2025年，中国创新药行业告别了“烧钱研发”，加速迈向“盈利兑现”的新周期。这一历史性跨越在创新药出海先锋科兴制药（688136.SH）的最新财报中得到了有力验证。据公告，2025年全年，公司实现营业总收入15.34亿元，同比增长9.03%；归母净利润1.56亿元，同比大幅增长394.17%；海外收入3.66亿元，同比增长63.25%。
BD成“造血”新引擎，创新药或已打开配置窗口
自2025年以来，中国创新药BD出海金额和出海数量持续创新高。数据显示，2025年中国创新药BD出海交易总额达1356亿美元、交易157起，同比增长超160%；2026年一季度交易总额突破600亿美元，仅第一个季度便逼近去年全年的一半，标志着中国创新药出海正从“量变”走向“质变”。政策端同步加码，2025年7月《支持创新药高质量发展的若干措施》出台，2026年两会更首次将生物医药提升为“新兴支柱产业”，生物药出海迎来政策与产业双驱动的窗口期。
从资本市场表现来看，2025年，科技板块演绎“戴维斯双击”行情，行业整体迎来普涨，而医药板块则自2025年9月开始持续回调。对此，有业内人士指出，在资金再平衡需求下，2026年市场开始更多关注真实需求与业绩验证，资金更聚焦供给紧缺、具备强业绩兑现的领域。在此背景下，前期调整充分、估值处于相对低位的优质医药资产，吸引力显著提升。
作为助力中国药企出海的“先行者”，科兴制药自2020年上市之初便已确立“创新+国际化”战略，近两年来与生物药行业发展趋势共振，2025年各项布局加速进入兑现期。海外商业化平台的持续放量与创新药管线的多点突破，构成了公司价值释放的两条核心主线。
海外商业化全面提速，海外收入高增长
海外市场的加速放量，无疑是2025年业绩“爆发式”增长的核心驱动因素。其中，引进产品白蛋白紫杉醇自2024年获欧盟上市许可后迅速放量，成为公司整体业务的核心增长引擎。据弗若斯特沙利文数据，科兴制药白蛋白紫杉醇占中国同类产品出口量的比重，已从2024年的24.6%跃升至2025年上半年的47.7%，接近“半壁江山”。
科兴制药的出海模式已从单一产品突破升级为平台化运营，契合了当前中国生物药出海从“单打独斗”向“协同共赢”转变的行业大趋势。截至报告期末，公司已与多家知名药企达成合作，获得二十余款产品的海外商业化权益，形成覆盖肿瘤、自免、代谢、心血管等领域的高品质药物矩阵。
创新药管线多点突破，差异化布局渐入佳境
公司在肿瘤和自免两大领域共拥有12条创新管线，其中临床III期管线3条、临床I/II期管线4条，多个项目采取“中美双报”策略，肿瘤恶病质、儿童RSV等空白领域的提前布局，也精准踩中了创新药临床价值导向的研发趋势。
在肿瘤领域，GB18注射液（GDF15单抗）是公司重点推进的研发管线之一，瞄准的是全球尚无获批药物的肿瘤恶病质治疗空白。GB18已获中美IND双批准，并于2025年10月完成I期首例受试者入组，临床正在积极推进中，研发进度在国内处于第一梯队。
在自免领域，公司打造“GB26FIC三抗+GB19差异化单抗”的SLE/CLE创新组合拳，通过免疫重置与免疫调节的双通路布局，有效解决了单一疗法的局限性，精准卡位狼疮治疗的全病程管理，构建高壁垒的差异化治疗矩阵，锁定自免市场长期增长空间。GB19注射液（靶向BDCA2）已于2026年初先后获得中国NMPA和美国FDA的临床试验批准。
在抗病毒领域，核心管线GB05人干扰素α1b吸入溶液已推进至III期临床，被国家药监局药品审评中心纳入“突破性治疗品种名单”。该产品是儿童专用药，一旦获批上市，有望成为全球首款治疗儿童RSV的干扰素吸入制剂。
整体来看，从国内市场到全球市场，从生物药出海到全球创新药，科兴制药正沿着“创新+国际化”的路径稳步前行。随着海外商业化平台的持续放量以及多条创新管线的临床推进，科兴制药向创新型国际化生物制药企业转型的战略蓝图正逐步变为现实。
