《科创板日报》4月23日讯（记者郭辉）4月22日晚间，石头科技发布2025年财报以及2026年一季度财报。

　　石头科技财报显示，2026年一季度实现营业收入42亿元，同比增长23.31%，但增幅远低于2025年同期；实现归母净利润3.23亿元，同比增长20.83%。

　　2025年，石头科技实现营业收入186.95亿元，同比增长56.51%，创下其成立以来历史新高。

　　石头科技归母净利润持续缩水

　　关于收入增长原因，石头科技表示，国内方面，受益于“以旧换新”补贴政策，智能扫地机器人与洗地机需求旺盛，叠加产品矩阵持续优化与新品接连落地，助推业务快速增长；海外方面，通过品牌建设、全价格段覆盖及精细化渠道运营，该公司成功拓展新兴市场与用户群体，带动海外收入稳步提升。

　　然而财报还显示，石头科技2025年度归母净利润13.63亿元，同比下降三成。其中在2025年第四季度，石头科技的净利率为4.9%，不仅低于此前市场预期，而且是该公司科创板上市后的历史单季度新低。

　　石头科技对此解释称，主要源于业务扩张中的阶段性投入：一方面，智能扫地机器人与洗地机业务加快全价格带布局，通过新品与新技术的密集投放快速打开市场，初期对整体毛利率形成一定压力，但有效带动了业务增长与全球影响力提升；另一方面，行业竞争加剧，公司加大销售投入，强化品牌建设与渠道拓展。

　　多家券商在研报分析中，将石头科技2025年净利润的收窄，归因于该公司的“企业自补”行为，即对产品进行主动降价。

　　《科创板日报》记者关注到，以石头科技旗舰级产品P20 ultra为例，该产品在某大型电商平台的国补到手价为3700元，618、双十一以及不定期促销到手价格甚至低至2200元，低于发售价以及官方指导价格。

　　石头科技旗舰产品在电商平台的价格变化

　　中金公司分析师汤亚玮在今年3月发布的研报中分析称，虽然石头科技2025年第四季度内销自补力度虽环比减弱，但大促投入仍较多；同时石头科技洗衣机业务大幅收缩，但仍有去库存及售后支出，导致单季度净利率新低。

　　在石头科技参与的价格战下，2025年石头科技主营业务毛利率42.38%，较去年同期减少7.98个百分点，其境内市场的毛利率下降甚至达到11.42个百分点。

　　行业变化则显示，价格战使得中小品牌逐步退出市场，几家头部品牌凭借技术与规模优势持续抢占市场份额。

　　据IDC报告，2025年全球家用清洁机器人市场整体出货量达到3272万台，同比增长20.1%。石头科技在2025年全球智能扫地机器人品类中的市场份额保持第一，2025年下半年的出货量占比为27%；前五名企业均被中国科技公司包揽，第二至第五名分别为追觅、科沃斯、小米、云鲸。其中科沃斯在2025年下半年的出货占比为13.7%。

　　从已公开上市的科沃斯来看，该公司财务报告所呈现的经营策略，主要以增厚利润、优化供应端成本为主，与石头科技过去一年的战略形成差异。

　　科沃斯给出的业绩预告显示，2025年预计年度实现归母净利润17亿元到18亿元，与上年同期相比将增加110.90%到123.30%，高于石头科技全年利润规模和增长速度。2025年前三季度，科沃斯与石头科技营收规模相近。从A股市值来看，科沃斯已经超过石头科技，达到370亿元。

　　开源证券分析师吕明在今年2月发布的研报中，对比两家公司的业绩变化逻辑表示，在成本方面，石头采用“加量不加价”策略，新品对较多功能进行迭代升级，导致总成本没有明显下降，科沃斯主要强调滚筒活水洗地机功能，并采用极致降本策略，主力产品成本较石头低约500元；营销效率方面，科沃斯的营销概念更容易被消费者接受，有更高的营销效率。

　　中金公司研报称，2026年初石头价格体系已通过推新回到国补前水平，认为企业自补将逐步退出，盈利有望修复。开源证券分析师则表示，2026年石头科技有望通过采取双转盘+滚筒+平板拖多方案并行的策略，应对行业竞争。

　　然而企业通过国补和企业自补，提前透支市场需求，以营销和价格战略不断稀释品牌调性，实现了短期的规模增长，但长期成长是否具有可持续性，盈利水平能否顺利进入修复通道，仍有待观望。

　　截至2025年底，石头科技合同负债金额较2024年末减少46.69%。同时，该公司2025年末应收账款的账面价值达34.68亿元，较2025年初大幅增长50.64%。石头科技表示，为了促进销售，该公司不惜给予经销商更加宽松的信用期政策，从而导致预收款减少。以上数据或许表明当前经销商拿货意愿较弱，终端走货疲软。

　　截至2025年末，石头科技经营活动产生的现金流量净额为7.73亿元，同比减少55.38%。