深圳商报·读创客户端记者李薇

　　4月23日，公元股份（002641）发布2025年年报，公司2025年实现营业收入61.76亿元，同比下降6.45%；归属于上市公司股东的净利润6249.12万元，同比减少67.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1876.44万元，同比减少87.69%；经营活动产生的现金流量净额2.92亿元，同比增长13.91%。公司拟以2025年12月31日总股本12.29亿股扣除回购专户已回购股份数为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.20元（含税）。

　　资料显示，该公司专注于塑料管道产品的研发、生产与销售，并持续推进太阳能光伏组件及新能源节能产品等业务协同发展。

　　地产业务收缩与太阳能业务反噬

　　年报显示，在房地产市场持续探底和太阳能行业产能过剩的双重压力下，公司主营业务量价齐跌，昔日的业绩增长引擎——太阳能业务，如今也陷入亏损，公司整体盈利能力正经历严峻考验。

　　1.传统管道业务：深受房地产下行之害

　　作为公司收入基石（占比超80%）的塑料管道业务，在2025年遭遇了“量价齐跌”的残酷现实。

　　需求萎缩，主动收缩：受下游房地产市场需求持续萎缩影响，公司在2025年主动收缩了地产直供业务以防范坏账风险。这使得管道业务总收入同比下降6.49%至49.49亿元。

　　产销量与毛利齐降：公司塑料管道全年产量53.03万吨，销量53.16万吨，同比分别下降2.23%和2.17%。更为关键的是，该业务的毛利率也从上年的22.18%降至21.04%，降幅为1.14个百分点。其中，占比较大的PVC管材管件收入更是锐减13.39%，PPR管材管件收入也减少了14.77%。

　　2.太阳能业务：昔日明星成今日拖累

　　曾被寄予厚望的太阳能业务（主要由控股子公司公元新能运营），在2025年不仅未能成为新的利润增长点，反而因行业大环境的恶化拖累了公司整体业绩。

　　增收不增利：尽管太阳能业务收入同比增长0.96%至9.24亿元，但其盈利能力却急剧恶化。报告期内，该业务板块的控股子公司公元新能净亏损861.58万元（归属于母公司的损失部分）。

　　价格战导致毛利率崩塌：公司在财报中描述，太阳能行业正面临“阶段性产能过剩与市场竞争加剧的压力”，产品价格下降幅度远大于销量增加带来的收益，导致“销售收入和毛利率都有所下降”，直接拉低了公司整体盈利水平。

　　财报中的其他“警示信号”

　　除了表面业绩的恶化，深入分析财报，还能发现公元股份存在着更多值得警惕的财务问题。

　　1.恒大坏账“核销”，历史遗留问题仍在消化

　　报告期内，公司因与恒大集团的诉讼执行困难，核销了高达3.37亿元的应收账款。这直接体现了房地产行业危机对公司造成的长期且深远的伤害。尽管公司在2025年对恒大系等高风险客户的应收账款进行了大额核销，但截至期末，应收账款账面余额仍高达15.10亿元，坏账准备余额为4.39亿元，回收风险依然高悬。审计报告也将“应收账款减值”列为关键审计事项之一。

　　2.存货积压与跌价风险并存

　　期末公司存货账面余额为11.80亿元，并计提了4360万元的跌价准备。面对下游需求减弱，存货周转压力加大，若未来原材料价格或产成品售价进一步下跌，公司可能面临更大的资产减值损失。

　　3.费用控制与现金流的结构性问题

　　2025年财务费用为-830万元，而上年同期为-3561万元，逆势增加了76.69%。公司解释为利息收入和汇兑收益减少。这反映出公司现金管理收益能力和外汇风险管理能力有所下降。

　　值得注意的是，在营收下降6.45%的情况下，管理费用反而增长了5.02%，达到4.57亿元。公司在业绩下滑时未能有效压缩管理成本，加剧了利润的恶化。