4月22日晚间，医美龙头公司华熙生物(688363)公布2025年年报，报告期内公司实现营业收入41.99亿元，同比下降21.8%；归母净利润为2.92亿元，同比上升67.6%；扣非归母净利润为1.86亿元，同比上升73.8%。

　　其中第四季度，公司营业收入为10.36亿元，同比下降30.8%；归母净利润自去年同期亏损1.88亿元成功扭亏，实现归母净利润3968万元；扣非归母净利润自去年同期亏损2.19亿元成功扭亏，实现扣非归母净利润96万元。

　　年报数据显示，2025 年华熙生物实现营业收入 41.99 亿元，同比下降 21.82%，三大核心业务板块无一实现增长，全线同比下滑，核心利润支柱医美业务更是出现两位数降幅。

　　皮肤科学创新转化业务（化妆品和保健品） 收缩幅度最大，全年实现收入 14.87 亿元，占公司主营业务收入的35.45%，同比大幅下降 42.11%。该板块下滑此前已被市场预判，公司近年主动调整 C 端品牌体系、优化产品结构与渠道模式，聚焦核心品牌，压缩低效业务，成为营收下滑的直观因素。

　　医疗终端业务作为公司利润核心支撑，表现同样疲软，2025 年实现收入 13.69 亿元，同比下降 4.89%。其中皮肤类医疗产品（医美业务） 下滑最为显著，全年收入 9.38 亿元，同比下降 12.55%。收入下降主要系行业竞争持续加剧、市场新品迭代速度加快所致。其中，公司微交联产品润致娃娃针受行业价格竞争、产品生命周期等多重因素影响，产品销售收入面临调整压力。

　　原料业务作为公司传统基石板块，2025 年同样未能幸免，实现收入 12.10 亿元，同比下降 2.15%。原料业务向来是华熙生物的优势领域，此次下滑实属意外。细分来看，国际市场原料业务展现韧性，实现收入 6.27 亿元，同比增长 3.03%，成为原料板块唯一亮点，国内市场需求疲软、竞争加剧则是拖累原料业务整体下滑的主要原因。

　　三大主业全线下滑，尤其是核心医美业务、基石原料业务的同步疲软，让华熙生物的增长逻辑遭遇严峻挑战。尽管公司 2025 年归母净利润 2.92 亿元，同比增长 67.59%，扣非净利润 1.86 亿元，同比增长 73.76%，主要得益于降本增效、费用管控（销售费用同比下降 38.52%，管理费用同比下降 17.72%），但营收端的萎缩，让投资者对后市感到担忧。