牧原股份发布一季报，报告期内，销售商品猪1836.20万头，同比微降0.18%，受猪价下跌影响，一季度实现营业收入298.94亿元，归母净利润-12.15亿元。

　　虽然一季度亏损，但牧原以稳定的出栏规模、领先的成本控制、健康的财务结构，展现出经营的稳定性以及穿越周期底部的能力。同时屠宰盈利，产能利用率超100%，实现头均20元的净利，以及电话交流会中，牧原股份首席财务官高曈表示今年海外将有生猪出栏，这都为牧原后续成长指引了方向。

　　一、财务结构优化，筑牢穿越周期底气

　　公司持续优化财务结构，核心经营能力与财务韧性持续强化，低成本、低负债率以及充裕现金流为公司应对低谷提供了确定性保障。

　　1、成本稳步下降：2025年公司生猪养殖成本降至12元/公斤，一季度公司养殖成本稳步下降，3月生猪养殖完全成本降至11.6元/kg，成本优势持续扩大，成为对抗猪价下跌的核心“护城河”。

　　2、财务结构优化：2026年一季度末资产负债率降至50.73%，较年初下降3.42个百分点，负债总额较年初减少31.05亿元，抗风险能力持续增强。财务结构持续优化，抗风险能力显著提升。

　　二、业务结构优化，未来业绩蓄势待发

　　牧原屠宰肉食板块业务实现盈利，海外布局进入实质性落地阶段，随下半年猪价企稳回升，叠加成本持续优化、全产业链协同发力，牧原股份长期成长空间路径清晰可见，业绩蓄势待发。

　　1、周期拐点信号显现：全国能繁母猪存栏自2025年03月的4039万头下降至2026年03月的3904万头，随着产能去化效果逐步显现，猪价有望逐步企稳回升，全年有望呈现“前低后高、窄幅波动”特征，牧原股份有望凭借成本优势率先扭亏为盈。

　　2、屠宰肉食盈利加速兑现：2026年第一季度，牧原股份屠宰生猪827.9万头，同比增长55.6%，产能利用率超过100%。延续良好的经营态势，第一季度实现盈利，头均盈利接近20元。下一步牧原股份会积极开拓销售渠道，持续优化客户结构和产品结构，提升内部经营管理能力，争取实现更好的经营业绩

　　3、海外打开成长空间：牧原股份海外发展有序推进，今年的目标是在越南落地养殖产能，相关合作项目进展顺利，已在越南规划了一定的自建项目。同时今年牧原股份也将进一步加大海外开拓的力度，目前已派团队在菲律宾等多个国家和地区进行业务探索。中国的生猪养殖行业已形成系统、完整的工程建设、装备制造产业链，能够有效助力牧原股份在海外市场的开拓。牧原股份自身在长期实践中积累的技术能力已在海外实际应用中表现出良好的效果，这更加坚定了公司海外发展信心，未来将持续开拓海外市场，充分调研当地市场环境，结合各地实际情况选择包括收并购、合营在内的多元化发展模式，为公司创造新的增长空间。

　　牧原股份首席财务官高曈表示，面对当前的市场形势，公司会采取审慎的经营策略，以确保现金流安全稳定为优先目标，合理规划资金收支；在生产经营上，公司会专注主业，合理把控生产经营节奏，持续降本增效，保证公司稳健经营。（CIS）