丨2026年4月23日星期四丨

　　NO.1 山西汾酒：2025年度净利润122.46亿元，同比增长0.03%

　　4月22日晚间，山西汾酒发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入387.18亿元，同比增长7.52%；归属于上市公司股东的净利润为122.46亿元，同比增长0.03%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利65.60元(含税)。

　　点评：汾酒营收稳增且净利实现正增长，在行业深度调整期尽显龙头的经营韧性，有效巩固了其中长期估值中枢。

　　NO.2 老白干酒、迎驾贡酒、口子窖发布年报及一季报

　　4月22日，老白干酒、迎驾贡酒、口子窖发布去年年报和今年一季报。

　　2025年，老白干酒实现营业收入41.21亿元，同比下滑23.07%；归母净利润4.30亿元，同比下滑45.40%。今年一季度实现营业收入12.20亿元，同比增长4.49%；归母净利润1.65亿元，同比增长8.55%。

　　2025年，迎驾贡酒实现营业收入60.19亿元，同比下降18.04%；归属于上市公司股东的净利润19.86亿元，同比下降23.31%。2026年第一季度实现营业收入22.3亿元，同比增长8.91%；归属于上市公司股东的净利润8.35亿元，同比增加0.73%。

　　2025年，口子窖营业收入为39.9亿元，同比下降33.7%；归母净利润为6.73亿元，同比下降59.3%。今年一季度，实现营业收入13.8亿元，同比下降24.0%；归母净利润为3.29亿元，同比下降46.2%。

　　点评：三家公司年报业绩集体探底，但迎驾与老白干一季报双双转正，释放出边际企稳信号，有望修复市场对其短期估值的悲观预期。结合近期区域酒企密集披露的疲软数据，折射出徽酒及冀酒板块在渠道去库与消费分级下的深层阵痛。

　　NO.3 五粮液一见倾心新加坡首发

　　据五粮液国际微信服务号，当地时间4月20日，五粮液一见倾心新加坡首发上市暨倾心之夜在新加坡五粮液大酒家圆满举行。五粮液股份公司副总经理蒋佳出席并致辞表示，新加坡作为东南亚金融中心与多元文化交汇之地，国际化生活方式普及，社交场景丰富多元，是中国白酒创新表达的理想市场，商务社交与休闲聚饮并重的酒文化，与五粮液一见倾心“轻松品饮、无压力社交”的产品特性高度契合。

　　点评：五粮液“一见倾心”落子新加坡，出海战略再度扩容，进一步拓宽了该年轻化单品的海外估值锚点。结合近期名酒企密集布局东南亚赛道的趋势，反映出白酒板块正加速从内卷转向向外寻找增量，打破传统增长边界。