伴随着上游猪源集中释放，2026年1月下旬至4月中旬，国内生猪及白条猪肉价格不断创历史新低。屠宰企业逢低入库，冻品订单亦有增多，但因出库量不及入库量，3月份开始屠宰企业冻品库存温和增多。

　　展望后市，二季度原料成本依旧偏低，屠宰企业或延续入库操作，冻品库容率或进一步上升；下半年为冻品集中出货期，整体预计2026年二至四季度屠宰企业冻品库容率或先增后减。

　　具体来看，2025年10月下旬至2026年2月底，屠宰企业看空后市而谨慎入库，伴随着冻品猪肉陆续出库，屠宰企业冻品库容率呈持续下降的态势。据卓创资讯统计，样本屠宰企业冻品库容率由21.75%逐渐降至19.70%，累计下降2.05个百分点。进入3月，在原料成本下降且白条猪肉需求低迷的情况下，屠宰企业陆续加大分割比例，主动及被动入库量皆有增多。此时部分下游客户存“抄底”意向，屠宰企业冻品订单亦有增多，但因出库量不及入库量，屠宰企业冻品库容率增至21.88%，较2月底增加2.18个百分点。

　　屠宰企业库存升高的主因在于原料成本下降至历史低位。2026年迄今，国内生猪及白条猪肉价格持续下降，至4月中旬价格已跌至历史低点。据卓创资讯统计，截至2026年4月21日，月内瘦肉型生猪成交均价为9.04元／公斤，环比下降9.28%，同比下降39.06%；膘厚在2.5-3.5厘米的瘦肉型白条猪肉成交均价为11.90元／公斤，环比下降8.25%，同比下降37.07%。在成本不断探底的情况下，屠宰企业陆续入库。下游食品加工厂因自用为主，3月开始持续积极采购，多采用锁量、锁价的操作。经销商群体3月份拿货较为谨慎，进入4月部分存“抄底”操作，拿货热情出现提升。由此导致3-4月屠宰企业库存转为社会库存，但并未实际消耗，冻品猪肉实际供应较预期充裕。

　　往后看，预计2026年二季度屠宰企业入库量大于出库量，冻品库容率进一步上升。其理由在于：从原料端来看，基于能繁母猪存栏量统计、根据生猪的生长周期推算，2026年二季度仍为生猪产能集中释放期，叠加二季度为年内鲜品猪肉的消费淡季，生猪及白条猪肉价格或低位运行。屠宰企业入库成本较低，且当下库存量有限，二季度或延续逢低入库的操作。下游经销商及食品加工厂等群体在价格持续磨底的情况下，提前囤货偏向谨慎。屠宰企业入库量大于出库量，冻品库容率进一步升高，累计增幅或在8%-12%。而冻品猪肉价格在未有支撑的情况下，价格或趋稳运行。

　　但从2026年下半年来看，预计屠宰企业出库量或将大于入库量，冻品库容率料下降。原料端方面，国内适重猪源减少而终端需求好转，国内生猪及鲜品猪肉价格或出现反弹迹象，屠宰企业入库意向明显下降。同时从冻品猪肉销售季节性来看，为备货中秋、国庆及春节，7-8月份及12月份下游客户积极采购冻品猪肉，为屠宰企业的集中出货期。出库量大于入库量，预计屠宰企业冻品库容率开始下降，累计降幅或在10%-15%。而国产冻品猪肉价格方面，虽有国产鲜品猪肉价格上涨支撑，但因冻品猪肉供应充裕，且二季度下游客户已提前囤货部分产品，价格涨幅或不及鲜品猪肉，长周期下仍处于偏低水平。

　　（作者：马丽媛，卓创资讯分析师）