4月21日，深圳国资系上市公司麦捷科技（300319.SZ）披露2025年年度报告，公司全年实现营业总收入37.94亿元，同比增长20.44%，营收规模保持较快扩张；但盈利端呈现明显分化，归母净利润3.16亿元，同比下降5.12%；扣非净利润2.33亿元，同比降幅达20.10%，陷入典型的“增收不增利”困局。
营收增速超行业，增长动能结构分化
2025年，麦捷科技营收突破37亿元，增速达20.44%，显著高于Gartner统计的电子元器件行业7.2%-8.5%的整体增长率。公司将增长归因于高端产品技术优势、头部客户资源及产能规模优势，成功把握国产替代与新兴领域需求爆发机遇。
分季度来看，麦捷科技营收逐季稳健释放，一季度至四季度分别实现7.81亿元、10.15亿元、11.07亿元、8.91亿元，全年经营节奏平稳。
分业务板块来看，两大核心业务呈现一快一稳"的增长格局。作为传统主业的元器件业务实现销售收入19.75亿元，同比增长12.71%，增速相对平缓，占总营收比重降至52.06%。增长主要依托车载电子、服务器等新领域放量，以及海外核心大客户业务支撑，抵消了国内消费电子ODM业务下滑的影响。
而LCM液晶显示模组业务成为增长主力，全年营收18.06亿元，同比大幅增长30.34%，增速较元器件业务高出近18%，成为拉动总营收增长的核心引擎。
盈利端持续承压，毛利率双降成主因
与营收高增形成鲜明对比的是盈利端的持续走弱。2025年，麦捷科技实现归母净利润3.16亿元，同比下降5.12%；扣非净利润2.33亿元，同比降幅扩大至20.10%，盈利质量明显下滑。加权平均净资产收益率6.76%，同比下降12.77%。
盈利能力下滑的核心在于毛利率同步恶化。报告期内，麦捷科技全年综合毛利率16.51%，同比下降4.03%。其中，元器件业务毛利率22.21%，同比减少3.97%；LCM显示模组业务毛利率仅9.93%，同比减少2.95%，两大业务毛利率均创近年新低。
麦捷科技解释，毛利率下滑主要受上游原材料成本上涨、行业竞争加剧双重挤压，同时高附加值产品占比提升的利好未能完全覆盖成本压力。
此外，麦捷科技汇兑收益减少进一步侵蚀利润。报告期内，公司外币客户结算金额增加，美元等结算货币汇率波动加大，导致汇兑收益同比减少2272.88万元，直接影响当期净利润表现。
现金流大幅改善，商誉减值风险凸显
尽管盈利承压，麦捷科技经营质量却呈现积极变化。年报显示，公司2025年经营活动产生的现金流量净额达6.03亿元，同比大幅增长38.65%，创近年新高。经营性现金流净额远超当期净利润，现金转化能力显著增强，主要得益于营收规模扩张与应收账款、存货周转效率优化，公司资金回笼能力持续提升。
值得注意的是，报告期末，麦捷科技商誉余额2.89亿元，占净资产比例近6%，成为重要风险点。其中，星源电子商誉1亿元、金之川1.64亿元、安可远0.25亿元，三家子公司均存减值隐患。
麦捷科技在年报中表示，星源电子所处显示模组行业尚未完全复苏，若持续经营不善将触发减值；金之川大客户依赖度高，产能稼动不足导致业绩波动；安可远则面临产能、质量与客户拓展风险。
市场人士分析，整体来看，麦捷科技2025年营收增长符合行业趋势，新兴业务与海外市场拓展成效显著，经营现金流大幅改善彰显经营质量提升，但成本上涨、竞争加剧导致的毛利率下滑，以及商誉减值风险，成为制约盈利修复的关键因素。
