冀酒龙头老白干酒（600559.SH）交出一份不甚理想的成绩单。

　　财报数据显示，2025年老白干酒实现营业收入41.21亿元，同比下降23.07%；净利润为4.30亿元，同比下降45.40；扣非净利润3.79亿元，同比下降48.61%；基本每股收益0.47元，同比减少45.35%。

　　这一业绩与老白干酒年初定下的营收目标54.7亿元，相当于直接打了7.5折。

　　值得注意的是，老白干酒经营活动现金流净为-2.93亿元，同比骤降154.80%，与此同时合同负债同比减少31.02%，这一现象一方面可能源于渠道回款能力恶化、经销商打款意愿低迷，另一方面也与2026年春节推迟导致的回款节奏放缓有关。

　　分季度的业绩数据也印证了这一点。第三季度是中秋、国庆传统消费旺季，本应是业绩发力的关键节点，但实际表现却极为惨淡； 2026年春节推迟导致消费需求大幅后置，进一步拖累四季度业绩，使得这两个关键季度均呈现大幅下滑态势，使得2025年惨淡收尾。

　　作为老白干酒的绝对核心，大本营河北市场的失守成为业绩下滑的关键推手。2025年，河北市场实现收入25.37亿元，同比大幅下降18.64%，尽管占总营收比重仍达62%，但这一双位数下滑标志着老白干酒“冀酒龙头”的地位出现松动。长期以来，老白干酒凭借“冀酒唯一上市酒企”的优势稳坐河北白酒头把交椅，然而2025年，在全国名酒加速下沉，省内丛台、山庄等竞品夹击下，其核心市场份额被持续蚕食，区域依赖风险暴露。

　　2025年，老白干酒旗下五大品牌无一实现增长，全线下滑。其中，衡水老白干实现收入21.39亿元，同比下降17.40%；板城烧锅收入6.48亿元，同比下降24.46%；武陵酒收入7.74亿元，同比下降29.59%；文王贡酒收入3.54亿元，同比下降35.50%；孔府家酒收入1.82亿元，同比下降20.59%。从上述数据来看，老白干酒各系列可以说是一夜回到三年前。

　　此前作为利润引擎的1915、甲等十八酒坊等中高端产品动销严重受阻，高端化战略全面遇挫；而大众价位产品同样疲软，100元以上和100元以下产品收入分别下滑24.69%和21.38%，形成高端降、低端也降的尴尬局面。

　　老白干酒在三季度业绩说明会上曾表示，今年来公司面对行业市场需求较弱的不利影响等多种不利的市场环境，一是加强产品创新，面向年青消费者和银发群体，推出低度、果味、高颜值的柠檬酒、陈皮酒等系列产品；二是通过社交媒体、抖音、微信视频号，加强品牌宣传和线上销售。在公司内部也开展了短视频创作大赛，鼓励员工参与品牌传播，并推出“车贴换酒”活动，员工贴产品宣传广告获赠产品，在衡水本地形成良好口碑效应。三是在渠道方面，开展异业合作，与保险公司、银行等企业开展高净值客户活动，加强互动，走进公司，开展品鉴+文化体验活动。在不断加强市场建设，提升市场热度的同时，不断提升公司的价值创造能力。

　　好在2026年一季度，老白干酒业绩有所反弹，实现营业收入12.20亿元，同比增长4.49%；净利润1.65亿元，同比增长8.55%。

　　尽管一季度业绩止住了2025年全价格带下滑的颓势，但增长主要依靠大众酒放量拉动，高端产品持续疲软的核心问题仍未解决，老白干酒全年复苏之路依旧面临考验。

　　白酒行业分析师蔡学飞在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，老白干酒未来的核心挑战，在于守住河北本土大本营市场，抵御全国名酒下沉与地方竞品的双重围剿，同时重新寻找新的增长引擎。