCE药物、贝达药业的pan-KRASPROTAC、科伦博泰与默沙东合作的Nectin-4ADC均入选大会LBA口头汇报；德琪医药、维立志博、复宏汉霖等在TCE领域的成果彰显了中国在下一代免疫治疗的全球引领力；荣昌生物的DAC平台、石药集团的IKZF1/3DAC也展示了初步临床前数据，布局前沿技术赛道。（来源于东方证券20260419《医药生物行业2026AACR国内公司重点研究前瞻：国产创新药全面突破，全球竞争力再上新台阶》）

　　ASCO（美国临床肿瘤学会年会）：5月底ASCO即将到来，部分数据或提前发酵，该会议是临床数据重磅窗口，重点关注中晚期临床结果、头对头对比、真实世界证据等。

　　今年中国药企将继续接力AACR，预计更多ADC、双抗、IO+ADC组合等后期数据披露。部分AACR早期数据或在ASCO前/期间发酵（如适应症扩展、组合疗法）。

　　创新药板块或形成“4月AACR预热—5月ASCO兑现”的密集周期，关注管线厚实、已有积极早期信号的个股。

　　ChinaBio大会：ChinaBio（中国生物医药合作伙伴论坛计划）4月28-29日在上海举行。会议将聚焦全球创新与商业合作（partnering）。这是中国最大的生命科学跨境合作平台之一，讨论抗体/ADC、细胞与基因治疗等热门领域。2026年强调R&D、制造卓越性和伙伴关系，预计延续出海热度。作为AACR后的国内跟进会议，有助于将国际学术催化转化为实际BD/融资机会，进一步提振行业信心。

　　【财报季：创新药整体扭亏营收利润双创新高】

　　业绩方面，近期28家科创板创新药公司集中披露的2025年度业绩快报，为行业基本面带来了历史性转折。数据显示，28家公司合计实现营业收入约740亿元，同比增长近30%，创历史新高；归母净利润约16亿元，成功扭转长期亏损局面，实现了从“烧钱研发”到整体盈利的跨越，标志着中国创新药产业经过十余年的积累，正式进入价值兑现的新阶段。

　　中泰证券分析认为行业盈利增长核心来自两大驱动力：一是核心产品商业化放量，创新药终端销售爆发式增长带来内生业绩支撑；二是海外BD首付款确认收入，国产创新药研发实力获国际认可，大额对外授权交易直接贡献利润，成为业绩增长的重要外部引擎。

　　一、头部企业业绩炸裂出海+商业化双轮爆发

　　行业龙头业绩表现尤为亮眼，成为盈利主力军：

　　百济神州：2025年实现营业收入382.25亿元，同比增长40.46%；归母净利润14.61亿元，较2024年净亏损49.78亿元大幅扭亏为盈。核心产品BTK抑制剂百悦泽（泽布替尼）全球销售额同比增长近50%，海外收入占比超90%，已在全球超75个市场获批，自主出海标杆效应凸显。

　　荣昌生物：2025年营业收入32.51亿元，同比增长89.36%；归母净利润7.09亿元，由亏转盈，核心产品商业化放量带动业绩重回盈利区间。

　　信达生物：成立多年后首次实现全年盈利，2025年归母净利润近8.14亿元，商业化体系成熟带动产品持续放量。

　　2025年中国创新药盈利Biotech企业达17家，盈利阵营分层清晰、规模持续扩大：

　　成熟盈利梯队：复宏汉霖、和黄医药、艾力斯、贝达药业、和铂医药等连续盈利三年以上，商业化模式完全跑通，业绩稳定性极强；

　　新晋盈利梯队：百济神州、信达生物、诺诚健华等头部企业，历经多年研发投入后利润表正式转正，行业关注度最高；

　　困境反转梯队：微芯生物、荣昌生物等由盈转亏后，依靠核心产品销售再度回归盈利，业绩韧性凸显。

　　数据显示，这批创新药企业首次盈利平均成立时间约11.4年，印证创新药长周期、高投入的产业属性，也意味着中国创新药经过十余年积累，已进入批量盈利的新阶段。

　　创新药产业链同步迎来业绩爆发，上游环节高景气度持续验证：

　　CXO板块：3-4月A+H股头部CXO公司年报密集披露，药明生物、泰格医药、凯莱英等业绩与在手订单数据亮眼，新签订单实现双位数增长，全球创新药研发回暖+中国药企出海加速，支撑板块业绩高确定性增长；

　　原料药板块：多家企业企业2025年营收、净利润双双增长，行业历经5年供给端出清，迎来价格回暖与业绩拐点，维生素、抗生素、特色原料药等细分领域业绩弹性逐步释放；

　　融资环境改善：2026年2月国内医疗健康领域融资金额同比增长60%，累计同比增长74%，行业资金面持续回暖，为后续研发与商业化提供支撑。

　　整体来看，2025年财报季成为中国创新药行业的盈利拐点，商业化放量与海外BD交易双轮驱动，叠加产业链业绩高增，行业基本面彻底反转，为板块长期估值修复奠定坚实业绩基础。（来源于中泰证券20260420《医药生物行业：国内政策向好海外AACR全文陆续公开、ASCO摘要标题即将发布积极把握创新药机会》）