深圳商报·读创客户端记者陈燕青

　　4月21日，天箭科技发布2025 年年报，交出一份上市以来最差成绩单：全年营业收入 - 1.71亿元，归母净利润- 2.26亿元；扣非净利润- 2.26亿元。公司因财务指标触及红线，被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST 天箭”，日涨跌幅限制降至5%。

　　这份罕见的负营收年报，源于军工行业特有的审价调整。分产品看，固态发射机收入-2.21亿元（占比129.20%），为主要拖累项，系2025年12月根据军品价格审核结果签订补充协议，一次性调减以前年度收入2.60亿元所致；新型相控阵产品收入5005万元，同比增长37.53%，为唯一正向贡献。毛利率由46.8%骤降至32.3%，主因高毛利产品收入确认逆转，叠加成本刚性，毛利率承压显著。

　　由于一次性调减当期营收2.6亿元，直接导致公司全年营收由正转负、业绩巨亏，成为A 股少见的营收为负案例。

　　基本面层面，公司暴露多重问题。首先是业绩持续下滑，2022年至2024年公司净利润持续下滑，2025年更是出现巨亏。其次是客户高度集中，前五名客户销售额占比较高，对单一军工客户依赖极强。

　　数据还显示，公司年末总资产 9.41 亿元，同比下降 25.36%；归母净资产 8.47 亿元，同比缩水22.61%。应收账款从3.22亿元骤降至6751.93 万元，同比降79.02%，应收款与业务规模同步收缩；存货降至 6783.55 万元，同比降 36.40%，经营收缩态势明显。

　　现金流与研发同样堪忧。经营活动现金流净额4401.28万元，同比降 27.42%。研发投入与销售费用同步异动。研发投入金额为909.44万元，同比下降19.13%；研发人员数量为26人，较上年减少2人。投入与人力同步收缩，反映公司在军品审价落地背景下阶段性放缓技术迭代节奏。销售费用为101.09万元，同比增长73.45%，增长主因某产品推广过程中向客户交付样品使用所致。

　　公司治理与风险隐患突出。审计报告被出具带强调事项段的无保留意见，直指持续经营不确定性。军品审价、客户集中度高、应收账款金额较大等风险叠加，历史遗留的定价机制问题压制公司经营修复。

　　此外，天箭科技一季报显示，一季度公司实现营业收入1375.66万元，同比下降73.86%。归属于上市公司股东的净利润389.82万元，同比下降76.55%。