年内股价翻倍，市值突破3400亿元，实控人身家超千亿元，全球PCB（印刷电路板）龙头东山精密（002384.SZ）正享受AI浪潮带来的资本盛宴。

　　截至4月23日收盘，东山精密（002384.SZ）市值达到3419亿元，报186.66元/股。凭借持有的33.25%的股份，该公司实际控制人袁富根、袁永刚、袁永峰父子三人持股市值也已超千亿元。

　　股价与市值狂欢的背后，是AI PCB业务和光模块业务爆发带来的业绩增长。

　　东山精密披露的2025年年报显示，去年其实现营业收入401.25亿元，同比增长9.12%；归母净利润为13.86亿元，同比增长27.67%；扣非归母净利润为9.66亿元，同比增长7.5%。

　　更引人注目的是其2026年一季度业绩预告：东山精密预计，2026年第一季度实现归母净利润10亿～11.5亿元，同比增长119.36%～152.27%，基本每股收益为0.55元/股～0.63元/股。

　　不过，在业绩迅猛增长的背后，东山精密也面临着不小的资金压力。截至2025年末，东山精密的资产负债率为63.98%，总负债约为385.49亿元，同比增加42.1%；其中短期借款约80.11亿元、一年内到期非流动负债约34.88亿元等。

　　并购狂飙：从PCB到光模块

　　东山精密的成长史，几乎可以说得上是一部精准的并购史。

　　1980年创始人袁富根凭借低端金属结构件起家，创立了东山钣金；1998年，公司正式改制，袁富根的大儿子袁永刚和小儿子袁永峰相继进入公司。2010年，东山精密成功在深交所上市，袁富根退居幕后，袁永刚和袁永峰兄弟也正式获得公司的经营权。

　　上市后，东山精密通过一系列并购拓展产业版图，2014~2018年，其收购牧东光电进军光电显示、收购维信电子跻身苹果供应链，以及收购PCB制造商Multek补齐PCB全产品线，PCB业务自此成为公司的核心支柱。

　　在消费电子行业站稳脚跟后，东山精密又通过并购布局新能源汽车。2023~2025年，公司相继收购苏州晶端、Aranda Tooling工厂、法国GMD，切入车载显示和汽车电子领域。

　　而真正将东山精密推向当前市值巅峰的，是2025年在AI算力领域的并购。

　　去年东山精密通过旗下全资子公司收购光芯片和光模块垂直整合一体化公司——Source Photonics Holdings (Cayman)Limited（以下简称“索尔思光电”），快速进入光模块行业。这让东山精密从传统的PCB制造商，升级为“AI PCB+高速光模块”一站式解决方案提供商。

　　据悉，索尔思光电是全球稀缺的具备IDM（集成器件制造商）垂直整合能力的企业，拥有EML（电吸收调制激光器）光芯片核心技术。目前，东山精密已经实现200G EML芯片大规模量产，芯片自供率达99%，有效摆脱了海外芯片供应依赖。并且，索尔思光电的800G EML光模块已实现批量交付，1.6T光模块已通过英伟达等验证并小批量交付，预计2026年第四季度实现批量出货。

　　自去年6月中旬宣布收购计划以来，东山精密的股价涨幅已超480%。收购的效果也立竿见影，去年10月并表后公司新增光模块业务，索尔思光电便贡献了14.36亿元营收，成为驱动公司业绩增长的核心引擎。

　　值得注意的是，东山精密投资索尔思光电的金额接近60亿元，其中包括索尔思光电100%股份收购对价不超过6.29亿美元。地产上市公司万通发展（600246.SH）在2023年曾欲收购索尔思光电，当时评估价值为41.25亿元（折合5.82亿美元），但该跨界收购交易最终失败，索尔思光电落入东山精密之手。

　　东山精密表示，2026年，公司将充分发挥索尔思光电垂直一体化产业优势，保障光芯片新增产能按规划稳步释放，通过持续技术攻关不断提升芯片良率与产品性能，持续扩大800G及1.6T高速光模块的批量交付能力与市场份额。全力推进AI PCB新基地建设并顺利实现投产，提升高多层板、HDI（高密度互连电路板）等高端PCB产品在AI服务器领域的供给规模与配套能力。

　　资本棋局：融资扩产与实控人“输血”

　　通过收购实现的产能狂奔，背后是急剧膨胀的资金需求与高企的财务杠杆。

　　根据2025年年报，截至2025年末，东山精密的投资活动现金流出同比增加85.14%至102.9亿元，而在2024年末，该数值仅为约55.59亿元。

　　东山精密对此解释称，主要系报告期内战略性收购索尔思光电和GMD集团，并对光模块（含光芯片）和AI PCB产品领域积极扩充产能，增加了资本性投资。

　　为缓解资金压力，东山精密在2025年6月向实际控制人袁永刚和袁永峰定向发行A股股票，募集资金约14.04亿元，扣除相关费用后，募集资金净额约为13.92亿元，全部用以补充公司的流动资金。

　　根据此前东山精密发布的募集说明书，此次认购资金中5亿元为自有资金，剩余9.04亿元为袁永刚和袁永峰二人向银行及第三方筹集的借款。

　　在此番认购前，袁氏父子三人合计持有公司股份约4.83亿股，占公司总股本的 28.34%。如今，袁氏父子三人共持股约6.09亿股，持股比例提升至33.25%，控制权进一步巩固。

　　与此同时，东山精密还在布局H股上市。2025年11月，东山精密向港交所递交了发行H股及在港交所主板挂牌上市的申请，计划募资用于建设新设施及升级现有生产设施及产线。

　　其中便包括为Multek公司建设新生产设施，以解决供应缺口问题，提高HDI及软硬结合板等高端PCB的比例。同时，东山精密还可能继续对在PCB、精密制造及光模块行业中，拥有强大技术护城河、清晰产品市场定位的公司，选择性地进行股权投资或收购。

　　此外，在该筹资计划中，预计还将有部分资金将用于偿还现有债务，包括此前为位于盐城和苏州的精密组件生产设施建设提供资金的贷款，合计超过13亿元。